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第3章财务分析第3章财务分析⚫3.1财务分析概论⚫3.2财务能力分析⚫3.4财务综合分析⚫3.3财务趋势分析⚫思考题⚫补充：第3章财务分析基础3.1财务分析概论⚫一、财务分析的作用⚫二、财务分析的目的⚫三、财务分析的内容⚫四、财务分析的方法⚫五、财务分析的程序⚫六、财

务分析的基础一、财务分析的作用⚫可以全面评价企业在一定时期内的各种财务能力，从而分析企业经营活动中存在的问题，总结财务管理工作的经验教训，促进企业改善经营活动、提高管理水平。⚫可以为企业外部投资者、债权人和其他有关部门和人员提供更加系统的、完整的会计信息，便于他们更加深入地了解企业的财务

状况、经营成果和现金流量情况，为其投资决策、信贷决策和其他经济决策提供依据。⚫可以检查企业内部各职能部门和单位完成经营计划的情况，考核各部门和单位的经营业绩，有利于企业建立和健全完善的业绩评价体系，协调各种财务关系，保证企业财务目标的顺利实现。一、财务分析的作用企业财务报告会计信息需求者

CPA财务分析会计准则二、财务分析的目的⚫不同的财务分析主体（利益相关者）有不同的目的。⚫1.债权人财务分析的目的⚫关注其贷款的安全性⚫2.股权投资者财务分析的目的⚫评估企业或股票的价值，进行有效的投资决策。⚫3.管理层财务分析的目

的⚫尽早发现问题，采取改进措施。⚫4.审计师财务分析的目的⚫正确发表审计意见，降低审计风险。⚫5.政府部门财务分析的目的⚫为其制定相关政策提供决策依据。三、财务分析的内容⚫偿债能力分析⚫营运能力分析⚫盈利能力分析⚫增长能力

分析（教材“发展能力分析”欠妥）⚫财务趋势分析⚫财务综合分析四、财务分析的方法⚫1.比率分析法⚫构成比率（结构比率），部分占整体的比例⚫效率比率，什么是效率比率？教材说反映投入与产出的关系，并以资产报酬率、销售净利率为例，这是效率，还

是效益？故值得研究⚫相关比率⚫苏按：其实比率分两类即可，同一整体内，是结构比率；非同一整体内，是相关比率⚫2.比较分析法⚫纵向比较分析法⚫横向比较分析法补充：3.因素分析法⚫概念⚫作用——查原因，用于销售额、材料成本、毛利、费用的原

因分析⚫种类⚫连环替代法⚫差额分析法补充：连环替代法⚫去年销售额8000元，销售量800件，单位价格10元，今年9900元，销售量900件，单位价格11元⚫总差异1900，什么原因？可分析如下：⚫800*10=8000⚫900*10

=9000⚫900*11=9900⚫由于数量原因造成的差异1000（9000-8000）⚫由于价格原因造成的差异900（9900-9000）⚫注意，经济方程式的顺序和替代顺序。⚫中国，数量在前，价格在后；先上期

或计划，后本期实际，后式减前式——先量后价（方程式），先前后后（替换顺序），下上相减（计算程度）⚫美国，价格在前，数量在后；先本期，后上期，前式减后式——先价后量（方程式），先前后后（替换顺序），上下相减（计算程度）补充：差额分析法⚫总差异1900，什么原因？可分析如下：⚫800*10=8000

⚫900*10=9000⚫900*11=9900⚫这是连环替代法，如果将1、2式合并，2、3式合并，就是差额分析法。即：⚫（900-800）*10=1000，数量因素造成⚫900*（11-10）=900，价格因素造成

五、财务分析的程序⚫1.确定分析范围，搜集有关资料⚫2.选择分析方法，确定分析指标⚫3.进行因素分析，抓住主要矛盾⚫4.形成分析结论，提出决策建议六、财务分析的基础⚫资产负债表⚫可以了解企业的偿债能力、资金营运能力等财务状况。⚫利润表⚫可

以考核企业利润计划的完成情况，分析企业的盈利能力以及利润增减变化的原因，预测企业利润的发展趋势。⚫现金流量表⚫便于报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量。财务报表⚫资产负

