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第六章IS-LM-BP模型一、汇率与对外贸易二、国际收支的平衡三、IS-LM-BP模型四、资本完全流动下的IS-LM-BP模型五、开发条件下的宏观经济政策一、汇率1.外汇：以外币表示的用以国际结算的支付手段。包括可兑换的货币和以外

币表示的各种有价证券。◼动态：国际汇兑◼静态◆广义：外币资产，包括外国货币、外币有价证券、外币支付凭证、其他外汇资金。◆狭义：以外币表示的、可直接用于国际结算的支付手段。2.汇率（1）汇率：一国货币折算成另一国货币的比率。（2）汇率标价◼直接标价法：以一定单位

外币为标准，标出可兑换的若干单位的本币。◆外国货币如同商品，本国货币如同货币。◆汇率=本币/外币=6.3359￥/1$=6.3359¥。◆直接标价法时，◆如果外国货币折算的本国货币数额增大，则外币升值，本币贬值，称为汇率上升。◼间接标价法：以一定单位本币为

标准，标出可兑换的若干单位的外币。3.汇率制度固定汇率制：本币与外币汇率基本固定，波动仅限于一定幅度。◼浮动汇率制：不规定本币与外币的官方汇率，由外汇市场本币供求关系决定的汇率。自由浮动的汇率制度的类型自由浮动：又称清洁浮动指中央银行对外汇市场不采取任何干预措施，汇率完全由市场力量

自发地决定。◼管理浮动：又称肮脏浮动◼指央行为了控制或减缓市场汇率的波动，对外汇市场进行各种形式的干预活动：通过买卖外汇，影响外汇供求，来影响汇率。◆自由浮动汇率制度下汇率的决定如同均衡价格形成￥数量￥价格￥供给￥需求JUS$/￥我国的汇率制度1978——1994年，固定汇率制度

和双轨汇率制度。1994——1997年，汇率并轨，以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。1997——2005年，由于亚洲金融危机爆发，为防止亚洲周边国家和地区货币轮番贬值使危机深化，大幅度收窄了人民币汇率浮动区间，形成了基本上盯住美元的固定汇率制度。2005年后，不再单

一盯住美元，要参考一篮子货币，考虑市场供求，使汇率浮动更具有灵活性。4.汇率的作用考察汇率对净出口（X－M）的影响◼汇率上升：外币换取本币增加，本币贬值；◼外国商品相对昂贵；◼本国出口增加、进口减少。◼汇率下降：外币换取本币减少，本币升值；◼本国商品相对昂贵；◼出口减少、进口增加。实际汇率

实际汇率e＝EPf/P。E是名义汇率。Pf、P--国外、国内价格水平。◼实际汇率上升◼——xy/z变大——1单位美国商品要兑换较多的中国商品。◼同样商品，国外价格>国内价格——本币贬值。◼国外商品昂贵，意味着国内生产具有竞争力。

分子表示一单位美国商品值多少人民币5.净出口函数净出口函数nx＝q-γy＋nEPf/Pq、γ、n为参数。γ是边际进口倾向。EPf/P＝e，是实际汇率。E是名义汇率。Pf、P国外、国内价格水平。◼汇率是净出口的增函数。◼净出口nx◼与汇率呈正向变动◼n

x＝X-M，所以汇率◼与X为正向关系，◼与M为反向关系。ynxnx（y）6.马歇尔-勒纳条件◆Marshall-LernerCondition◆假定拥有足够闲置资源，使出口商品的供给具有完全弹性，则汇率变动对净出口的影响便取决于进出口商

品的需求弹性。◆某国出口商品在世界市场上的需求弹性Ex。◆Ex大，外汇收入增加；反之反是。◆某国国内市场对进口商品的需求弹性Em。◆Em小，外汇收入增加；反之则反是。6.马歇尔-勒纳条件◼马歇尔-勒纳条件：假定国际贸易

收支平衡，本币贬值能否改善贸易收支，取决于出口商品和进口商品的需求弹性；如果两者之和的绝对值大于1，即∣Ex+Em∣>1，则本币贬值可以改善贸易收支。二、国际收支平衡开放经济:一国需关注从国外收进的资金和向国外支付的资金之间的关系。1.国际收支平衡表：◼系统记录一定时期、一国对与他国之间经济交

