【文档说明】2020计算机行业研究：金融科技的ABCD课件.pptx，共(26)页，1.005 MB，由小橙橙上传

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金融科技的ABCD2020年03月16日投资要点我们认为从互联网金融到金融科技，金融与科技融合已经从第二阶段步入第三阶段：互联网金融侧重金融产品，金融科技侧重技术，科技属性增强，随着人工智能、区块链、云计算、大数据等技术不断

落地，科技与金融业务融合程度加深，从聚焦于前端服务渠道的互联网化到强调业务前台、中台、后台的全流程科技运用变革。A：人工智能AI在金融行业中的应用可以贯穿前台、中台及后台全流程（智能客服、智能营销、人脸识别、智能风控、智能投顾等）。B：区块链Blockchain在金融领域的根本性创新主要体

现在两个个方面：（1）彻底的金融资产数字化；（2）全新的实施数字化交易模式；同时，央行数字货币是区块链的重要应用。C：云计算Cloud应用以分布式架构替代集中式架构，通过云计算技术来帮助资源有效合理分配来及时有效的提高运维效率，可降低金融行业的IT基础设施成本。D：大数据Da

ta在金融行业的应用从前端业务（产品设计、销售）向更为复杂的领域（风险控制、流程改进等）不断延伸；此外，金融行业数据中台的建设有助于支持前端业务，同时有利于数据分析应用能力的专业化。2概要1.金融科技的四大关键技

术：ABCD2.金融科技生态：从技术概念到产品应用3.需求端：下游多元+政策明确+空间庞大4.投资建议及风险提示3我们认为从互联网金融到金融科技，金融与科技融合已经从第二阶段步入第三阶段：互联网金融侧重金融产品，金融科技侧重技术，科技属性增强，随

着人工智能、区块链、云计算、大数据等技术不断落地，科技与金融业务融合程度加深，从聚焦于前端服务渠道的互联网化到强调业务前台、中台、后台的全流程科技运用变革。资料来源：中国信通院《中国金融科技生态白皮书》，海通证券研究所图：金融和科技融合的三个

阶段金融和科技融合的三个阶段4新一代信息技术不断融合，形成金融科技新生态。我们认为人工智能、区块链、云计算、大数据等新兴技术并非是相互独立的，而是相互关联、相辅相成的，共同推动金融发展。目前大数据、云计算的应用日渐成熟，人工智能、区块链则在一些特定场景逐渐落地。资料来源：海通证券研

究所图：金融科技的关键技术：人工智能（A）、大数据（B）、云计算（C）、区块链（D）金融科技四大关键技术：ABCD5运用人工智能、区块链、云计算和大数据等技术，重塑传统金融行业：我们认为，除了提高效率之外，金融科技可以帮助传统金融机构转型升级，提供更多差

异化、精准化、智能化、高壁垒的新产品与新服务，服务长尾客户，为金融机构创造更多的赢利点。1人工智能（AI）：能够替代人工重复性工作，提升效率和用户体验，拓展金融机构的销售和服务能力，广泛运用于智能客服、智能投顾等方面。2区块链（BlockChain）：能够有效

节约金融机构间的清算成本，提升交易处理效率，增强数据安全性。3云计算（Cloud）：应用在IT设施的管理方面，通过云计算技术来帮助资源有效合理分配来及时有效的提高运维效率，降低银行的IT基础设施成本。4大

数据（BigData）：带来大量数据种类和格式丰富、不同领域的大量数据，基于大数据的分析能够从中提取有价值的信息，为精确评估、预测提供了新手段。资料来源：海通证券研究所6金融科技四大关键技术：ABCD概要1.金融科技的四大关键技术：ABCD2.金融科技生态：从技术

概念到产品应用3.需求端：下游多元+政策明确+空间庞大4.投资建议及风险提示7金融科技行业参与者众多，根据《麦肯锡中国银行业CEO季刊-2018年4月》中的分类，从主导因素（技术和金融）和规模大小金融科技

行业可以划分为四类：（1）规模大，金融服务主导：主要为传统金融机构；（2）规模小、技术主导：主要为金融基础设施供应商；（3）规模小，金融服务主导：主要为技术或模式创新进入者；（4）规模大、技术主导：主要为

互联网巨头。图：四类金融科技公司及典型代表从技术概念到产品应用：金融科技生态资料来源：《麦肯锡中国银行业CEO季刊-2018年4月》，海通证券研究所8我们认为金融科技由于其行业特殊性，在其生态体系中监管机构以