债表⚫利润表⚫现金流量表货币资金交易性金融资产应收款项存货一年内到期的非流动资产其他流动资产流动资产合计可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款长期股权投资投资性房地产固定资产在建工程工程物资固定资产清理

生产性生物资产油气资产无形资产开发支出商誉长期待摊费用递延所得税资产其他非流动资产非流动资产合计资产总计流动负债：非流动负债：短期借款交易性金融负债应付款项一年内到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计长期借款应付债券长期应

付款专项应付款预计负债递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计负债合计股本资本公积减：库存股盈余公积未分配利润股东权益合计负债和股东权益总计补充⚫门帘理论⚫经营盈利与增值——门帘下拉，负债比重下降⚫经营亏损与减值——门帘上卷，负债比重上升⚫两种破产：⚫红字倒闭——企业经营亏损，资不抵债⚫

黑字破产——资金周转不灵，难还现债现金与相关要素之关系⚫资产负债表略图现金资产非现金资产负债所有者权益资产负债和所有者权益3.2财务能力分析⚫三大能力与四大能力⚫一、偿债能力分析⚫二、营运能力分析⚫三、盈利能力分析⚫四

、增长能力分析一、偿债能力分析⚫1.短期偿债能力分析⚫2.长期偿债能力分析⚫3.影响偿债能力的其他因素1.短期偿债能力分析⚫为什么首先分析偿债能力？⚫洪范五福先言寿补充：⚫重要的分析和计算方法⚫偿债能力分析⚫

盈利能力分析⚫管理效率分析⚫为什么一般都首先分析偿债能力？而不首先分析盈利能力？⚫为什么首先分析短期偿债能力？⚫——体质，人的体质，企业的体质⚫洪范五福先言寿⚫洪范五福：寿、富等，寿是第一位的，要想长寿，就要健康。偿债能力问题，就是健康与否的问题，尤其是短期偿债能力，更是生死攸关的。只有健康，

然后才能谈到致富，才能谈盈利能力。洪范五福1、长寿→命不夭折而且福寿绵长→公司的首要目标不是发展，而是生存→偿债能力关系到企业的生死存亡，应注重偿债能力分析2、富贵→钱财富足而且地位尊贵→在生存的前提下，求得发展，

赢取财富(利润)→要求企业专注盈利能力分析3、康宁→身体健康而且心灵安宁→在盈利之外，更应该注重与时俱进，健康发展→制定企业战略，关注企业的发展能力分析易经“五福”4、好德→生性仁善而且宽厚宁静→在获利时，更要注重诚信经营→企业有了信誉才能在筹资上无忧，筹资，再盈利

。5、善终→无痛无挂碍、无烦恼，安祥自在地离开→要得善终，内心无愧，就要把企业利益回馈给集体、社会→要求企业注重对内投资职工福利，对外投资社会福利。职工是企业经营的先决条件。社会国家能为企业发展创造更好的宏观环境流动负债的条件⚫企业会计准则第30号财务报告列报第十五条明

确规定：⚫负债满足下列条件之一的，应当归类为流动负债：⚫（一）预计在一个正常营业周期中清偿。⚫（二）主要为交易目的而持有。⚫（三）自资产负债表日起一年内到期应予以清偿。⚫（四）企业无权自主地将清偿推迟至资产负债表日后一年以上。1.短期

偿债能力分析⚫流动性比率的三个指标及其共同点——流动负债为分母⚫为什么基本都是以流动负债为基数？⚫流动比率⚫=流动资产/流动负债⚫速动比率⚫=速动资产/流动负债⚫=(流动资产－存货)/流动负债⚫现金比率

⚫=(现金+现金等价物)/流动负债⚫现金流量比率？？⚫=经营活动产生的现金流量净额/流动负债⚫到期债务本息偿付比率？？⚫=经营活动产生的现金流量净额/(本期到期债务本金+现金利息支出)2.长期偿债能力分析⚫两个主要指标——资产负债

率、利息保障倍数⚫资产负债率（负债比率）——资产负债表⚫=负债总额/资产总额×100%⚫注意我国财务指标的命名方式——先分母后分子⚫权益比率（股东权益比率）⚫=权益（股东权益）总额/资产总额×100%⚫权益乘数⚫=资产总额/权益总额⚫与权益比率是倒数关系⚫负债-

