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LOGO第四章外汇与汇率制度要求❖汇率的决定❖汇率制度的分类与选择❖汇率波动的影响第四章外汇与汇率制度❖外汇的概念、特点与分类❖汇率的概念与汇率的标价方法案例导入：解读2014年俄罗斯经济：--卢布贬值❖受累于国际石油价格的不断暴跌与大规模的资本外逃，俄罗斯遭遇了史上罕见的货币危机，卢布

2014年已贬值近40%，俄罗斯损失近1400亿美元(约合人民币8610亿元)，经济受到重挫。卢布对美元汇率一度出现单日11%的垮塌式下跌，震惊全球资本市场。❖这种情形像极了1997年亚洲金融危机，于是，俄罗斯政府毫不犹豫地对汇率市场进行了干预，

通过提升利率并动用外储收购本币的方式，拉开了“卢布保卫战”。卢布贬值卢布贬值❖2014年上半年，1美元兑卢布维持在33左右。2014年12月17日，美元兑卢布收于67.91。❖俄罗斯消费品市场严重依赖进口，卢布贬值进一步加剧了通货膨胀。如果俄罗斯居民工资收入不上

涨，就意味着实际收入缩水。❖卢布贬值还会造成赴国外旅游成本上升。❖卢布贬值也使俄罗斯很多债务人，尤其是拥有很多外汇贷款的债务人面临破产风险，思考：卢布为什么会贬值？汇率波动对俄罗斯经济会产生什么样的影响？什么决定了外

汇汇率？第一节外汇与汇率❖外汇的概念、特点与分类❖汇率的概念❖汇率的标价方法❖汇率的决定一、外汇概念（一）外汇的概念以外币表示的,用于国际结算的一种支付手段.一国货币通过汇兑活动换成另一国货币的实践过程,通过这种活动来清偿

国际间的债权债务关系.动态静态纽约银行A伦敦银行B通过支付凭证把一个国家的货币兑换成另一个国家的货币，以清偿国际间债权债务的一种专门性的活动。＄￡动态外汇流程某国对某国来说的“外国”进口商甲出口商乙进口商B出口商A①出口一批货物②以该“外国”货币履行支付义务的票据③进口一批货物，并承诺

以该“外国”的货币付款⑥要求B履行票据的支付义务④用本币购入外国进口商B承诺以该“外国”货币履行支付义务的票据⑤寄送票据⑦B用本国货币向A履行支付义务LOREMIPSUM其他外汇资产外国货币外币有价证券特别提款权(SDR),欧洲货币

单位外币支付凭证:票据,存款凭证我国外汇范围（二）外汇的特征外币性A可兑换性B可偿性C可兑换性:此外币资产能自由地兑换成本币资产外币性:以外币表示的金融资产可偿性:外币资产是可以保证得到偿付的Part1Part2Part3（二）外汇的特征外汇Forei

gnExchange国家和地区货币单位名称货币代号美国美元USD日本日元JPY欧洲经济联盟欧元EUR英国英镑GBP中国香港特别行政区港元HKD加拿大加拿大元CAD澳大利亚澳大利亚元AUD新西兰新西兰元NZD丹麦丹麦克郎DKK瑞典瑞典克郎SEK新加坡新加坡元SGD常见货币单位名称和代号（三

）外汇的分类A贸易外汇：来源于或用于进出口贸易的外汇非贸易外汇：如劳务外汇、侨汇和捐赠外汇等金融外汇：金融资产外汇，例如银行同业间买卖的外汇根据外汇的来源与用途不同C硬外汇：币值坚挺，购买能力较强，汇价呈上涨趋势软外汇：具有贬值趋势的货币根据外汇汇率的市场走势B自由兑换外汇有限自由兑换外汇：未

经货币发行国批准，不能自由兑换记账外汇：也称清算外汇或协定外汇，在签订有清算协定的国家之间使用按照外汇进行兑换时的受限制程度汇率（ExchangeRate）：又称“汇价”或“兑换率”，是指一个国家的货币用另一个国家的货币所表示的价格，或两国货币折算的比率。二、汇率（一）概念直接标价

法间接标价法LOREMLOREM（二）汇率的标价方法概念：指以一定单位（1个或100、10000等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，以本国货币表示外国货币的价格，即应

付标价法。1.直接标价方法在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。2007年4月8日中国工商银行外汇牌价单位：人民币/100外币货币名称中间价现汇买入价现钞买入价卖出价美元(USD)772.51770.96764.78774.