及行业协会等的参与，也对具体的行业规范、政策制定、资源投入，以及应用发展等有重要的促进和推动作用。图：中国金融科技生态圈从技术概念到产品应用：金融科技生态资料来源：比特吧援引陈晓华《5G时代区块链赋能数字经济》，海通证券研究所9我们认为，人工智能

技术在金融行业中的应用可以贯穿前台、中台及后台全流程（智能客服、智能营销、人脸识别、智能风控、智能投顾等）。前台应用着力于客户服务及业务营销，力求实现客户服务的个性化、自动化，以及业务营销的精准性、预测性；中台应用围绕

风险管控、投资决策及产品决策等领域开展辅助性的智能支持；后台应用可以在人力成本较高的经营管理、安全设计及IT管理等方面实现优化提升。资料来源：链闻援引玖富研究院，海通证券研究所图：人工智能在金融行业中的应用场景人工智能（A）：智能客服

、智能风控、智能投顾等10运用多种AI技术提升风控效率与精度以生物识别(人脸识别)技术为载体,提供多元化消费场景快速处理分析海量数据提供分析效率智能风控智能支付智能投研智能投顾个人智能理财顾问,提升服务贵宾

服务体验根据CCIDCousulting，区块链是一种分布式账本构造技术，可以在去中心化的系统中构建不可篡改、不可伪造的分布式账本，并保证系统中各个节点所拥有账本的动态一致性。我们认为从技术角度来看，区块链技术在金融领域的根

本性创新主要体现在两个方面：（1）彻底的金融资产数字化；（2）全新的实施数字化交易模式。资料来源：区块链之家援引《区块链金融应用白皮书》，海通证券研究所区块链（B）：金融资产数字化11图：区块链有助于解决金融业务中的

安全、信任、效率三大问题资料来源：平行区块链公众号援引碳链价值，海通证券研究所总结区块链（B）：重要应用—央行数字货币12DCEP：央行数字货币与Libra同属于加密货币，与Libra最大不同在于DCEP属于法币，具有无限法偿性以及稳定的币

值。属于法币，有法偿性：无支付壁垒，只要能使用电子支付的地方，就必须接受DCEP；DCEP的效力和安全性是最好的，DCEP属于M0，具有法偿性。双离线支付：只要手机有电，不需要网络都可以实现支付。双层运营-技术

路线：央行这一层为技术中型，不预设技术路线，取区块链技术内核；商业机构层面可采取任一技术路线（区块链/电子支付/移动支付等）图：DCEP的双层运营体系资料来源：区块律动，海通证券研究所数字货币VS电子支付13名称DCEPLibra比特币微信/支付宝发行部门中国央行21家商业机构无非发行法律

效力必需接受DCEP支付，等同于人民币纸币暂未获得美国监管机构许可全球大部分地区不认可部分商户不支持微信/支付宝离线支付可以不可以闪电网络支持小额支付结算模式央行结算Libra协会运行全网共识机制商业银行结算安

全性等同于纸币Libra协会节点共识全网算力维护低于纸币水平破产保护央行法偿性可能存在币价波动以及贬值分叉、币价下跌等商业银行存在破产风险风险识别大数据识别KYC(帐户持有人的条件审查和备)无大数据识别隐私保护一定程度匿名一定程度匿名一定程度匿名一定程度匿名额度根据实名程度分级未知无限

制支付系统内部顶级手续费未知低低提现手续费根据《财经》报道，央行数字货币逐渐进入落地阶段。2019年8月，中共中央、国务院印发《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》中提出，打造数字经济创新发展试验区，支持在深圳开展数字货币研究与移动支付等创新应用。根据《财经》报道，上海新金

融研究院副院长、浙商银行原行长刘晓春表示，商业银行一是要进行科技投入，建设自己的数字钱包（相当于现钞的金库）和数字货币运行系统与央行数字货币发行系统对接、与客户的数字钱包对接；二是要确保数字货币与记账货币、纸币、硬币的兑换，在账户方面，在

现金账之外要增加数字货币账；三是，代理央行做好数字货币对社会的发行工作和管理工作，包括数字货币的回笼；四是，要为客户制作数字钱包。我们认为，从技术-运营架构路线，央行数字货币的应用涉及的范围和相关环节非常

广泛，参与方包含了央行发行端、商业银行投放端，和用户端；从系统建设角度来看包含发行层、投放层以及流通层。我们认为，整体从市场空间来看，1）发行层系统预计将以央行自建/合作开发为主，但在管理环节，如安全认证，加