易的表格。◼包括4个项目◼（3）官方储备项目：一国在黄金、外汇储备、在国际货币基金组织的储备、特别提款权、使用基金信贷等方面的年度差额。◼（4）错误与遗漏。（1）经常项目。（2）资本项目。（1）经常项目经常项目：

记录商品与劳务的交易和转移支付。◼服务：运输、旅游、通讯、建筑、保险、国际金融服务、计算机和信息服务、专有权力使用费和特许费、各种商业服务、个人文化娱乐服务以及政府服务。收益：职工报酬和投资收益（包括直接投资、直接投资收益再投资、证券投资和其它投资的收益和支出）。◼经常性转移：国与国之

间的转移支付。包括所有非资本转移，如：侨汇、工人汇款、无偿捐赠、赔偿等项目。◼货物：通过海关进出口的货物。（2）资本项目资本项目：记录国际间的资本流动。⚫资本输入：外国对本国居民的贷款，外国购买本国的实物资产和金融资产的交易。⚫资本输出：本

国居民对国外的贷款，购买外国的实物资产和金融资产的交易。⚫资本流动：⚫长期：一年以上⚫短期：一年以下。2.经常项目J曲线（1）经常项目差额：顺差：（出口＋来自国外的转移支付）>（进口＋流向国外的转移支付）逆差：（出口＋来自国外的转移支付）<（进口＋流向国外的转移支付）◼（2

）国际贸易收支状况◼改善：出现顺差时。恶化：出现逆差时◼实现顺差的措施：◼本币贬值。本国商品价格相对降低，引起国内商品需求增加，从而出口增加。（3）本币贬值的滞后效应：J曲线◼J曲线效应：本币贬值最初会使贸易收支状况恶化；只有经过一段时间（新合同履行）后，才能

改善收支状况。时间经常账户收支状况＋－OB◼本币贬值后可划分为三个阶段：由于国际贸易有合同约束◆（1）执行旧合同阶段：进出口合同来不及变化，进出口商品的价格和数量不会因本币贬值而改变。如果进口合同以外币定值，出口合同以本币定值，本币贬值必定会恶化贸易收支。◼（2）

合同价格变化阶段：由于消费和生产行为的“粘性作用”，签订合同时价格已变，数量未变，使一国贸易收支状况恶化。◆（3）合同数量调整阶段：进出口数量变动超过价格变化，改善一国贸易收支。贸易差额将从逆差趋向平衡并最终实现3.净资本流出函数净资本流出函数（

资本账户差额）F＝流向国外的本国资本－流向本国的外国资本⚫rw＝国外利率，正向影响⚫r＝本国利率，负向影响⚫σ＝利率差额对F的影响幅度，>0FF（r）r4.BP曲线BalanceofPayment经常账户和资本账户都会出现差

额。但，一国追求国际收支平衡。◼（2）BP的经济含义◼外部均衡,表明nx与F的关系。◼在国外的花费与从国外得到的收入不相等时，需要与国外发生资本上的往来进行调整。◼（1）国际收支差额◼＝净出口－净资本流出◼BP＝nx－F◆BP>

0，国际收支盈余；◆BP<0，国际收支赤字；◆BP=0，国际收支平衡。(3)BP方程BP=0,NX=FWFσ(rr)=−NXnYfEPqp=+−fwEPnqryrp=+−−：BP方程BP=NX-F国际收支差额

国际收支平衡时，收支差额为零，BP=0NX=F国际收支平衡条件450nx(y)0ynxB1y2y10FrF(r)0yry2y1r1r2A1E1E2A2E4F1F20FnxF1nx1nx1D1r1(nx=F)B2F2nx2nx2D2r2E3B3B4BPnx>F,BP>0nx<F,BP<0(4)实际

汇率变化对BP线的影响e→BP线向右下方移动e→BP线向左上方移动fwEPnqryrp=+−−yrBP(5)BP线的斜率资本流动性越强，BP线越平坦BP线的斜率：fwEPnqryrp=+−−♥资本完全流