06新加坡元(SGD)510.85508.81492.46512.89瑞士法郎(CHF)635.71633.17612.82638.25加拿大元(CAD)670.93668.25646.78673.61汇率的标价方法：①汇率通常以五位数字表示。②汇率最后一位数的一个数字变化为一个点。③按国际惯例，

用三个英文字母来表示货币名称，如：欧元(EUR)，英镑(GBP)，港币(HKD)，日元(JPY)，澳大利亚元(AUD)也可表示为：USD1=JPY117.75～117.95USD/JPY117.75+20

（对日本而言）=US$1=RMB￥6.8300中国市场直接标价法图示=US$1=RMB￥8.0000US$1=RMB￥9.0000直接标价法下美元升值（中国市场）=US$1=RMB￥8.0000US$1=RMB￥7.0000直接标价法下美

元贬值（中国市场）概念：❖以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示本国货币的价格，即应收标价法。2.间接标价方法在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。=￡1=US$1

.6000￡1=US$1.5000间接标价法下美元升值（英国市场）➢美元标价法是以一定单位的美元为标准来计算应兑换多少其他各国货币的汇率表示法。3.美元标价法2006年3月5日纽约外汇市场行情表商品买入价卖出价开盘价最高价最低价昨收价欧元1.20311.20351.20331.20

521.19951.2034日元116.45116.48115.84116.78115.55115.82英镑1.75391.75431.75351.75841.75011.7538澳元0.74410.74

440.74830.74860.74220.7482瑞郎1.29841.29861.29931.30231.29501.2991加元1.13521.13571.13091.13641.13041.131

0港币7.75767.75877.75747.75897.75597.7573注：表中价格均为现汇买卖价。其中，欧元、英镑和澳元不是采用美元标价法。01040203（三）汇率的种类固定汇率浮动汇率基本汇率

交叉汇率买入汇率卖出汇率即期汇率远期汇率（BasicRate）指本国货币与基准货币或关键货币的汇率。基本汇率1（CrossRate）又称为套算汇率，是根据本国货币对主要货币的基本汇率和主要货币对其他国家货币汇率套算得出的本国货币对其他国家的货币的汇率。交叉汇率21

.基本汇率和交叉汇率➢套算汇率的套算方法：❖⑴按中间汇率求套算汇率1GBP=l.7701USD1USD=109.71JPY则英镑对日元的套算汇率为：1GBP=1.7701×109.71JPY=194.1

976JPY❖⑵两种汇率的中心货币相同时，采用交叉相除法买入价卖出价1USD=7.7972／7.8012HKD1USD=109.51／109.91JPY港币对日元的套算买入价为：1HKD=14.0376J

PY港币对日元的套算卖出价为：1HKD=14.0961JPY❖⑶两种汇率的中心货币不同时，采用同边相乘法买入价卖出价1USD=7.7972／7.8012HKD卖出价买入价1GBP=1.7678／1.7724US

D英镑对港币的套算买入汇率为1GBP=7.7972×1.7678HKD=13.7839HKD英镑对港币的套算卖出汇率为1GBP=7.8012×1.7724HKD=13.8268HKD2.固定汇率与浮动汇率两种货币间的汇率基本保持不变，波动的幅度局限在一定的范围之内。一国货币不规定本

币兑其他外币的汇率，由外汇市场的供求变化来决定，其汇率水平可自由浮动。固定汇率浮动汇率3.即期汇率和远期汇率远期汇率即期汇率12（ForwardRate）是指在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方签订合同，达成协议的汇率。期限一般为1个月、3个月、6个月或1

年，比较常见的是3个月期。（SpotRate）又称为现汇汇率，是指外汇买卖双方成交后，在当日或两个营业日之内进行外汇交割时使用的汇率。AB买入汇率卖出汇率4.买入汇率与卖出汇率银行买入外汇的价格银行卖出外汇的价格银行外汇报价中间价（MiddleRate）：为便于客户分析外汇行情的上下波动，常

