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❖国际金融课程主要内容❖第一章国际收支❖第二章外汇与汇率（*）❖第三章外汇市场与外汇交易（*）❖第四章汇率理论与学说（*）❖第五章国际收支理论与学说❖第六章汇率制度（*）❖第七章国际储备❖第八章国际货币体系❖第九章国际金融市场❖第十章货币危机第一章国际

收支教学目的与要求1、完整、精确发把握国际收支的概念，了解国际收支与国际借贷、贸易收支和外汇收支的区别。2、详尽了解国际收支平衡表的编制原理及其内容，明确国际收4支平衡表中各项目的含义及相互联系。3、了解国际收支平衡的性质上

的含义及其成因。4、掌握针对国际收支不平衡的基本对策5、明确各种因素影响国际收支的作用机理❖引言❖为什么要研究国际收支？❖国际间的经济交易必然会产生货币性和非货币性的支付问题，由此引起了国际收支统计和对国际收支进行

分析的问题。❖国际收支不仅是一国对外经济关系的综合反映，也是一国内部经济是否平衡和稳定发展的外部表现。❖实现国际收支均衡（即外部均衡），是各国政府宏观调节的主要目标之一。第一节国际收支的基本含义❖一、国际收支国际收支是一个历史的概念，早期的国际收支是指贸易收支，也即狭义的

国际收支。后来，随着国际经济交易的发展，发展为外汇收支。二战后，随着对外直接投资等的发展，国际收支的概念演变为广义的国际收支。按照IMF的定义，国际收支（BalanceofPayments)是指一个经济实体的居民与非居民之间在一定时期内全部经济交易

的系统记录。❖（三）国际收支涉及的几个基本概念：支付基础与交易基础国际收支记录的是以货币记录的经济交易。与字面意思不同，国际收支的记录不是以收付为基础的，而是以交易为基础。有些经济交易不涉及到外汇的收付也应该记录（如：补偿贸易、捐赠等）居民与非居

民❖只有居民(resident)和非居民(non-resident)之间的经济交易才是国际经济交易。❖居民和公民是两个不同的概念。公民是一个法律概念，而居民则是一个经济概念。❖IMF作了如下规定：自然人居民，指那些在本国居住时间长达一年以上的个人，但官方外交使节、驻外军事人员等一律是所在国的

非居民；法人居民，指在本国从事经济活动的各级政府机构、非盈利团体和企业。❖跨国公司的母公司和子公司分别是所在国居民。❖国际性机构如联合国、国际货币基金组织等是任何国家的非居民。❖国际收支和国际借贷国际借贷(BalanceofInternationalIndebted

ness)也被称作国际投资状况(InternationalInvestmentPosition)，是指一定时点上一国居民对外资产和对外负债的汇总。联系：国际借贷必然导致国际收支。区别：①国际收支是流量(Flow)而国际借贷是存量(Stock)（类似于会计中的现金流

量表）②两者所包括的范围不一样，国际经济交易中的赠予、侨民汇款与战争赔偿等“无偿交易”，都属于不发生国际借贷关系的交易，因而不包括在国际借贷中，但却包括在国际收支中。❖第二节国际收支平衡表及其主要内容❖一、国际收支平衡表的含义国际收支平衡表（BalanceofPaymentsStatemen

t）是一国对其一定时期内的国际经济交易，根据交易的特性和经济分析的需要，分类设置科目和帐户（account），并按复式簿记的原理进行系统记录的报表。❖IMF规定各会员国必须定期报送其国际收支平衡表，并汇总后定期发表在《国际金融统计》上。❖IMF出版了《国际收支手册》，制订了国际收支平衡表的

标准格式。❖二、国际收支平衡表的记帐方法：按复式簿记的记帐方法编制：有借必有贷，借贷必相等，方向相反。贷方（+）一切收入项目负债增加资产减少借方（-）一切支出项目负债减少资产增加❖具体来说：❖1.进口商品属于借方项

目，出口商品属于贷方项目；❖2.非居民为本国居民提供服务或从本国取得收入属于借方项目，本国居民为非居民提供服务或从外国取得收入属于贷方项目；❖3.本国居民对非居民的单方转移属于借方项目，本国居民收到国外的单方转移属于贷方项目；❖4.本国居民获得外国资产属于借方项

