【文档说明】第二章财务管理基本技能.pptx，共(86)页，340.453 KB，由精品优选上传

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第二章财务管理基本技能任务描述：要想成为一名合格的财务管理人员，必须掌握财务管理的基本技能，为实施具体的财务管理工作打下基础，即能够熟练计算和运用货币时间价值和风险价值的相关指标。1【引导案例】钱塘公

司在中国建设银行杭州分行西湖支行设立了一个临时账户，2006年6月1日存入20万元，银行存款年利率为3.5%。因资金比较宽松，该笔存款一直未予动用。2008年6月1日，钱塘公司拟撤销该临时户，与银行办理销户时，银行共付给钱塘公司21.4万元。阅读上述资料，分析讨论以下问题：(1)写

出21.4万元的计算过程。如何理解资金时间价值？(2）如果钱塘公司将20万元放在单位保险柜里，存放至2008年6月1日，会取出多少钱？由此分析资金产生时间价值的根本原因。2◼任务1资金时间价值计算及应用◼任务2风险衡量指标计算及应用3年金普通年金先付年金递延年金

永续年金一次性收付款项的终值与现值折现率、期间和利率的推算1、资金时间价值本章内容框架：含义计算42、风险与收益基本概念风险的衡量风险价值系数和风险收益率风险对策风险的含义风险的种类风险报酬方差标准离差标准离差率5

第一节资金时间价值一、资金时间价值的概念二、资金时间价值的计算三、时间价值计算的灵活运用6一、资金时间价值的概念资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。资金时间价值理解应掌握的三个要点：1、一定量资金在不同时点上的价值量。资金时间价值的多少与时间成正比。2、仅指价值的差额。即资

金增值部分，可理解为利息。3、资金时间价值来源于资金进入社会再生产过程后的价值增值。资金的增值是在资金被当作投资资本的运用过程中实现的，不作为资本利用的资金不可能自行增值。标准：资金时间价值通常用“无风险无通货膨胀情况下的

社会平均利润率”来表示。7无风险无通货膨胀情况下的社会平均利润率”来表示。8二、资金时间价值的计算（一）主要把握两个计息基础和四大基本要素。两个计息基础是指单利计息和复利计息。四大要素是指现值、终值、计息期间和利

息率。F为终值；P为现值；i为利率；n为计息期数。9（二）一次性收付款项终值与现值的计算例如：某人现将1000元存入银行，若银行存款年利率为5％，如按单利计息，此人5年后一次能取出的本利和是多少？1.单利终值与现值

的计算（1）单利终值是指单利计息下现在一定量资金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。10计算如下：5年后的利息＝1000×5％×55年后的本利和＝1000（1＋5％×5）＝1250即此人5年后一次能取出的本利和为1250元。11计算公式是：F＝P×（1+i×n）F为终值；P为现值；i为利率；n

为计息期数。12（2）单利现值是指单利计息下未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值。是终值的逆运算，可用终值倒求。计算公式是：P＝n)i(1F+13例如：某人希望5年后得到20万元，若银行存款利率为5%，单利计息，问现在应存入多少钱？计算如下：20万元＝

P（1+5％×5）即P＝20÷（1+5％×5）＝16万元142.复利终值和现值的计算例如：某人现将1000元存入银行，若银行存款年利率为5％，如按复利计息，此人5年后一次能取出的本利和是多少？计算过程如下：5年后的本利和=1000（1+5％）5查复利终值系

数表，i＝5％，n＝5对应的数值为1.276即（1+5％）5＝1.276。1000×1.276＝1276（元）此人5年后一次能取出的本利和是1276元。15(1)复利终值是指复利计息下现在一定量资金在未来某一时点上的价

值。其计算公式是：F＝P（1＋i）n其中（1＋i）n称为复利终值系数，其数值可查阅按不同利率和时期编成的复利终值系数表。16(2)复利现值是指复利计息下未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值。即复利终值的逆运算

。计算公式：P＝F（1＋i）-n＝F/（1＋i）n其中（1＋i）-n称为复利现值系数，其数值可查阅按不同利率和时期编成的复利现值系数表。17例如：某人5年后需要现金20万元，若银行存款利率为5%，如按复利计息，问此人现在应存入现金