见于报刊杂志或经济分析之中的外汇价格，即买入价与卖出价的平均价。外币现钞价（BankNotesRate）：银行买进外汇现钞的价格币种中间价现汇买入价现钞买入价卖出价美元（USD）682.57681.20675.74683.94为什么现钞买入价小于现汇买入价？现钞

买入价<现汇买入价现钞卖出价=现汇卖出价为什么现钞买入价小于现汇买入价？（1）现钞不能生息,持有现钞有机会成本（2）一般国家不允许外币在本国流通，只有将外币运到发行国或国际金融中心兑换成本币，才能购买本国的商品和劳务。为此，银行买入

外币现钞后，要耗费运输费和保险费（四）汇率的决定A金本位制下的汇率决定理论C利率平价利率B购买力平价理论以两种货币含金量之比得到的汇价成为铸币平价（MintPar），是金币本位制下汇率决定的基础。1.金本位制下的利率决定理论主要内容❖

例：✓1英镑的含金量为7.3224克✓1美元的含金量为1.504656克✓铸币平价为：1英镑=7.3224÷1.504656=4.8665美元金本位制下的利率决定理论金本位制度下汇率决定的基础——铸币平价1

英镑1美元1美元1美元0.8665美元1美元金本位制下的利率决定理论外汇市场价格受供求关系的影响并在黄金输送点内波动。黄金输送点=铸币平价±运费$4.8665+0.03-0.03$4.8965美国购买黄金

运往英国$4.8365用英镑购买黄金运回美国黄金输送点(GoldTransportPoints)黄金输入点黄金输出点黄金输出点的计算❖假设1英镑=2克黄金,1美元=1克黄金,所以铸币平价=2，❖1英镑=2美元，黄金运送成本为1%。❖1、黄金输出点计算❖假设：美国从英国进口商品，

需支付1英镑。❖若此时汇率变为1英镑=2.02美元，可采取两种支付方式：❖（1）在国内把美元兑换成英镑支付，支付2.02美元；❖（2）美国购买黄金运往英国支付，需要支付2克黄金（2美元）+运费（2美元*1%

=0.02美元）=2.02美元，❖两种支付方式代价相同；❖若此时汇率变为1英镑=2.03美元，可采取两种支付方式：❖（1）兑换英镑支付：2.03美元，❖（2）运送黄金支付：2克黄金（2美元）+运费（0.02美元）❖因此，美国进口商会选择运送黄金，所以2+0.02，即（铸币平价+运费）

为黄金输出美国的输出点。黄金输入点的计算❖假设1英镑=2克黄金，1美元=1克黄金，❖所以铸币平价=2，1英镑=2美元，黄金运送成本为1%。❖2、黄金输入点计算❖假设：美国向英国出口商品，英国进口商需支付2美元。❖若此时汇率

变为1英镑=1.98美元，可采取两种支付方式：❖（1）在国内把英镑兑换成美元支付，支付1英镑+0.02美元；❖（2）英国购买黄金运往美国支付，需要支付2克黄金（1英镑）+运费（2美元*1%=0.02美元）=1英镑+0.02美元，❖两种支

付方式代价相同；❖若此时汇率变为1英镑=1.97美元，可采取两种支付方式：❖（1）兑换英镑支付：1英镑+0.03美元，❖（2）运送黄金支付：2克黄金（1英镑）+运费（0.02美元）❖因此，英国进口方会选择运送黄金，所以2-0.02，即（铸币平价-运费）为黄金输入美国

的输入点。两国货币之间的汇率可由其在各自国家里的单位货币购买力之比表示，即两国物价水平之比。2.购买力平价理论基本观点假设各国间贸易费用和关税为零，在完全自由贸易条件下，商人们在国际间的商品套购活动会使各国商品价格趋于一致，这时尽管各国的商品标价不同，但不过是

按照汇率把以一国货币标价的商品价格折算成以另一国货币标价的价格而已。购买力平价理论理论依据一价定律（LawofOnePrice）➢1．基本观点：一价定律(thelawofoneprice)e=pi/pi*e为直接标价的

汇率pi为本国i种商品的价格pi*为外国i种商品的价格购买力平价理论➢支持者：《经济学人》杂志自1986年，专门编制了“巨无霸指数”（BigMacindex），就是以麦当劳行销全球120个国家的汉堡包――巨无霸为标的，考察用当地货币购买这同一产品需要多少钱，其目的就是以轻松幽默的方式，来衡量这些国

