【文档说明】CSS-财务分析案例_长虹康佳.pptx，共(36)页，302.820 KB，由精品优选上传

转载请保留链接：https://www.ichengzhen.cn/view-261234.html

以下为本文档部分文字说明：

财务管理课堂案例分析之一四川长虹、深康佳财务状况分析案例分析思路与方法本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赢利能力、资产效率、偿债能力、

现金获取能力、股利政策做全面分析。盈利能力偿债能力资产效率获现能力股利分配净资产收益率净资产总资产净利润主营业务收入深康佳概况四川长虹概况公司介绍行业背景行业背景一、竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速发展，逐渐形成了国产品牌几分天下的局面，属于垄断竞争阶段，由于技术含量不高，竞争

十分激烈。二、市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已从原来“有的满足”上升到“质的满足”，有技术创新能力的企业将取得优势。三、行业利润率下降。随着市场和竞争两方面的因素，电视行业已从高额利润阶段到微利阶段，在微利阶段企业将面临

严峻的挑战。四、WTO的影响。随着我国加入WTO的进程加快，将对我国电视生产企业带来一定影响，总的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。五、长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电视制造企业，长虹的市场占有率曾经遥遥领先，但目前

两家公司基本是并驾齐驱，康佳有后来居上之势。四川长虹概况深康佳概况主营业务收入050100150200长虹67.64105.88156.73116.03100.95康佳36.1050.0663.4385.74101.271995年1996年1997年1998年1999年单位：亿元收入是企业利润的

来源，同时也反映市场规模的大小。长虹前3年高速增长,98、99年下降幅度不小，显示其市场占有率下降，而康佳收入是稳步增长，1999年首次超过长虹。净利润051015202530长虹11.5116.7526.1220.045.25康佳2.653.463.474.29

4.981995年1996年1997年1998年1999年单位：亿元长虹1995-1997年净利润大幅增长，98年首次下降，均保持较高的利润，但99年净利润大幅下降，相对而言，康佳净利润水平一直保持较低水平，但平缓增长，比较稳定。050100150200长

虹64.14115.39167.85188.52165.07康佳25.2441.5653.8671.8397.691995年1996年1997年1998年1999年单位：亿元总资产总资产显示企业规模的大小，长虹5年来总资产增长较快，年均增长39.3%，康佳也处于

高速增长状态，年均增长71.8%，但总的来说，长虹规模远远大于康佳。020406080100120140长虹30.5244.4489.74109.65129.25康佳7.7214.5015.9421.4834.75199

5年1996年1997年1998年1999年单位：亿元净资产由于长虹连年高额的净利润，再加上股东的再投入，使企业净资产高速增长，年均增长80.9%，康佳虽绝对数较小，但增幅也很大，年均增长87.5%。财务指标分析内容核心指标分析盈

利能力分析偿债能力分析资产效率分析获现能力分析核心指标分析（杜邦分析法）净资产收益率（净利润/净资产平均总额）X100%销售净利率（净利润/销售收入）X100%总资产周转率销售收入/总资产平均总额权益乘数总资产平均总额/净资产平均总额‖XX分析结论说明：与成本、费用、收入有关说明

：与流动、固定、无形资产结构有关说明：与负债比例有关净资产收益率0%10%20%30%40%50%60%长虹50.90%44.69%38.93%20.10%4.40%康佳34.58%31.15%22.79%22.94%17.70%1995年19

96年1997年1998年1999年净资产收益率反映企业所有者权益的获利能力。两家公司自95年以来都呈下降态，但长虹的下降幅度更大，并且98年开始净资产收益率低于康佳。销售净利率0%5%10%15%20%长虹17.01%15.82%16.67%17.27%5.20%

康佳7.34%6.91%5.47%5.01%4.91%1995年1996年1997年1998年1999年销售净利率反映企业销售收入的获利能力。长虹95-98年基本保持不变，但99年大幅跳水，康佳呈现稳中有降状态，但幅度很

小，两家公司1999年销售净利率基本持平。总资产周转率0.00.51.01.52.0长虹1.421.181.110.650.57康佳1.631.501.331.361.191995年1996年1997年1998年1

999年总资产周转率反映总资产的利用效率。两家公司总资产周转率均逐年递减，长虹一直低于康佳，且其递减幅度也大于康佳。权益乘数0.00.51.01.52.02.53.03.54.0长虹2.112.392.111.791.48康佳2.89