多少？计算过程如下：P（1+5％）5＝20万元P＝20（1+5％）-5查复利现值系数表可知，i＝5％，n＝5对应的数值为0.784。即（1+5％）-5＝0.78420万元×0.784＝15.68万元此

人现在应存入现金15.68万元。18（三）年金终值和现值的计算1、年金的含义：年金是指一定期间内每期等额收付的系列款项。三个要点：等额性、定期性、系列性。2、年金的种类：根据年金收付款方式的不同，年金分为普通年金、预付年金、延期年

金、永续年金四种。19普通年金：每期期末收款、付款的年金。预付年金：每期期初收款、付款的年金。20延期年金：距今若干期以后收款、付款的年金。永续年金：无期限连续收款、付款的年金。21例如：某人每年年末存入银行100元，一共存4年，已知银

行利率是6％，那么第四年末这系列款项（即普通年金）的终值为多少？这系列款项的终值应为：100（1＋6％）0＋100(1＋6％)1＋100（1+6％）2+100（1+6％）3＝100查年金终值系数表，可知i=6％，n＝4的年金终值系数为4

.375。即，第四年末这系列款项的终值＝100×4.375＝437.5元。=−+411)1(tti22其计算公式为：Fn＝A（1＋i）0＋A(1＋i)1＋…＋A(1＋i)t-1=A＝A其中为年金终值系数，其数值可查阅按不同利率和时期编成的年金终值系数表。ini1)1(−+i

in1)1(−+=−+ntti11)1((1)普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付的系列款项的复利终值之和。23(2)年偿债基金的计算-年金终值逆运算例如：企业有一笔4年后到期的借款，数额为1000万元，企业每年年末向银行存入一笔款以便到期一次还清借款，在年利率为10％

的情况下，每年年末应存入多少钱？24例如：某企业租入设备，每年年末需支付租金120元，已知银行利率为10％，问5年内支付租金总额的现值是多少？画图解答5年内支付租金总额的现值＝120×3.791＝454.92元(3)普

通年金现值是指一定时期内每期期末等额收付的系列款项的复利现值之和。25(3)普通年金现值是指一定时期内每期期末等额收付的系列款项的复利现值之和。其计算公式为：普通年金现值P=年金A×=年金×年金现值系数iin−+−)1(126(

4)年资本回收额的计算－年金现值的逆运算例如：某企业现在借得1000万元贷款，10年内等额偿还，年利率为12％，每年应付金额多少万元？1000＝A=A*5.6502A＝1000/5.6502＝177万元%%)(12121110−+−27(5)即付年金终值的计算例

：每期期初存入1万元，年利率为10％，连续存三年，三年末的终值为多少？28F＝A×(1＋i)＋A×(1＋i)2＋A×(1＋i)3＋…＋A×(1＋i)n-1＋A×(1＋i)n＝(1＋i)[A＋A(1＋i)＋A(1＋i)2＋A(1＋i)3＋…

＋A(1＋i)n-1]＝(1＋i)A×（F/A，i，n）＝A×（F/A，i，n）(1＋i)即普通年金终值乘上1＋i，便可得到预付年金终值。一种公式推导方法为：29三年末的终值为多少？解：F＝A×（F/A,I,N）×（1+I）＝1×（F/A,10%,3）×（1+10%）＝1×3.3

1×1.1＝3.64130另一种公式推导方法为：例如31第二种，n期预付年金终值的计算公式为：F＝A×(1＋i)＋A×(1＋i)2＋A×(1＋i)3＋…＋A×(1＋i)n-1＋A×(1＋i)n＝[A＋A×(1＋i)＋A×(1＋i

)2＋A×(1＋i)3＋…＋A×(1＋i)n-1＋A×(1＋i)n]－A＝A×－A＝A×［－1］i1-i)(11n++i1-i)(11n++32式中［－1］称做预付年金终值系数，与普通年金终值系数相比，期数加1，系