目，外国居民获得本国资产或对本国投资属于贷方项目；❖5.本国居民偿还非居民债务属于借方项目，非居民偿还本国居民债务属于贷方项目；❖6.官方储备增加属于借方项目，官方储备减少属于贷方项目。❖三、国际收支平衡表的主要内容国际收支平衡表包括的内容按

交易性质分为经常项目、资本项目和平衡项目三大类，每一大项目可再分为一些分支项目（sub-accounts）。❖（一）经常帐户经常帐户（CurrentAccount）是国际收支平衡表中最基本和最重要的项目，主要记载表现为货物和服务的国际交易。该项目又可细分为贸易收

支、劳务收支、收益和经常转移收支四个项目。具体内容如下：❖（1）商品贸易或有形贸易。如中国从加拿大进口小麦，向欧洲出口纺织品等。是经常帐户中最重要项目．❖（2）服务贸易即劳务进出口，包括运输、旅游、通讯服务、建筑服务、保险服务，以及咨询、广告等商业

服务等等。又称为无形贸易。❖（3）收益包括职工报酬和投资收益两类。中国人在国外获得的工资，奖金，股票红利，债券利息等作为收益项目贷方，外国人在中国获得工资、奖金、红利、利息等作为收益项目借方。❖（4）经常转移包括政府与民间相互捐赠等等发生的收入转移。❖（二）资本和金融项目资本项目（Ca

pitalandFinancialAccount）资本和金融帐户，简称资本帐户(capitalaccount)，记录因为资产买卖活动发生的外汇收支。❖1．资本账户，包括固定资产所有权国际间转移，债权人不索取任何回报而取消债务等资本转移部分；还包括非

生产和非金融性的资产如专利，版权，商标权的收买或放弃等。❖2．金融账户，包含“直接投资”“证券投资”与“其它投资（如贸易信贷）”等三个子项目。❖（三）平衡或结算项目平衡或结算项目由官方储备和误差与遗漏两个部分组成。❖1.官方储备一个国家的国际收支出现顺差时，其对外收入大于支出，这部分差额就会转化

为官方的储备资产；而在逆差时，由于收入小于支出，政府就必须动用相应数量的官方储备对外支付，导致官方储备的减少。可见，官方储备的一个重要功能就是平衡国际收支。官方储备的增减是国际收支数量变化的结果。❖2．误差与遗漏误

差与遗漏（ErrorsandOmissions）是一个人为的平衡项目，用于轧平国际收支平衡表中的借贷两方的总额。❖由于各种国际经济交易的统计资料来源不一，有的数据甚至还来自于估算，加上一些人为的因素（如有些数据须保密，不宜公开），平衡表实际上就几乎不可避免的会出现净的借方余额或

贷方余额。❖基于会计上的需要，一般就人为设置一个项目，以抵消上述统计偏差，即“净误差与和遗漏”（NetErrorsandOmissions）科目。❖如：欺骗性出口退税，出口单据上金额是100万美元，但没有实际的货币支付，平衡表必有贷方余额，需要误差项目

的借方余额来冲抵。❖如果借方总额大于贷方总额，净错误和遗漏这一项则放在贷方；反之，如果贷方总额大于借方总额，净错误和遗漏这一项则放在借方。贷方（+）借方（-）一、经常账户1、商品2、服务3、收益（1）雇员报酬（2）投资报酬4、经常转移（经常账户收入）（

经常账户支出）二、资本和金融账户（资本流入）（资本流出）1、资本账户2、金融账户（1）直接投资（2）证券投资（3）其它投资三、储备资产变动（储备资产减少）（储备资产增加）（1）货币性黄金（2）特别提款权（3）在IMF的储备头寸（4）外汇储备（5

）其它债权四、误差与遗漏❖国际收支平衡表标准格式简表❖❖四、国际收支平衡表的其它事项❖1.国际收支平衡表中记录经济交易以什么日期为准？在国际经济交易中，签订买卖合同、货物装运、交货和付款等一般都是在不同日期进行的。IMF明确规定，国际收支平

衡表的记录日期以所有权变更日期为准。实际上就是以债权债务的发生时间为准。例如，在以延期付款方式进口货物后，由于欠了它国的款项，应借记进口并贷记短期资本。❖再如，某种劳务虽已提供，但在编表时期内尚未获得收入，则也应按劳务提