家的汇率使是否处在“合理”水平。有关人民币是否应该升值的争论：2010年1月，巨无霸汉堡包在中国售13.2元人民币,在美国售3.73美元。即，2010年1美元在美国的实际购买力，相当于3.5元人民币在中国大陆的购买力。由此推出，人民币被低估。有关

人民币是否应该升值的争论：支持者：irstopinionFecondopinionS汽车售价，同样的一辆家用汽车在中国售25万元人民币，在美国售2万美元。由此推出，人民币被高估。有关人民币是否应该升值的争论：反对者：➢2．基本形式①绝对购买力平

价(absolutelypurchasingpowerparity)E=PA/PB两国货币汇率等于这两国通货的内部购买力之比。②相对购买力平价(relativepurchasingpowerparity)当期汇率E1/基期汇率E

2=（PA1/PA0）/（PB1/PB0）汇率的变动率等于两国物价相对变化程度。Lorem两国投资收益存在的差异导致了资本在国际间的移动，直到通过汇率的调整，两国的投资收益相等时，国际间的资本移动才会停止。因此，两国货币汇率的升贴水率等于两国货币的利率之差，用公式表

示为：ρ=（f﹣e）/e=i－i*ρ：远期、即期汇率间的汇率差e：即期汇率i：本国利率f：远期汇率i*：外国利率3.利率平价理论第二节汇率制度❖汇率制度内容❖汇率制度的分类与选择❖汇率波动对经济的影响一、汇率制度分类（一）固定汇率制度固定汇率制是指两国的

货币比价基本固定，汇率波动幅度被限制在一定范围内的汇率制度。固定汇率制包括金本位制下的固定汇率制和布雷顿森林体系下的固定汇率制。金本位制下的固定汇率制布雷顿森林体系下的固定汇率制⚫以铸币平价作为汇率决定的基础⚫自发形成的⚫自身“双挂钩”保证固定汇率⚫稳定的固定汇率制⚫以黄金平价作为汇率决定

的基础⚫通过布雷顿森林协定人为制度的⚫通过外汇干预、管制和国内经济政策来维持固定比价⚫可调整的盯住汇率制两种固定汇率制的比较（二）浮动汇率制度各国汇率根据外汇供求状况的变化而变化，政府对汇率不加任何干涉的

汇率制度。当外币供过于求时，外币价格下跌，外汇汇率就下降；当外币供不应求时，外币价格上涨，外汇汇率就上升。♣按照浮动的方式划分：♣按照政府是否干预划分：•自由浮动•管理浮动单独浮动联合、共同、集体浮动钉住单一货币钉住一篮子货币浮动汇率制

度的类型（二）两种汇率制度的比较内在稳定机制减少不确定性自我约束机制优点固定汇率制缺点缺乏弹性、调节国际收支能力有限消弱了货币政策的独立性和有效性易引发破坏性投机冲击导致货币危机1.固定汇率制度的优缺点

4.不需要维持巨额的外汇储备优点缺点1.浮动汇率制度可以保证货币政策的独立性2.浮动的汇率可以帮助减缓外部的冲击3.干预减少，汇率将由市场决定，更具有透明性加大了国际金融市场的动荡和风险加大了国际贸易和投资的不确定性2.浮动汇率制度的优缺点1935年至1972年间

，香港实行的是英镑本位制，自1983年开始至今，香港实行美元本位的联系汇率制度。香港的联系汇率制金融管理局外汇基金汇丰渣打中银官方市场官方汇率：＄1=HK7.8香港外汇市场与外汇汇率1选定美元作为锚货币2港元完全可兑换3港元的发行须有100%的美元储备作保证4香港金融管理局负责发行港元5存在

两种汇率：官方汇率、市场汇率香港的联系汇率制度的特点金融管理局外汇基金汇丰渣打中银市场＄1=HK7.8当港元被抛售、资本（外汇）流出时港元抛售港元美元美元当港币贬值为8港元兑1美元时，发钞银行向金管局以7.8港元兑1美元的联系汇率换取美元，从而增加市

场的美元供给。二、汇率波动对经济的影响汇率对进出口的影响汇率对物价的影响汇率对资本流动的影响汇率对产出和就业的影响汇率波动对经济的影响