数值减1。即利用普通年金终值系数表先查得n＋1期的值，然后再减1，就可得到预付年金的终值系数。i1-i)(11n++33上式可简化为：F＝A×(F/A,i,n+1)－A＝A×[(F/A,i,n+1)－1]34上例解：◼F＝A×[（F/A,I,N+1）]-A◼＝A×[（F/A,I,N+1）-1]◼＝

1×[（F/A,10％,3+1）-1]◼＝1×（4.6410-1）◼＝3.64135(6)即付年金现值的计算例如：方法1：看出是一个期数为3的普通年金，然后乘以（1+I）。36根据定义，n期预付年金现值的一种公式推导方法为：P＝A＋A(1＋i)-1＋A(1+i)-2＋A(1+i)

-3＋…＋A(1+i)-（n-1）＝(1＋i)[A×(1＋i）-1＋A×(1＋i）-2＋A×(1＋i)-3＋…＋A×(1＋i）-n]＝(1＋i)A×（P/A，i，n）＝A×（P/A，i，n）(1＋i)即普通年金现值乘上1＋i，便可

得到预付年金现值。37上例解：P＝A×（P/A,I,N）×（1+I）＝1×（P/A,10％,3）×（1+10％）＝2.4869×1.138方法2：另外一种计算公式◼首先将第一期支付扣除，看成是2期的普通年金，然后再加上第一期支付。P＝A×（P/A,I,N-1）+A＝A×[（P

/A,I,N-1）+1]＝A×[（P/A,10％,2）+1]＝1×（1.7355+1）＝2.735539另外一种计算公式为：P＝A＋A(1＋i)－1＋A(1+i)－2＋…＋A(1+i)-（n-1）＝[A(1＋i)－1＋A(

1+i)－2＋A(1+i)－3＋…＋A(1+i)-（n-1）]＋A＝A×＋A＝A×[＋1]ii)1(11)-n-(+−ii)1(11)--(n+−40其中是普通年金n－1期的年金现值，所以上式可简化为：P＝A×【(P/A,i,n-1)＋A

】＝A×[(P/A,i,n-1)＋1]式中预付年金现值系数，与普通年金现值系数相比，期数减1，系数加1。利用普通年金现值系数表先查得n－1期的值，然后再加1，就可得到预付年金的现值系数。ii)1(11)--(n+−41（7）递延年金：掌握递延年金现值的计算递延期：m，连续收支期n公式一：P＝A

×[（P/A,i,m+n）-(P/A,i,m）]公式二：P＝A×[（P/A,I,n）×（P/F,i,m）]42例：某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元；（2）从第5年开始，每年末支付25万元，连

续支付10次，共250万元；（3）从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？43例：某人拟在年初存入一笔资金，以便能在第六年年末起每年取出1000元，

至第10年末取完。在利率10％情况下，此人应在最初一次存多少钱。书例题。44（8）永续年金永续年金因为没有终止期，所以只有现值没有终值。永续年金现值＝A÷I45例：某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖金。若年复利率

为8%，该奖学金的本金应为（）元。本金＝50000/8%＝62500046例如：某公司想使用一办公楼，现有两种方案可供选择。方案一、永久租用办公楼一栋，每年年初支付租金10万，一直到无穷。方案二、一次性购买，支付120万元。目前存款利率为10％，

问从年金角度考虑，哪一种方案更优？47解释：方案一P＝10×（1+10％）÷10％＝110方案二P＝120所以方案一更优。48三、时间价值计算的灵活运用（一）不等额现金流量现值的计算（二）混合现金流现值的计算（三）贴现率（利率）和期间的推算（四）年内计息问题49某公司05年初、06年

初对甲设备投资均为60000元，该项目07年初完工投产。07年、08年、09年年末预期收益为50000元、60000元、70000元，银行存款复利率为6％。计算07年年初投资额的终值和07年初各年预期收益的现值之和。50（三）

求期限、求利率（内插法的应用）例：有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低500元，但价格高于乙设备2000元。若资本成本为10%，甲设备的使用期应长于（）年，选用甲设备才是有利的。内插法应用的前提是：将系数之间的变动看成是线性变动。51(四）年内计息（名义利率与实际利率的换