供日期记录，把尚未获得的收入作为债权记录。❖又如，在编表时期内，由以前对外债务引起的到期应予支付但实际上并未支付的利息，应该在其到期日将未付的利息作为新增的负债记录。❖2.记帐单位：不同国家的经济交易的计价与结算币种可能不同，有的用某种国家的货币计价或结算，有的以特别提款权或欧

元来表示。任何国家都必须折算成单一的记帐单位，以便汇总；国际组织需要一个标准或通用的记帐单位以便汇总地区或全球的数据，并有助于开展国际间比较。❖3.折算办法：将交易货币折算成国际收支平衡表记帐单位最合适的汇率是交易日的市场汇率（通常情况

）；如果市场汇率不存在的话，应使用最短时期内的平均汇率（如假期）。❖国际收支平衡表编制举例❖[例1]本国企业动用其在国外银行的存款进口50万美元的设备。因为动用在国外银行存款就是对外资产减少，因此记作：贷（+）借（－）进口(支出）

50万美元私人短期资本50万美元（对外资产减少资本流入）❖❖[例2]本国向外国出口60万美元的货物，货款三月后才能到，但三月后收回债权时正好是下一个编表年度。在本年度记作：贷（+）借（－）出口（收入增加）60万美

元私人短期资本（对外资产增加，资本流入）60万美元❖[例3]❖本国政府动用外汇储备40万美元（资产减少）和70万美元的药品向外国提供援助，记作：贷（+）借（－）出口70万美元（收入）官方储备40万美元（储备

减少）无偿转移（支出）110万美元❖[例4]本国企业将其在国外获得的投资利润200万美元进行再投资，以扩大对外直接投资规模，记作：贷（+）借（－）投资收益（收入项目）200万美元直接投资（对外资产增加资本

流出）200万美元❖[例5]某拉美国家拖欠外国银行贷款的到期利息300万美元不还，所拖欠的利息转化为新的债务，则在该拉美国家的国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）投资收益（支出项目）300万美元私人短期资本

300万美元（负债的增加、00资本流入）❖[例6]❖国外企业以价值1000万美元的设备投入本国，创办合资企业，在本国国际收支平衡表中记作：❖贷（+）借（－）❖进口（支出）1000万美元❖直接投资1000万美元❖（负债增加资本流入）❖[例7]❖美国政府发行的国库券被一家瑞士银行认购

3000万美元，该瑞士银行从它在美国银行的账户提款支付。这时，美国向外国居民出售了债券，美国对外负债增加；同时美国银行中的瑞士居民存款减少，就是美国对瑞士的负债减少。在美国国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）证券投资（负债增加)3000万美元）私人短期资本(负债减少）300

0万美元❖[例8]❖一个美国居民购买了一家德国公司发行的股票，用他在纽约某银行的账户支付2万美元。这时美国居民持有了德国公司的股权，美国对外债权增加；同时德国公司拥有了在美国银行的美元存款，美国的对外短期债务增加。在美国国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）证券投资2万美元私人短期资

本2万美元❖[例9]❖美国进口商用其在纽约某银行的账户支付10万美元给英出口商。在美国国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）进口10万美元私人短期资本10万美元❖注：从这个例子也可以看出，美国进口商对外支付美元后，美国的对

外负债并未清偿。❖[例10]❖本国政府从它在美国某银行的账户中提取38万美元，在国际黄金市场上购买黄金10000盎司，在本国的国际收支平衡表中记作：贷（+）借（－）货币性黄金38万美元外汇储备38万美元❖注：从这个例子也可以看出，在国际黄金市场购买黄金，只改变官方储备

的构成，不改变官方储备的数量。❖第三节国际收支的平衡一、国际收支不平衡的概念❖国际收支平衡表的经济学分析❖国际收支平衡表是根据复式薄记原理编制的，其借方总额和贷方总额是相等的。但这只是账面的、会计意义上的平衡，不具有经济学意义。❖国际收支平衡表的每个具体账户和科目的借方额和贷方额往往是不相等