动，=σ0YrrFBPBP>0BP<0BP方程：fwEPnqryrp=+−−wrr=资本完全资动时BP方程：BP线斜率为0♥资本完全不流动，0=σ0YrBPfwEPnqryrp=+−−曲线左上方的点：nx>F顺差【nx不变，高利率引起套利性国际

资本流入，因为r高而导致F减少】曲线右下方的点：nx<F逆差【nx不变，因为r低而导致F增加】yrBPO三、IS-LM-BP模型IS表明产品市场的均衡，LM表明货币市场的均衡，BP表明国际收支平衡。三者相遇时，内部均衡和外部均衡同时得以实现。◼1.开放经济中的

IS曲线◼在开放经济条件下，IS曲线变化：y＝c+i+g+nxIS方程IS曲线y＝c+i+g+nxfEPdr-n+e+g+q-tp1-+1y=−−+11()fEPraegqtnydpd−+=+++−+−()()()fEPyytedrgqynp

=+−+−++−+IS曲线fEPdr-n+e+g+q-tp1-+1y=−−+11()fEPraegqtnydpd−+=+++−+−IS曲线仍然向右下方倾斜eIS线右移→yrLM方程LM曲线M/PL=1Mhrk

Pky=+Lrkyh=−固定汇率制下：0BP→央行购买外汇，抛出本币→M→LM右移0BP→央行抛售外汇，购买本币→M→LM左移0YrBPISLMEIS曲线与LM曲线的交点：内部均衡BP曲线上的点：外部均衡r*Y*代数解IS方程：BP方程：LM方程：fE

Pdr-n+e+g+q-tp1-+1y=−−+fwEPnqryrp=+−−1MhrkPky=+四、资本完全流动下的IS-LM-BP模型F=σ(rw－r）◼σ：国家间资本流动的难易，即利率差在多大程度上导致国际资本流动。◼σ越大，资本流动越容易。◼1.资本

完全流动时的BP曲线◼σ→∞时，◼BP斜率为0，BP曲线水平。◼BP曲线的截距：为rw。◼σ→∞时，◼资本国家间完全流动，◼BP方程为r＝rwLMyISrr＝rwEBPO蒙代尔—弗莱明模型小型开放经济：本国经济是世界市场的一小部分，与本国有关的国际资本流动对国际金融

市场的利率影响微不足道。资本完全流动。本国利率等于国际市场利率，BP曲线是水平线。Oyrr＝rwEISLMBP◆固定汇率制度下BP曲线总是经过IS曲线和LM曲线的交点。◆在浮动汇率制度下，BP曲线也总是经过IS曲线和LM曲线的交点

。产品市场和货币市场均衡偏离国际利率时当IS与LM‘交于E’点，产品市场和货币市场均衡时利率为r‘。E’点在BP曲线的上方，均衡利率r‘>国际市场利率，引起国际资本流入。国际收支盈余，本币有升值压力。Oyrr＝rwEE’’ISLMLM’’BPLM‘E’r’r’’◆固定汇率制，央行通过

外汇市场的干预维持既定汇率水平。◆央行在外汇市场上用本币买进外币，维持汇率稳定，将增加货币供给。◆使LM‘右移，移动到LM时为止，均衡利率＝国外利率。2.固定汇率制下的资本完全流动初始：BP水平，国际收支平衡条件

为r=rw；A为均衡点。Oyrr＝rwAA’ISLMLM’BP◼独立货币政策，货币供给量增加，LM右移至LM’，内部均衡点A’。◼出现国际收支赤字。◼存在本币贬值压力。◼保持原汇率，需央行干预。◼手段：卖外币、买本币，本币减少，LM左移到均衡点A。◼结果：货币政策失

效。◼开放经济和固定汇率制下，无法实行独立货币政策；否则汇率将存在变动压力。蒙代尔不可能三角蒙代尔不可能三角：Impossibletriangle固定汇率制、独立货币政策、资本自由流动三者之间只能选择其中