算）当年复利次数超过一次时，这样的年利率叫做名义利率，而每年只复利一次的利率才是实际利率。◼对于一年内多次复利的情况，可采取两种方法计算时间价值。52第一种方法◼是按如下公式将名义利率调整为实际利率，然后按实际利率计算时间价值。◼i=(1＋r／m)m-1◼式中：i——实际利率,r——名

义利率,m——每年复利次数◼例：某企业于年初存人10万元，在年利率为10%，半年复利一次的情况下，到第10年末，该企业能得到多少本利和?◼解：依题意，P=10，r＝10%，m＝2，n＝10◼i＝(1＋r／m)m-1＝(1+10%／2)2-1＝10.25%◼◼F＝10（1

+10.25％）10＝26.53万元。53第二种方法◼是不计算实际利率，而是相应调整有关指标，即利率变为r／m，期数相应变为m×n。◼利用上例中有关数据，用第二种方法计算本利和。◼解：F＝10×（F/P，5％，20）＝26.53万元54【想一想】1．如何理解货币

的时间价值？2．请举例说明单利、复利的终值和现值在现实经济生活中的应用。55第二节风险价值任务描述：一、风险的概念二、风险的类别三、风险报酬四、风险衡量56一、风险的概念风险（Risk）是指某一行动的结果具有多样性。从财务管理角度看，风险就是企业在各项财务活动中，由于各种难以

预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益和预计收益发生背离，从而有蒙受经济损失的可能性。57二、风险的类别1.按照风险损害的对象分为人身风险、财产风险、责任风险和信用风险◼2.按照风险导致的后果分为纯粹风险和投机风险◼3.按照风险的性

质或发生原因分为自然风险、经济风险和社会风险◼4.按照风险能否被分散分为可分散风险和不可分散风险◼5.按照风险的起源和影响分为基本风险与特定风险58从理财主体看：市场风险（系统风险、不可分散风险）；公司特别风险（非系统风险、可分

散风险）从公司本身看：经营风险；财务风险59三、风险报酬◼风险报酬（ReturnOfRisk）是指投资者因冒风险进行投资而要求的超过无风险收益的那部分额外报酬。◼◼风险报酬率，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过无风险收益率

的那部分额外报酬率，即风险报酬额与原投资额的比率。◼投资者进行一项投资所获得的必要报酬，由三部分组成：◼必要的报酬率＝时间价值＋通货膨胀补偿率＋风险报酬率◼必要的投资报酬率R＝无风险报酬率Rf＋风险报酬率Rr◼风险收益率大小取决于：风险的大小和投资

者对风险的偏好。60四、风险的衡量风险的大小用收益率的离散程度来衡量。主要有方差、标准差、标准离差率等。◆1.概率分布◆2.期望值◆3.标准离差◆4.标准离差率◆5.风险收益率611.确定收益的概率分

布xi表示随机事件的第i种结果，Pi表示出现该种结果的相应概率。若xi肯定出现，则Pi＝1；若xi肯定不出现，则Pi＝0。概率必须符合下列两个要求：◼（1）所有的概率都必须在0和1之间，即0≤Pi≤1。◼（2）所有可能结果的概率之和等于l，即n表示可能出现的结果的个数。11

==iniP62例题：某公司正在考虑一下三个投资项目，其中A和B是两只不同公司的股票，而C项目是投资一家新成立的高科技公司，预测未来可能的收益率情况如表所示。试比较各项目风险的大小。63形势政策概率项目A收益率项目B收益率项目

C收益率很不好0.1-22.0%-10.0%-100%不太好0.2-2.0%0.0%-10%正常0.420.0%7.0%10%比较好0.235.0%30.0%40%很好0.150.0%45.0%120%640%40%120%-10

0%0.5收益率项目C项目B概率-10％7％30％652.期望值期望值（ExpectedValue）是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值，反映预期收益的平均化，代表

