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第十五章宏观经济政策分析一、宏观经济政策概述二、财政政策效果三、货币政策效果四、两种政策的混合使用1ydbdear−−+=1hmhkyr−=回顾一、宏观经济政策概述y凯恩斯区域LM曲线r1r2yISIS曲线r

%r%2◼财政政策：政府变动税收和支出，以影响总需求，进而影响就业和国民收入的政策。1.财政政策与货币政策◼货币政策：政府货币当局通过银行体系，变动货币供给量，来调节总需求的政策。◼两者实质：通过影响

利率、消费和投资，进而影响总需求，使就业和国民收入得到调节。◼广义的宏观经济政策还包括产业政策、收入分配政策、人口政策⚫宏观经济政策的调节手段⚫1）经济手段（间接调控）⚫2）法律手段（强制调控）⚫3）行政手段（直接调控）3政策种类利率消费

投资GDP减少所得税增加购买和转移支付投资津贴扩大货币供给2.财政和货币政策的影响4二、财政政策效果1.经济萧条时的感性认识（膨胀性财政政策）（1）减税，给个人和企业留下更多可支配收入，刺激消费需求、增加生产和

就业。但会增加货币需求，导致利率上升，影响到私人投资。（2）改变所得税结构。使高收入者增加税负，低收入者减少负担。可以刺激社会总需求。（3）扩大政府购买，多搞公共建设，扩大产品需求，增加消费，刺激总需求。也会导

致货币需求增加。（4）给私人企业以津贴，如通过减税和加速折旧等方法，直接刺激私人投资，增加就业好生产。52.财政政策效果◼财政政策效果：变动政府收支，使IS变动，对国民收入变动产生的影响。◆财政政策乘数：货币供给量不变，政府收支变化导致国民收入变动的

倍数。LM财政政策效果y1y2y3yE1◼由于存在挤出效应，财政政策乘数<政府支出乘数。IS1IS2r%E26政府部门加入后⚫以定量税为例，比例税也可以得到相似的结果IS曲线公式变为bdrbbTbtrgbeabbTbtrgdreay−−−−++−+=−−++−+=1111

政府支出乘数＝1/（1-b）。在横轴上，截距增加了△g/（1-b）。即y1→y3但实际上的财政政策效果却小于这个数值。即y1→y273.挤出效应Crowdingouteffect◼挤出效应：政府支出增加引起利率上升，从而抑制私人投资（及消费）的现象｡◼LM不变，右移IS

，均衡点利率上升、国民收入增加｡◼但增加的国民收入小于不考虑LM的收入增量。◼这两种情况下的国民收入增量之差，就是利率上升而引起的“挤出效应”｡LM财政政策的挤出效应y1y2y3yIS1IS2r%△g/（1-b）-d△r/(1-b)△r84.财政政策效果的大小◼IS陡峭，利率变化大，

IS移动时收入变化大，财政政策效果大。◼IS平坦，利率变化小，IS移动时收入变化小，财政政策效果小。LMEy0y1y3yy0y2y3yE1EE2◼LM不变时的情况y1<y2IS1IS2IS3IS4LMr%r%9LM扩张财政政策下不同IS斜率的挤出效应y0y2y1y3y画在一个图上IS2

IS1IS3IS4r%10◼LM越平坦，收入变动幅度越大，扩张的财政政策效果越大。IS不变的情况hmhkyr−=：LMLM曲线三个区域的IS效果r4r1y1r2r3r5y2y3y4y5yLMIS1IS2IS3IS4IS5IS6◼LM越陡峭，收入变动幅度越小，扩张的财政政策效果

越小。此时位于较高收入水平，接近充分就业。◼斜率大，h小，货币需求变动导致r变动大，收入变化就越小。r%11◆货币幻觉：人们不是对收入的实际价值作出反应，而是对用货币表示的名义收入作出反应。5.货币幻觉Monetaryillusion⚫幻觉：短期内，当名义工资不变、但实际工资下降时，人们

感觉不到工资下降。⚫政府支出增加引起价格上涨，短期内，工资水平不会同步调整，实际工资下降，企业对劳动的需求增加，就业和产量增加。12⚫LM曲线越平坦，IS越陡峭，则财政政策的效果越大，货币政策效果越小。6.凯恩斯陷阱中的财政政策凯恩斯陷阱中的财政政