权益比率（教材中的产权比率）（权益负债率）⚫＝负债总额/权益总额2.长期偿债能力分析⚫有形净值债务率⚫=负债总额/(股东权益总额－无形资产净值)⚫偿债保障比率？？⚫=负债总额/经营活动产生的现金流量净额⚫利息保障倍数

——利润表⚫=(税前利润+利息费用)/利息费用？？⚫=(营业利润+利息费用)/利息费用我国营业利润⚫现金利息保障倍数⚫=(经营活动产生的现金流量净额+现金利息支出+付现所得税)/现金利息支出3.影响偿债能力的其他因素⚫或有负债⚫将来一旦转化为企业现实的负债，就会影响到企业的

偿债能力。⚫担保责任⚫在被担保人没有履行合同时，就有可能会成为企业的负债，增加企业的财务风险。⚫租赁活动⚫经营租赁的费用未包括在负债之中。如果经营租赁的业务量较大、期限较长或者具有经常性，则其对企业的偿债能力也会产生较大的影响。⚫可用的银行授信

额度⚫可以提高企业的偿付能力，缓解财务困难。二、营运能力分析⚫周转能力，周转率——次数、天数⚫周转率（次数）的通式：周转额/相应指标⚫周转额的两种表示，相应指标的两种表示⚫应收账款周转率⚫=赊销收入净额/应收账款平均余额⚫存货周转率⚫=销售成本/存货平均余额⚫流动资产

周转率⚫=销售收入流动资产/平均余额⚫固定资产周转率⚫=销售收入/固定资产平均净值⚫总资产周转率⚫=销售收入/资产平均总额⚫周转天数⚫天数的通式：相应指标/日周转额⚫360/次数⚫存货周转天数⚫应收账款周转天数三、盈利能力分析⚫盈利率的通式：盈利额/相应指标⚫盈利额的表示：毛利、EBIT

，税前利润、净利润⚫分母：销售额、资产、净资产⚫销售毛利率⚫销售毛利率=销售毛利/营业收入净额×100%=(营业收入净额－营业成本)/营业收入净额×100%⚫销售利润率（销售净利率)⚫销售利润率=利润总额/营业收入净额×100%

⚫销售净利率=净利润/营业收入净额×100%⚫资产利润率（资产报酬率)⚫资产息税前利润率=息税前利润/资产平均总额×100%⚫资产利润率=利润总额/资产平均总额×100%⚫资产净利率=净利润/资产平均总额×100%⚫净资产收益率（净

资产利润率、股东权益报酬率）⚫=净利润/（股东）权益平均总额×100%三、盈利能力分析⚫成本费用利润率⚫=净利润/成本费用总额×100%⚫每股收益（每股利润）⚫每股收益（每股利润）=(净利润－优先股股利)/发行在外的普通股平均股数⚫每股现金流量

⚫每股现金流量=(经营活动现金净流量－优先股股利)/发行在外的普通股平均股数三、盈利能力分析⚫每股股利与股利支付率⚫每股股利=(现金股利总额－优先股股利)/发行在外的普通股股数⚫股利支付率=每股股利/每股

利润×100%⚫每股净资产⚫=股东权益总额/发行在外的普通股股数⚫市盈率与市净率⚫市盈率=每股市价/每股利润⚫市净率=每股市价/每股净资产四、增长能力分析⚫销售增长率⚫=本年营业收入增长额/上年营业收入总额×100%⚫资产增长率

⚫=本年总资产增长额/年初资产总额×100%⚫股权资本增长率⚫=本年股东权益增长额/年初股东权益总额×100%⚫利润增长能力⚫=本年利润总额增长额/上年利润总额×100%财务分析图解利润表资产负债与所有者权益营业收入流动资产

流动负债营业成本货币资金营业毛利现金（含等价物）（EBIT）应收款项流动负债合计速动资产小计存货非流动负债息税前利润财务费用流动资产合计利润总额非流动资产非流债合计负债合计净利润固定资产所有者权益每股收益非流资合计所有者权益合计资产总计负

债与所有者权益总计财务分析图解资产负债表利润表营业收入营业成本营业毛利（EBIT）财务费用经营利润利润总额净利润每股收益资产负债表资产负债与所有者权益流动资产流动负债货币资金现金（含等价物）应收款项流债合计速动资产小计存货非流