两个。◼放弃资本自由流动，将退回闭关锁国的封闭经济体系。◼放弃汇率稳定性，可能带来灾难。◼“两害相较取其轻”，放弃独立的货币政策比较可行。◼贸易全球化，考虑金融全球化，向单一区域货币或世界货币过渡。◼统一货币能够发挥市场机制，节约信息成本和交易成本，促进商品、资本、人员的流动，使得

资源配置更加合理化。3.浮动汇率制下的资本完全流动若出口增加，使IS右移到IS’，从而r>rw，产生国际收支盈余。引起本币升值。oyBPLMISIS’AA’y0rr＝rw◼本币升值，使本国出口减少、进口增加；◼净出口减少，IS’曲线自动回复到IS的水平

。◼完全浮动汇率制下，◼货币当局不用干预外汇市场，汇率能够自动调整，保持外汇供求平衡。r五、开放经济条件下的宏观政策1.浮动汇率制下的财政政策◼扩张性财政政策为例：IS右移◼（1）LM比BP陡峭时：LMyISrABPO◼IS右移，内部均衡至BP左上方A’。◼国际收支盈

余，本币升值。◆IS、BP曲线都左移。◆财政政策效果被缩小。A’（2）LM比BP平坦时IS右移，内部均衡至BP右下方。国际收支处于赤字状态。导致本币贬值。LMyISrABPO◆使得IS、BP曲线都向右移动。◆财政政策效果被放大。◆扩张性财政政策为例：IS右

移A’A’’2.浮动汇率制下的货币政策扩张性货币政策为例：LM右移◼（1）LM比BP陡峭时：LMyISrABPO◼LM右移，内部均衡至BP右下方。◼国际收支为赤字状态。◼导致本币贬值。◆使IS、BP曲线都右移。◆货币政策效果被放大。A’A’’

（2）LM比BP平坦时LM右移，内部均衡至BP右下方。国际收支处于赤字状态。导致本币贬值。LMyISrABPO◆使IS、BP曲线都右移。◆货币政策效果被放大。A’A’’3.固定汇率制下财政政策扩张性财政政策，移动IS线到IS’，I

S’线与LM线交点为A’点，代表内部均衡。A’点位于BP上方，产生国际收支盈余。引发本币升值压力。LMyISrABPOIS’A’◆货币当局需要买进外币来维持固定汇率制度。◆国内利率上升导致更多资本流入，

出现国际收支盈余4.固定汇率制下货币政策扩张性货币政策，移动LM线到LM`，LM`线与IS线交点为B点，代表产品市场和货币市场均衡状态。LMyISrAOA’◆A’点位于BP曲线下方，产生国际收支赤字。◼国际收支赤字会导致本币贬值。◼维持固定汇

率制度，货币当局需要动用外汇储备，购买本币。◼此时，赤字继续存在。◆扩张性货币政策尽管提高收入，但导致国际收支赤字。◆内外均衡出现矛盾。BP蒙代尔—弗莱明模型：政策效应总结在固定汇率和浮动汇率制度下，财政政策和货币政策的效应完全不同，

表明开放经济条件下宏观经济政策效应取决于所采用的汇率制度。六、调整内、外部均衡的政策内部与外部同时均衡：IS=LM=BP不均衡时，需要用政策进行调整：调整思路：使得IS、LM、BP三条曲线相交于一个

能够实现充分就业的利率－收入组合点。◆调整内、外部均衡的政策类型：◆（1）改变总需求。移动IS、LM。财政、货币，直接影响本国经济。◆（2）调整支出结构。移动BP。贸易和汇率政策，旨在改变经济模式。◆（3）抵消国际收支的金融政策。1.外部失衡及其调整假设顺

差初始：内部均衡A点，位于BP左上方调整：要求三条线中的一条移动，以便出现三线的交点。OyLMISBPAry1r1◼国际收支顺差使本币升值。◼净出口减少。◆产生后果：◆IS曲线左移，BP曲线左移。最终达到三线交于一点。2.内部与外部同时失衡内部：低于充分就业均衡，E

点位于Yf左外部：国际收支逆差，E点位于BP下方yfISLMBPEAr⚫扩张性财政：IS右移⚫紧缩性货币：LM左移⚫目标：BP与Yf的交点A