策IS1IS2LM1LM2yr0⚫政府增加支出和减少税收的政策非常有效。⚫扩张性财政政策，通过出售公债，向私人部门借钱。此时私人部门资金充足，不会使利率上升，不产生挤出效应。r%y1y213◼凯恩斯主义的极端情况：LM为水平、IS垂直时，货币政策完全失效，投资政策非常有效。

凯恩斯主义的极端情况凯恩斯极端的财政政策情况IS1IS2LM1LM2r0⚫IS垂直：投资需求的利率系数为0，投资不随利率变动而变动。⚫货币政策无效。⚫LM水平时，利率降到极低，进入凯恩斯陷阱。这时货币供给量增加不

会降低利率和促进投资，对于收入没有作用。r%yy1y214IS垂直时货币政策完全失效ISLM1LM2y0r0r1IS垂直时货币政策完全失效即使货币政策能够改变利率，对收入仍没有作用。r%y151.货币政策效果三、货币政策效果货币政

策，如果能够使得利率变化较多，并且利率变化导致的投资较大变化时，货币政策效果就强。货币政策效果y1y2yLM1LM2IS◼货币政策效果：◼变动货币供给量对于总需求的影响。r%kmkhry+=16货币政策效果的简化图示货币政策效果y1y2y

LM1LM2ISr%y3△m/kh△r/k△r17LM形状不变2.货币政策效果的大小货币政策效果因IS的斜率而有差异y1y2y3yLM1LM2IS1IS2IS陡峭，投资利率系数小。投资对于利率的变动幅度小。所以LM变动使得均衡移动，收入的变动幅度小。⚫IS陡峭，收入

变化小，为y1-y2。⚫IS平坦，收入变化大，为y1-y3。y2-y1<y3-y1r%18◼货币供给增加◼LM平坦，货币政策效果小。◼LM陡峭，货币政策效果大。IS形状不变时的货币政策效果货币政策效果因LM的斜率而有差异y1y2y3yLM1LM2IS1IS2y4◼LM平坦

时，货币供给增加，利率下降的少，对投资和国民收入造成的影响小；◼反之，LM陡峭时，货币供给增加，利率下降的多，对投资和国民收入的影响大。y2-y1<y4-y3r%193.古典主义的极端情况◆水平IS和垂直LM相交，是古典主义的极端情况。古典主义极端下的货币政策十分有效ISLM1LM2y

r0货币政策十分有效◼IS水平，斜率为0，投资对利率很敏感；◼货币供给增加使利率稍微下降，投资极大提高，国民收入增加。收入增加所需货币正好等于新增货币供给。利率维持在较高水平。y1y2r%20古典主义极端

下的财政政策完全无效IS2IS1LM1LM2yr2r1r0财政政策完全无效◼IS水平，投资的利率系数无限大，利率微变，投资会大幅变化◼利率上升，私人投资大幅减少，挤出效应完全。◼增加财政支出，收入没有增加，反使得利率升高。y1r%21古典主义的观点◼古典主义认为，

货币需求仅仅与产出水平有关，与利率没有关系，即货币需求的利率系数几乎为0，LM垂直。古典主义极端IS2IS1LM1LM2r2r1r0yy1y2◼LM垂直，货币投机需求的利率系数h＝0。利率极高，持币成本高，证券价格低，且不

再降。◼政府通过向社会公众借钱增加支出，导致私人投资等量减少，挤出效应完全。r%224.货币政策的局限性◼（1）通货膨胀时期，实行紧缩货币政策的效果显著。◼但在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果不显著。◼

厂商悲观，即使央行放松银根，投资者也不愿增加贷款，银行不肯轻易借贷。◼尤其是遇到流动性陷阱时，货币政策效果很有限。马拉车前进：简单，货币政策制止通货膨胀。马拉车后退：复杂，货币政策促进经济复苏。234.货币政策的局限性◼（3）外部时滞。利率下降，投资增加，扩大生产规模需要有时间。◼（4）资金在

国际上的流动。从紧的货币政策下，利率提高，国外资金进入，若汇率浮动则本币升值，出口减少、进口增加，本国总需求下降；若汇率固定，央行为保证本币不升值，必然抛出本币，按照固定利率收购外币，于是本国货币供给增加，使得从紧的货币

政策大打折扣。◼（2）增减货币供给要影响到利率，必须以货币流通速度不变为前提。通胀时，尽快消费，货币流通速度加快；衰退时，货币流通速度下降。24四、两种政策的混合使用◼初始点E0，收入低◼为克服萧条，达充分就业，实行扩张性财政政策，IS右移