动负债流资合计非流动资产非流债合计负债合计固定资产所有者权益非流资合计所有者权益合计资产总计负债与所有者权益总计利润表资产负债与所有者权益营业收入流动资产流动负债营业成本货币资金营业毛利现金（含等价物）（EBIT）应收款项流债合计速动资产小计财务费用存货非流动负债经营利润流资合计利润总额非

流动资产非流债合计负债合计净利润固定资产所有者权益每股收益非流资合计所有者权益合计资产总计负债与所有者权益总计资产负债表财务分析图解2023/7/4版权所有，不经允许，不得翻印苏万贵讲义类型特点指标名称概念公式结果评价涉及报表偿债能力流动比率高资产负债表相应指标/流动负债速

动比率高资产负债表现金比率高资产负债表资产负债率低资产负债表权益比率高资产负债表权益乘数高资产负债表权益负债率低资产负债表利息保证倍数高利润表存货周转率高两表周转额/相应指标应收账款周转率高两表流动资产周转率高两表固定资产周转率高两表资产周转率高两表销售毛利率高利润表盈利额/相应指标

销售利润率高利润表资产利润率高两表净资产利润率高两表销售增长率高两期利润表增长量/基期指标利润增长率高两期利润表资产增长率高两期资产负债表净资产增长率高两期资产负债表增长能力常用财务指标短期偿债能力长期偿债能力营运能力盈利能力财务比率公式汇总88⚫按类型、名称、计算

公式、数据、结果、行业平均、评价等内容列表类别指标公式数据结果行业评价3.4财务综合分析⚫与第3节对调⚫一、财务比率综合评分法⚫二、杜邦分析法一、财务比率综合评分法⚫1.财务比率综合评分法的含义⚫通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合

得分，并据此评价企业的综合财务状况的方法。⚫2.财务比率综合评分法的程序⚫选定评价财务状况的财务比率⚫确定财务比率标准评分值⚫确定财务比率评分值的上下限⚫确定财务比率的标准值⚫计算关系比率⚫计算各项财务比率的实际得分财务比率综合评分表（表3-9）二、杜邦分析法⚫杜邦分析体系的

概念⚫杜邦分析体系图⚫传统的杜邦分析体系⚫以资产利润率为核心⚫资产利润率=销售利润率*资产周转率⚫资产利润率=利润/销售*销售/资产⚫综合了收益表和资产负债表的左方⚫扩展的杜邦分析体系⚫扩展的杜邦分析体系⚫以净资产利润率为核

心，股权报酬率是杜邦分析的核心指标⚫净资产利润率=资产利润率*权益乘数⚫净资产利润率=利润/销售*销售/资产*资产/权益⚫综合了收益表和资产负债表的左方和右方杜邦财务分析的应用⚫几个重要的等式关系⚫股东权益报酬率=资产净利率×权益乘数⚫权益乘数=资产÷权益⚫=1/（1-资产负债率）

⚫资产净利率=销售净利率×总资产周转率⚫销售净利率=净利润÷销售收入⚫总资产周转率=销售收入÷资产平均总额杜邦分析模型⚫传统的杜邦⚫中心指标：资产报酬率⚫展开式⚫影响因素⚫经营效率－－利润率⚫资产使用效率－－周转率⚫扩展的杜邦⚫中心指标：净资产报酬率（权益利润

率）⚫展开式⚫权益净利率的计算公式⚫影响因素⚫经营效率－－利润率⚫资产使用效率－－周转率⚫财务杠杆－－权益乘数⚫注意财务杠杆问题，并不是越高越好杜邦分析系统图（图3-3）杜邦财务分析体系注师股东权益收益率14.5%资产收益率权益乘数6.80%2.13销售利润率资产周转率4.53%1.50

净利润销售收入销售收入总资产总资产股东权益1363000300020002000940总成本其他业务利润流动资产非流动资产2924207001300投资收益40销售成本营业费用现金固定资产264422501,256税金支

出短期投资无形资产28611管理费用应收帐款递延资产464403财务费用存货长期投资11011930营业外净支出其他1085所得税64产品销售成本1652.00销售收入2360.00产品销售费用64.00成本总额净利润2

259.00产品销售税金67.00236.00营业外收支净额销售净利率÷-8.00管理费用0.03297.00所得税33.00财务费用总资产净利率×投资收益10.000.11销售额7.002360.00销售额总资产周转率2360.00净资产利润率4÷0.20×资产