密系统有望需求升级，为外部厂商参与的重点；2）投放层系统，以现有银行IT升级和改造为主，现有龙头的银行IT提供商和拥有成熟技术解决方案的服务商有望参与；3）流通层系统建设空间较大，预计C端以支付、结算以及清算服务为主，B端以具体的应用场景（如

交通、教育、医疗等）项目型开发建设为主，预计短期以项目型开发，中长期后有望形成场景性通用解决方案。央行数字货币渐行渐近14完整的金融云市场包括公有云、私有云或混合云基础设施，以及面向金融行业的云平台、云应用解决方案（软件+服务）两大部分。在IDC发布《中国

金融云解决方案市场跟踪研究2019H1》中指出，2019年中国金融云解决方案市场可望达到9.3亿美元，预期同比增长40%，增速接近金融行业整体IT解决方案市场的2倍，到2023年市场规模预期达到35.9亿美元。资料来源：IDC中国，海通证券研究所云计算（C

）：金融云15图：2018-2023E年中国金融云市场高速增长图：金融云解决方案市场较为分散（2019H1）12.2%6.7%6.3%5.4%4.3%65.1%阿里巴巴中科软科技腾讯百度融信云其他6629281

3291938359039%40%43%46%39%268430%25%20%15%10%5%0%34%35%50%45%40%4000350030002500200015001000500020182019E2020E2021E2022E2023E金融云解

决方案市场（百万美元，左轴）同比增速（右轴）根据阿里云云栖社区中生代技术博客号，集中式架构多用于传统银行、电信等行业。集中式架构下，包括操作系统、中间件、数据库等“基础软件”均为闭源商用系统；典型案例是IOE

（IBM、Oracle、EMC）提供的计算设备、数据库技术和存储设备共同组成的系统。分布式架构在经济性、安全自主、灵活性、可伸缩性等方面有明显优势，随着金融系统需要处理的交易量与数据量越来越大，分布式架构在这方面的优势也会越来越明显。资料来源：阿里云云

栖社区中生代技术博客号，海通证券研究所云计算（C）：分布式架构替代集中式架构图：分布式和集中式架构对比图：南京银行基于阿里云专有云分布式架构资料来源：阿里云官网，海通证券研究所16资料来源：中国支付清算协会《大数据在金融领域的典型应用研究》，海通证券研究所大数据（D）：从前

台业务延伸17根据信息观察网报道，大数据技术在金融行业的应用从前端业务（产品设计、销售）向更为复杂的领域（风险控制、流程改进等）不断延伸。产品设计方面，大数据技术在金融领域融合的过程中不断衍生出服务与业务模式的创新，为不同的客户群体提

供差异化定制产品，优化客户体验，提高客户粘性。销售方面，大数据技术可以帮助金融企业实现精准营销。风控和流程改进方面，大数据可以显著提升金融企业的运营效率，节约成本，保障合规。大数据技术在不同的金融领域表现出不同的应用场景。图：大数据在细分领域的应用方向银行•信贷风险评估•供应链金融保险•

骗保识别•风险定价证券•行情预测•股价预测•智能投顾支付•交易欺诈识别互金•精准营销•黑产防范•消费信贷资料来源：CSDN援引阿里云峰会，海通证券研究所大数据（D）：数据中台我们认为，数据中台在金融行业的应用最大化了沉淀金融数据资产的价值以及数据智能技术的平台服务能力。根据恒生电子官网，数据中

台一方面有助于支持前端业务的快速迭代、跨系统的相互协作；另一方面有利于数据分析应用能力的专业化，做大做强；在具体场景驱动上，业务数据中台领域，以统一监管报送、领导者驾驶舱作为应用场景落地；用户大数据中台领域，以用户行为分析、个性化资讯推荐作为应用场景落地；投研大数据中台领域，以智能资

讯、量化特色因子加工作为应用场景落地。图：阿里数据中台体系核心要素图：阿里数据中台在证券行业的实践资料来源：CSDN援引阿里云峰会，海通证券研究所18概要1.金融科技的四大关键技术：ABCD2.金融科技生态：从技术概念到产品应用3

.需求端：下游多元+政策明确+空间庞大4.投资建议及风险提示19金融科技业务场景需求细分且多元化，根据腾讯云报道，巴塞尔银行监管委员会将金融科技按业务类型大致可以分为四类：支付结算类、存贷款与资本筹集类、投资

管理类、市场设施类。需求端：具体业务场景需求多样化资料来源：腾讯云云社区援引点滴科技咨询《金融科技发展与监管—一个监管者的视角》李文红、蒋则沈，海通证券研究所20图：金融科技业务场景分类支付结算存贷款与资本筹集投资管理市场设施1.零