投资者的合理预期。通常用符号表示，其计算公式如下:iniiPxE=−=166◼计算上例每个项目的预期收益率，即概率分布的期望值如下：◼E(RA)=17.4%◼E(RB)=12.3%◼E(RC)=12%673.标准离差标准

离差（StandardDeviation）是各种可能的收益值对期望收益值的偏离程度，反映离散程度。其计算公式为：=−=niiiPEx12_)(68据上例计算B项目标准离差A项目标准离差69C项目标准离差704.标准离差率标准离差率（Rat

eOfStandardDeviation）是标准离差同期望值之比，通常用符号V表示，其计算公式为：标准离差率是一个相对指标，它以相对数反映决策方案的风险程度。标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越

小。EV=71据上例计算A项目标准离差率：B项目标准离差率：V=20.03%/17.4%=1.15V=16.15％/12.3％＝1.3172例题：市场预期报酬及概率分布情况(单位：万元)市场销售情况A方案年净收益xiB方案年净收益xi概率Pi畅销200

3500.2一般1001000.5滞销50－500.3合计——173以表2-1中有关数据计算甲产品投产后的预期收益的期望值、标准差和标准离差率，并比较A、B方案风险的大小。解：＝200×0.2＋100×0.5＋50×0.3＝105（万元）＝350×0.2＋100×0.5－50×0.3

＝105（万元）−AE−BE7475从计算结果可看出，A方案的标准离差为52.2，B方案的标准离差为138.65，在期望值均为105万元的情况下，A方案的标准离差较小，意味着风险小，所以应选择A方案。76以上例表中有关数据为例，计算A、B方案预计年收

益的标准离差率。解：由计算可知，A方案风险较小。5.01052.52==AV32.110565.138==BV77练习：某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益（净现值）的概率分布如下表：金额单位：万元市场状况概率A项目净现值B项目净现值好0.220030

0一般0.6100100差0.250-5078◼要求：◼（l）分别计算A、B两个项目净现值的期望值。◼（2）分别计算A、B两个项目期望值的标准差。◼（3）判断A、B两个投资项目的优劣。795.风险收益率◼风险收益率、风险价值系数和标准离差率之间的关系可用公式表示如下：◼Rr=b·V

◼Rr为风险收益率；b表示风险价值系数；V表示标准离差率。◼在不考虑通货膨胀因素的情况下，投资额的总收益率（R）为：◼R=Rf+Rr=Rf+b·V◼式中：R为投资收益率；Rf为无风险收益率。其中，无风险收益率Rf可用加上通货膨胀溢价的

时间价值来确定.80◼风险价值系数（b）的数字意义是指该项投资的风险收益率占该项投资的标准离差率的比率。取决于投资者对风险的偏好。可采取以下四种方法：◼1.历史资料进行分析。◼2.根据相关数据进行统计回归推断。◼3.由企业主管投资的人员会同有关专家定性评议而获得。◼4

.由专业咨询公司按不同行业定期发布，供投资者参考使用。81五、风险对策1、规避风险2、减少风险3、转移风险4、接受风险82本章小结◼1．资金时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均投资报酬率；是

资金参与再生产，在使用过程中的增值；资金时间价值的大小与时间成正比。◼2．单利计算的终值Fn=P(1+in)，复利计算的终值Fn=P(1+i)n。83◼3．年金是指一定时期内每隔相同时间发生相同数额的系列收付款项。◼年金的特点：①等额性；②连续性；③定期性。◼年金的种类：

①普通年金；②先付年金；③递延年金；④永续年金。84◼4．普通年金终值计算公式：F＝A（F/A，i，n）普通年金现值计算公式：P＝A（P/A，i，n）◼5．名义利率与实际利率的换算公式：◼i=(1＋r／m)m-1◼6．风险是指某一行动

的结果具有多样性。风险报酬是指投资者因冒风险进行投资而要求的超过无风险收益那部分额外报酬。85◼7．风险的衡量。离散程度越大，风险越大；离散程度越小，风险越小。当两种方案收益期望值相同时，计算标准离差（σ）衡量风险的大小。当两种方案收益期望值不

相同时，计算标准离差率（V）衡量风险的大小。86