；◼两种办法都可使收入增加。但会使利率大幅度变化。财政政策和货币政策的混合使用r%yy0y2E1E0E2IS2IS1LM1LM2r2r1r0y1◼实行扩张性货币政策，LM右移。25◼IS和LM移动的幅度相同，产出增加时，利率不变。2.稳定利率的同时，增加收入◼如果既想增加收入，又不使利率

变动，可采用扩张性财政和货币政策相混合的办法。◼扩张性财政政策，使利率上升，同时扩张性货币政策，使得利率保持原有水平，投资不被挤出。财政政策和货币政策的混合使用r%yy0y2E1E0E2IS2IS1LM1LM2r2r1r0y126试求：（1）IS-LM模型和均衡产出及利率

，并作图进行分析。◼某宏观经济模型(单位：亿元)：◼c=200+0.8yi=300-5rL=0.2y-5rm=300（2）若充分就业的收入水平为2020亿元，为实现充分就业，运用扩张的财政政策或货币政策，追加投资或货币供应分别为多少？2

7解：（1）IS-LM模型为:◼r=100-0.04y,r=-60+0.04y◼y=2000,r=20（2）设扩张财政政策，政府追加投资为g，◼则i=300-5r+g，◼新IS方程为r=100+0.2g-0.04y◼联立方程r＝100+0.

2G-0.04y,r＝-60+0.04y◼求得y＝2000+2.5g。当y＝2020时，g＝8。◼设扩张货币政策，政府追加货币供应为M，◼则m＝300+M，新LM方程为r=-60-0.2M+0.04y.◼联立方程r=100-0.04y,r=-60-M+

0.04y◼求得y=2000+2.5M。当y=2020时，M=8。28政策混合产出利率Ⅰ扩张性财政紧缩性货币不确定Ⅱ紧缩性财政紧缩性货币不确定Ⅲ紧缩性财政不确3.混合使用的政策效应29◼Ⅰ：经济萧条

不太严重，扩张性财政政策刺激总需求，紧缩性货币政策控制通货膨胀。◼Ⅱ：严重通货膨胀（经济过热），紧缩性货币提高利率，降低总需求。紧缩财政，以防止利率过高。◼Ⅲ：不严重的通货膨胀，紧缩性财政压缩总需求，扩张性货币降低利率，以免财政压缩过度而衰退。◼Ⅳ：经济严重萧条，膨胀性财政增

加总需求，扩张性货币降低利率。304.IS、LM斜率对政策的影响◼LM斜率越小，财政政策效果越明显；◼LM斜率越大，财政越不明显。◼IS斜率越小，财政政策效果越不明显；◼IS斜率越大，财政政策效果越明显。◆IS、LM斜率对财政政策的影响◆IS、LM斜率对货币政策的影响

◼IS斜率越小，货币政策效果越明显；◼IS斜率越大，货币政策效果越不明显。◼LM斜率越小，货币政策效果越不明显；◼LM斜率越大，货币政策效果越明显。31IS、LM斜率对政策的影响综合财政政策（IS移动）货币

政策（LM移动）政策效果挤出效应政策效果利率IS斜率垂直()完全00大水平(0)0完全完全小LM斜率垂直()0完全完全大水平(0)完全00小325.财政与货币政策配合使用◼政策运用技巧：政策使用必须相互配合，不能互相冲突

，一种政策抵消另一种政策的作用。◼政策调节力度不同。如支出与法定准备率变动影响猛烈，而税收较缓。◼政策作用范围不同。◼政策见效时间长短不同。◼任何政策既积极，也消极。◼古典主义区域货币政策有效，财政政策无效◼凯恩斯区域◼财政政策有效，货币政

策无效◼中间区域财政政策有效货币政策有效yr％凯恩斯区域中间区域古典区域LM曲线的三个区域r1r233案例分析一：◼央行19日晚间宣布，自10月20日起，同时上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。调整后，存款基准利率升至为2.

50%；贷款基准利率升至5.56%。其他各档次存贷款基准利率也据此相应进行调整。问题：1、请分析中国当前所面临的经济社会环境2、请运用宏观经济理论对该次加息进行分析，包括政策意图、可能的实施效果。34案例分析二◼年

初，温总理的《政府工作报告》仍然强调指出，中国要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。请问：1、政府实施该政策的具体经济背景。2、当前的经济环境发生了哪些变化，你认为宏观经济政策要进行哪些调整？

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