3.013.133.363.011995年1996年1997年1998年1999年权益乘数反映企业总资产是所有者权益的多少倍数。长虹权益乘数一直低于康佳，呈下降趋势，而康佳基本保持了稳定的水平。核心指标分析结论•长虹和康佳两家公司净资产收益率持续递减，说明公司盈利能力逐年减弱，显示电视行

业的竞争十分激烈，在众多竞争者参与的情况下，减少盈利空间以保持市场份额已是必然，但98、99年长虹净资产收益率大幅下降，应引起关注。•从销售净利率指标看，由于长虹规模远远大于康佳，利用其规模效益，一直保持了较高的水平，高于康佳10个百

分点，但99年跌到和康佳同等水平，显示其竞争力趋弱。•长虹权益乘数较康佳小，显示其负债经营的比例小于康佳，且呈下降趋势,康佳基本保持不变。•总资产周转率两家公司均呈下降态，表明公司销售收入的增长小于总资产的增长，显示公司资产

的边际效益在下降。•以上几个指标显示，两家公司净资产收益率持续下降的原因是多样的，我们将在下面对上述指标分解，作进一步分析。盈利能力分析主营毛利率营业利润比重分产品收入分析新项目投资分析期间费用比较小结主营

毛利率0%5%10%15%20%25%30%长虹26.31%26.46%25.91%27.25%15.57%康佳17.51%21.72%18.22%18.91%18.51%1995年1996年1997年1998年1999年主营毛利率反映企业主要产品的获利能力。长虹99年毛利率大幅

下降,并首次低于康佳,其多年的规模效应没有得到发挥,显示其产品的获利能力下降,康佳基本保持稳定。主营毛利率=（主营利润/主营收入）X100%盈利能力分析结论•主营业务收入长虹于97年达到顶峰，98、99年逐年下降，而康佳的收入稳步增长，

99年与长虹持平，充分显示了两家公司市场地位的变化。•主营毛利率长虹一直高于康佳，显示其良好的规模效益，但99年却大幅下降，表明规模效益也将随着市场的变化而起不同的作用，也说明长虹产品的竞争力下降，而康佳在激烈的市场竞争中保持了稳定的毛利率，说明公司崇尚的技术创新发挥了作用，有较

高的盈利空间。•期间费用长虹近两年大幅增长，主要是销售费用的增加，作为龙头老大，在产品旺销的同时，没有建设自己的营销网络，使现在销售比较被动，康佳的期间费用一直较为稳定，没有出现较大的波动，对公司的经营起较好的作用。•长虹公

司产品毛利率在下降，期间费用在增长，其盈利能力自然大打折扣，何时能够走出低谷，将取决于公司的经营，康佳公司一直保持稳步增长的策略，其盈利能力仍将继续增长。资产效率分析应收帐款周转率存货周转率总资产报酬率小结：随着电视市场竞争的激烈和市场需求的减缓，两家公

司的应收帐款和存货都大幅增加，运用资产的效率均有所下降，其中长虹的降幅更大一些。应收帐款周转率0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00长虹41.9559.6311.52

6.164.66康佳18.0512.7113.3812.88.641995年1996年1997年1998年1999年应收帐款周转率反映企业应收帐款的周转速度。长虹前两年周转率高，与其产品市场销路好有关，而随着市场和销售策略的变化，应收账款大幅增加，康佳也呈逐步下降的趋势。应收帐

款周转率=主营收入/应收帐款平均余额存货周转率0.001.002.003.004.00长虹3.83.663.691.491.22康佳3.022.992.512.342.051995年1996年1997年1998年1999年存货周转率反映了

企业存货的周转速度。两家公司都是逐年下降，显示电视市场竞争的激烈，使企业的存货都大为增加，此指标康佳强于长虹。存货周转率=主营成本/存货平均余额存货分析010203040506070长虹13.0221.1831.3

556.369.24康佳9.8413.0920.6829.7140.21995年1996年1997年1998年1999年单位：亿元随着企业规模和销售收入增长，存货呈增长状态是属于正常的，但98、99两年长虹公司收入下降

，而存货仍然大幅增长，显示其产品有积压的可能。总资产报酬率0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%长虹24.16%18.66%18.44%11.25%2.97%康佳11.96%10.36%7.27%6.83%5.87%199