售类支付；移动钱包；点对点汇款；数字货币2.批发类支付；跨境支付；虚拟价值交换网络1.借贷平台；借贷型众筹；线上贷款平台；电子商务贷款等2.股权融资等1.智能投顾；财富管理2.电子交易；线上证券交易；线上货币交易1.跨行业

通用服务；客户身份数字认证等2.技术基础设施；分布式账户等2.010.065.080.0金融云服务&大数据征信互联网消费金融&智能风控智能投顾&在线交易平台互联网证券/保险、量化交易工具我国金融科技行

业目前处于起步阶段，我们认为金融科技的需求归根到底源于金融需求，对应保持稳健增长的金融市场，金融科技仍有多个业务应用场景机会有待挖掘，潜在空间庞大。根据前瞻产业研究院预测，到2020年，中国金融科技市

场规模超过157万亿元，其中：智能投顾、在线交易平台市场规模超过65万亿元；互联网消费金融、智能风控市场规模超过10万亿元；互联网证券/保险、量化交易工具等市场规模超过80万亿元；金融云服务、大数据征信市场规模超过2万亿元。资料来源：前瞻经济学人，海通证券研

究所需求端：处于起步阶段，市场潜在空间庞大21图：2013-2020年中国金融科技企业营收规模（亿元）图：2020年中国金融科技细分市场规模预测（万亿元）695.11407.42967.14213.86541.49698.814365.019704.90.05000.0100

00.015000.020000.025000.02013201420152016201720182019E2020E随着金融和科技的融合深入，顶层设计的出台和行业标准的推广，助力金融科技行业规范发展

。据人民银行网，2017年5月成立中国人民银行成立金融科技（FinTech）委员会，加强金融科技工作的研究规划和统筹协调。2019年8月，中国人民银行印发《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》，明确提出未来

三年金融科技工作的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施，指引行业未来三年的发展方向。资料来源：中国人民银行官网，海通证券研究所22图：金融科技发展三年规划需求端：政策明确发展目标，大力推动前进加强金融科技战略部署强化金融科技合理应用赋能金

融服务提质增效增强金融风险技防能力强化金融科技监管夯实金融科技基础支撑加强顶层设计，把握金融科技发展态势，做好统筹规划、体制机制优化、人才队伍建设等规范关键共性技术的选型、能力建设应用场景以及安全管控，全面提升金融科

技应用水平，将金融科技打造成为金融高质量发展的“新引擎”、合理运用金融科技手段丰富服务渠道、完善产品供给、降低服务成本、优化融资服务，提升金融服务质量与效率运用金融科技提升跨市场、跨业态、跨区域金融风险的识别、预警和处置能

力，加强网络安全风险管控和金融信息保护，做好新技术应用风险防范建立健全监管基本规则体系，加快推进监管基本规则拟订、监测分析和评估工作，探索金融科技创新管理机制服务金融业综合统计，增强金融监管的专业性、统一性和穿透性持续完善金融科技产业生态，优化产业治理体系，从技术攻关、法规建

设、，信用服务、标准规范、消费者保护等方面支撑金融科技健康有序发展概要1.金融科技的四大关键技术：ABCD2.金融科技生态：从技术概念到产品应用3.需求端：下游多元+政策明确+空间庞大4.投资建议及风险提示2

3我们认为，金融科技虽涉及概念广泛，细分领域众多，但始终以行业的场景及产品化应用为核心。在2019年发布的《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》中明确提出到2021年建立健全我国金融科技发展的“四梁八柱”，进一

步增强金融科技应用能力，实现金融与科技深度融合、协调发展。我们认为，《规划》发布，进一步明确了金融科技的战略地位和发展方向，金融科技行业中的投资重点应焦聚于能够充分结合新兴技术，并拥有政策支持推动的应用场景落地的投资机会，央行数字货币的推行需要重点关注。此外，

我们认为，在明确的行业政策方向和应用场景下，核心龙头的优势更为显著，强者恒强。金融IT龙头由于深耕行业多年，广泛全面的产品线奠定了定制化解决方案能力，而技术上的大力投入有助于巩固行业卡位优势，在金融科技发展浪潮下赋予了其很强的确定性和稀缺性。建议关注：恒生电子，长亮科技，宇信科技，

广电运通，新大陆，高伟达，赢时胜，东方财富，同花顺等。投资建议24金融科技的政策推进和应用需求拓展不达预期，技术发展不及预期，短期市场波动的风险。风险提示25