的，这种差额被称为局部差额（PartialBalance），如贸易差额、劳务收支差额、经常账户差额等。❖注重某几个科目的交易加总在一起所形成的局部差额❖国际收支的盈余、赤字和平衡❖通常，我们在国际收支平衡表中的某个位置上划出一条水平线，在这一水平线

以上的交易就是我们所要研究的，被称为“线上交易”；而此线以下的交易被称为“线下交易”。❖当线上交易差额为零时，我们称国际收支处于平衡状态；当线上交易差额不为零时，我们称国际收支处于失衡状态。❖如果线上交易的贷方总额大于其借方总额，称为盈余(Surplus

),；如果线上交易的贷方总额小于其借方总额，称为赤字(Deficit)，在赤字前应冠以“－”号；❖很显然，由于国际收支平衡表在帐面上是平衡的，当线上交易的贷方总额大于其借方总额时，线下交易的贷方总额必然小于其借方总额；反之依然。❖传统上，将国际经济

交易按照其动机分为自主性交易和调节性交易。自主性交易(AutonomousTransaction)又叫事前交易(Ex－AnteTransaction)，这类交易纯粹由于经济上的某种目的而自动进行。调节性或补偿性交易(Accommodating/CompensatoryTrans

action)又叫事后交易(Ex－postTransaction)，这类交易是在国际收支的自主性交易各项发生不平衡时，为了弥补缺口而进行的交易。❖由于研究者需要的不同，对哪些是自主性交易，哪些是调节性交易

的划分准则往往不同。在实践中，划定自主性交易范围的问题，就变成了“划线”问题。几个国际收支局部差额贸易差额经常账户差额基本差额官方结算差额综合差额❖（一）贸易差额和经常账户差额❖贸易差额（TradeBalance）也是衡量一国实际资

源转让、实际经济发展水平和国际收支状况的重要依据。❖经常账户差额（CurrentAccountBalance）反映了实际资源在该国与它国之间的转让净额，以及该国的实际经济发展水平。当经常账户为盈余时，就要通过资本的净流出或官方储备的增加来平衡；当经常账户

为赤字时，就要通过资本的净流入或官方储备的减少来平衡。❖（二）基本差额❖基本差额（BasicBalance）是经常账户交易、长期资本流动的结果，它将短期资本流动和官方储备变动作为线下交易。它反映了一国国际收支的长期趋势。❖如果一国国际收支的基本差额为盈余，那么即

使其综合差额暂时为赤字，从长期看，该国仍有较强的国际经济实力❖（三）官方结算差额❖官方结算差额（OfficialSettlementsBalance）是经常账户交易、长期资本流动和私人短期资本流动的结果，它将官方短期资本流动和官方储备变动作为线

下交易。当官方结算差额为盈余时，可以通过增加官方储备，或者本国货币当局向外国贷款进行平衡；❖当官方结算差额为赤字时，可以通过减少官方储备，或者本国货币当局向外国借款进行平衡。❖官方的短期对外借款或贷款可以缓冲收支不平衡对官方储备变动的压力。❖官方除了动用官方储备外，还可以通过短期

对外借款或贷款来弥补收支不平衡并稳定汇率。官方结算差额衡量了一国货币当局所愿意弥补的国际收支差额。❖（四）综合差额❖综合差额（OverallBalance）所包括的线上交易最为全面，仅仅将官方储备作为线下交易，它衡量一国官方通过变动官方储备来弥补的国际收支不平

衡。❖当综合差额为盈余或赤字时，就要通过增加或减少官方储备来平衡。❖综合差额的状况直接影响到该国的汇率是否稳定；而动用官方储备弥补国际收支不平衡、维持汇率稳定的措施又会影响到一国的货币发行量。因此，综合差额是非常重要的。❖IMF倡导使用综合差额这一概念。在没有特别说明的情况下

，人们所说的国际收支盈余或赤字，通常指的是综合差额盈余或赤字。❖国际收支帐户基本关系国际收支帐户中心思想很简单：如同个人需要为买单付帐一样，一国必须为它在国外买单付帐。一个人支出大于收入时，必须通过出卖资产或借钱来

填补亏空，一国经常帐户出现赤字，同样需要通过不同方式弥补：一是向外国人出售资产或借债，二是减少外汇储备。这一关系表述为：❖经常帐户顺差+净资本流入+外汇储备增加=0❖或：经常帐户顺差+净资本流入=外汇储备增加❖二、国际收支不平衡的原因❖（一）经济周