5年1996年1997年1998年1999年总资产报酬率反映企业全部资产的获利能力，体现了企业对资产的运用效率。两家公司也都是逐年下降，表明其资产的利用效率下降，长虹的下降幅度比康佳更大。总资产报酬率=净利润/总资产平均总额偿债能力分析流动比率速动比率资产负债率利息保障倍数小结流动比

率0.001.002.003.004.005.00长虹1.671.481.852.083.87康佳1.11.311.321.371.481995年1996年1997年1998年1999年流动比率反映企业在短

期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。长虹的流动比率有较大增长，与其减少负债有关，康佳稍有增长。流动比率=流动资产/流动负债0.000.501.001.502.002.50长虹1.171.061.381.06

2.07康佳0.410.710.520.630.621995年1996年1997年1998年1999年速动比率速动比率=速动资产/流动负债速动比率反映企业在短期内转变为现金的速动资产偿还到期流动负债的能力。长虹的速动比率高于康佳，显示其良好的短期偿债能力。资产负债率0%20%40%60

%80%100%长虹52.41%61.49%46.54%41.84%21.70%康佳68.18%63.66%68.79%68.46%62.19%1995年1996年1997年1998年1999年资产负债率是一个长期偿债能力分析的指标，反映企业总资产中债

权人提供的资金所占的比重。长虹的负债水平逐年降低，康佳基本保持稳定。资产负债率=负债/资产偿债能力分析结论•两家公司流动比率、速动比率均属正常，长虹公司均高于康佳公司，这与两家公司的负债经营策略有较大

关系。•由于长虹前3年规模扩张太快，而其产品竞争能力开始下降，所以长虹开始降低负债水平，所以其资产负债率呈下降状态，99年已处于较低水平，康佳公司生产经营正常，仍保持了较高的负债率。。•两家公司利息保障倍数均

呈增长状态，显示公司还贷能力很强。获现能力分析长虹经营净现金流量长虹净现金流量小结：作为两家老牌绩优公司，在经营活动中均有较强的获现能力。康佳净现金流量康佳经营净现金流量长虹每股经营活动净现金流量分析0.000.501.001.50每股收

益0.880.24每股净现金流1.101.401998年1999年净现金流量反映企业报告期获取现金的能力，企业不仅要有账面利润，还应有现金净收入。长虹公司虽利润下降较大，但仍显示较强的获现能力，特别是99年收回大量以前年度应收票据款,每股经营活动净现金流量大大超过净收益。单位：元康

佳每股经营活动净现金流量分析0.000.501.001.502.002.503.003.50每股收益1.100.91每股净现金流3.120.701998年1999年净现金流量反映企业报告期获取现金的能

力，企业不仅要有账面利润，还应有现金净收入。康佳公司98年每股净现金很高,远远高于净收益,99年每股经现金流略低于净收益,但也保持了较强的获现能力。单位：元长虹1999年净现金流量分析-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.004

0.00单位:亿元30.33-23.683.11经营活动投资活动筹资活动公司经营活动产生的净现金比净利润还高，显示其获现能力较强，投资活动产生负净现金流是因为继续新项目投资所致，筹资活动产生净现金流是因为1999年配股增资所致。康

佳1999年净现金流量分析-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.00单位:亿元3.84-4.307.07经营活动投资活动筹资活动公司经营活动产生的净现金相比净利润还有一定差距，应进一步提高其获现能力，投

资活动产生负净现金流是因为继续项目投资所致，筹资活动产生大量净现金流是因为1999年增发新股筹资所致。综合评价•中国彩电行业竞争激烈，市场需求日趋减缓，平均获利水平下降，要在竞争中获胜必须创新。长虹公司盈利能力下降明显，步入调整期，康佳公司产品具有较强竞争力，稳步增长。•长虹和康佳规模

高速扩张，表明两家公司抓住了中国电视市场的发展，把握住机会，在竞争中取得优势，稳居市场占有率前二位。。•长虹经营中突出规模效应，虽然带来了高额利润，但在市场发生变化的时候，却带来了负效应，康佳在经营中显得脚踏实地

，稳步增长，重视市场的变化，有后来居上的趋势。•两家公司目前财务状况均属良好，比较安全，都具有较强的获现能力，不同的是长虹已明显步入调整期，而康佳还处于增长期。•两家公司均实施积极的股利分配政策，相比

之下，康佳公司给与了股东更多的回报。