总额590.00流动资产资产295.00590.00权益乘数固定资产1.78÷295.00实收资本权益280.00332.00盈余公积52.00⚫杜邦体系是一种综合分析⚫现在的问题是：⚫能不能进一步综合？⚫如何进行综合？⚫如何通过综合将其与财务目标结合起来？

⚫我们的回答是肯定的。⚫就是说，是可以进一步综合的⚫杜邦体系的中心指标是权益报酬率（净资产收益率）⚫比杜邦更综合的指标是什么？⚫——每股收益⚫如何综合？⚫每股收益、净资产收益率、每股净资产之关系⚫每股收益=净资产收益率*每股净资产⚫比每股收益更综合的指标是什么？⚫——每股市价

⚫如何综合？⚫涉及市盈率⚫每股市价=每股市价*市盈率财务指标的再综合⚫每股收益⚫每股收益=净资产收益率*每股净资产⚫市盈率或每股市价⚫市净率=每股市价/每股净资产⚫市盈率=每股市价/每股收益⚫每股市价=每股收益*市盈率⚫四大综合指标⚫图示小结⚫四大综合指标⚫资产报酬率⚫权益报酬率⚫每股收益⚫每股市

价⚫分层次的综合，一个比一个综合⚫图示如下：销售额利润-营业成本+销售利润率÷成本营业费用+资产报酬率×销售额管理费用+所得税资产周转率财务费用净资产收益率×固定资产资产+现金权益乘数有价证券每股收益×÷流动资产应收款项股本存货权益资本公积每股市价×每股净资产

÷留存收益股数市盈率流动资产周转率固定资产周转率补充资产资产销售收入资产负债收入成本流动负债存货应收账款现金有价证券净资产收益率每股净资产销售利润率权益乘数资产周转率资产报酬率所有者权益每股收益市盈率其他流动资产流动资产非流动资

产非流动负债财务比率分析图销售收入净利润每股市价××××÷÷-÷-+++++课堂讨论题⚫根据杜邦分析，企业提高股东权益报酬率的途径有哪些？3.3财务趋势分析⚫比较财务报表⚫比较资产负债表分析⚫比较利润表分析⚫比较百分比财务报表⚫比较财务比率⚫图解法比

较资产负债表（表3-4，部分）比较利润表（表3-5）比较百分比资产负债表（表3-6）比较百分比利润表（表3-7,部分）比较财务比率图解法——销售净利率示意图图解法⚫图表向导——标准类型⚫结构分析（百分比分析

）——饼形图⚫二维⚫三维⚫趋势分析——线形图、柱形图指标的快速计算⚫要进行指标的快速计算，熟悉以下概念及其应用是必要的。⚫相对地址⚫绝对地址⚫混合地址⚫F4键⚫如资产负债表的结构分析，利润表的结构分析补充：Excel在财务分析中的应用承前页⚫《Excel财务分

析7步走》⚫财会信报总第41期2005-10-26⚫作者：苏万贵，天津科技大学教授、硕士生导师，中国会计学会理事。⚫该文分7步将财务分析讲解得极其通俗易懂。让我们再温习一下经典的7步：第一步：设计报表格式；第二步：针对主栏，增设必要栏目；第三步：针对

主栏，确定分析指标；第四步：录入计算公式；第五步：填列财务数据；第六步：生成分析结果；第七步：采取保护措施。思考题⚫1.如果你是银行的信贷部门经理，在给企业发放贷款时，应当考虑哪些因素？⚫2.企业资产负债率的高低对债权人和股东会产生什么影响？⚫3.企业的应收账款周转率偏低可能是

由什么原因造成的？会给企业带来什么影响？⚫4.为什么说企业的营运能力可以反映出其经营管理水平？企业应当如何提高营运能力？⚫5.你认为在评价股份有限公司的盈利能力时，哪个财务指标应当作为核心指标？为什么

？⚫6.你认为在评价企业的发展趋势时，应当注意哪些问题？思考题⚫7.为什么说股东权益报酬率是杜邦分析的核心？⚫8.在应用杜邦分析法进行企业财务状况的综合分析时，应当如何分析各项因素对企业股东权益报酬率