期由于经济周期的存在，在繁荣时期需求较旺盛，进口相应增加，出口反而减少，可能出现逆差。相反，在萧条时期，可能出现国际顺差。（cyclicaldisequilibrium)❖（二）国民收入研究表明，一国的进口与国民收入之比（边际进口倾向）存在比较稳定的关系，当一国的GNP

增长引起购买力增长，其进口会增长，可能出现国际收支逆差。(incomedisequilibrium)❖（三）货币价值当一国出现通货膨胀，物价上涨，其货币的购买力下降，短期内出口商品的价格没有竞争力，导致国际

收支恶化。当一国出现通货紧缩，物价下降，短期内出口商品具有价格优势，国际收支顺差。(pricedisequilibrium)❖(四）经济结构1、产业结构引起的不平衡，一国的产业结构与国际分工结构失调，无法适应国际市场的需求，会引起该国的国际收支

的失衡。（structuraldisequilibrium)❖2、宏观结构如一国的内部经济结构失衡，如投资大于储蓄，造成国内需求过度，国内产出相对不足，只能通过进口得到满足，这也可能导致国际收支不平衡。（s

tructuraldisequilibrium)❖(五）投机性失衡❖在短期资本流动中，不稳定的投机和资本外逃也是造成国际收支失衡的重要原因。投机性资本流动是指利用利率差别与预期的汇率变动牟利的资本流动，取决于利率或汇率变动空间。❖三、国际收支不平衡的调节❖可逆性不平

衡：暂时性的、短期的、由非确定或偶然因素引起的不平衡，持续时间不长，因而不用采取政策调整，不久会自行纠正。❖不可逆性不平衡：持续性不平衡，由根本性的原因造成，巨额逆差或顺差，持续时间长。❖持续的顺差或逆差对一国经济的发展都不利，持续逆差外汇储备流失紧缩压力抑制经济增长。❖持续顺差会引起本币升值、

通胀、争端。❖（一）国际收支的自动调节英国学者DavidHume(1711-1776)在金本位制下贸易收支的自动调节过程-----“价格-现金流动机制”作了完整的描述。在国际金本位制下，一国的贸易收支逆差，则会迫

使该国的货币的汇率跌至黄金输出点而使黄金外流。黄金外流导致银行准备金下降，从而使货币发行量减少，进而使价格下跌，进而提高本国商品的出口竞争力，同时国外价格水平的相对上升（由货币发行量增加决定）导致进口商品的价格上涨，进而抑制进口。国际收支逐渐恢复平衡。在纸币流通条件下，本币的升贬值

册实现一定程度的自动调节。国际收支逆差黄金外流货币供应下降价格下降出口增加进口减少国际收支平衡国际收支顺差黄金内流货币供应增加价格下降价格上升出口减少进口增加国际收支平衡经常项目改善出口增加进口减少价格下跌经常项目改善投资需求和消费需求下

降资本项目改善资本流入利率上升货币供应量减少黄金外流国际收支逆差❖（二）国际收支的调节手段1、支出转移政策:主要是通过改变支出的流向，鼓励支出由国外转向国内，最终改善国际收支。具体包括：❖（1）调低本国货币汇率❖（2）采用复汇率制❖（3）

提高进口关税❖（4）实行进口配额❖❖2、支出增减政策：主要是通过增加或减少国民收入，改变可用于购买商品或服务的支出数量，包括❖（1）支出增加政策，如扩张性的财政货币政策❖（2）支出减少政策，如紧缩性的财政货币政策❖贸

易收支改善?进口减少，出口增加价格水平下降总需求下降国际收支改善资本项目改善资本流入利率上升紧缩性的财政货币政策❖（三）国际收支的融资手段对内融资，如动用官方储备，或利用国内居民持有的外汇。对外融资，即通过向外国政府、国际金融机构或国际金融市场融资。融资

只解决暂时性的问题。❖（四）直接管制包括贸易管制和外汇管制汇率补贴关税支出转移政策紧缩性的金融政策支出减少政策调节措施内部融资外部融资融资措施贸易管制外汇管制直接管制改善国际收支的措施