的影响程度？⚫——⚫9.假如你是一家股份公司的董事，你的律师提醒你应当关注有关法律诉讼的风险，并要持续监督公司财务安全，你应当如何利用财务分析帮助你行使董事的职责？⚫——预计负债，流动比率、资产负债率⚫10.假如你是一个环保组织的成员，你应当如何利用财

务分析来了解某企业对环境保护所承担的责任？⚫——排污费？思考题⚫11.假设你是一名财务咨询师，为一家商品流通企业做财务咨询，你的任务是通过合理的存货规划使存货成本降低。在考察了前期的销售情况和存货管理情况后

，你提出了加强存货管理的建议。预计现有的存货周转率将从目前的20提高到25，节省下来的资金用于偿还银行短期借款，银行短期借款的利息率为5%。假设预期销售收入为2亿元，预期销售成本为1.6亿元。请你测算该方案预计节约的成本是多少。⚫——（16000/20-16000/25）*5%=8万思

考题⚫12.如果你是一家小公司的唯一股东。你的公司目前没有负债并且经营良好。最近一年资产利润率为10%，资产规模为50万元。企业所得税税率为25%。现在你正在考虑通过借债来扩大经营规模。请分析决定是否举债扩大规模的标准是什么。⚫——利息率小

于资产利润率为10%⚫13.假如你是一家上市公司的独立董事，你正准备与公司的审计师进行第一次审计沟通。你收到了一位小股东的来信，信中表达了对公司盈利质量的关注。为了履行独立董事的职责，你应该向审计师提出哪些问题来表达对公司盈

利质量的关注？⚫——应收账款周转率⚫——经营活动现金流量⚫——每股现金流量习题1P111年初数年末数本年或平均速动资产48002400存货72009600流动资产120001200012000非流动资产3000500

0资产150001700016000流动负债60008000非流动负债负债权益10666.7营业收入48000净利润2880流动比率21.5速动比率0.8流动资产周转率4权益乘数1.5净资产收益率0.27年初速动资产=6000*0.8=4800年初流动资产=4800+7200=

12000上期流动比率=12000/6000=2年初非流动资产=15000-12000=3000年末非流动资产=17000-12000=5000年末流动资产=8000*1.5=12000年末速动资产=1

2000-9600=2400平均流动资产=12000平均非流动资产=4000销售净额=12000*4=48000净资产收益率=0.27补充：第3章财务分析基础⚫概述⚫共同比分析⚫比率分析⚫本章小结⚫财务比率公式汇总⚫本章习题⚫概述⚫共同比分析⚫比率分析⚫流动资金比率⚫盈利能力比率⚫其它比率⚫使用同

行业比较信息⚫中国上市公司财务分析的方法、常见问题及案例分析⚫本章小结⚫财务比率公式汇总⚫本章习题第3章财务分析基础要求⚫1、共同比分析⚫重要的概念：⚫◼共同比分析◼共同比横向分析◼共同比纵向分析⚫2、比率分析⚫重要的概念：⚫◼现

金流动比率⚫◼净营运资本⚫◼商业周期/经营周期⚫◼资金周转周期⚫◼流动比率⚫◼速动比率⚫◼盈利能力比率⚫收入增长/下降比率⚫利润率：毛利率、营业利润率、现金利润率、净利润率⚫股权回报率（ROE）⚫资产回报率（ROA）⚫◼经营比

率(管理效率)⚫总资产周转率⚫存货周转率⚫应收账款周转期（天数）⚫应收账款递延周期（天数）⚫固定资产周转率⚫◼杠杆比率⚫总负债比率⚫总负债与权益比率⚫长期债务与资本总额比率⚫长期债务与净营运资本比率⚫利息保障倍数⚫重要的分析和计算方法：⚫◼盈利能力分析⚫◼管理效率分析⚫◼偿债能力分析⚫

3、杜邦分析模型⚫要求了解：⚫◼权益净利率的计算公式⚫4、中国上市公司的财务分析方法要求了解：⚫◼上市公司报表的特点和阅读方法⚫◼上市公司操纵利润的常见手段概述⚫财务管理是公司管理的核心之一⚫实现股东财富最大化或公司价值最

大化是财务管理的中心目标⚫公司经理需要财务指标体系，以评价和判断企业经营绩效、经营风险、财务状况、获利能力、经营成果⚫财务分析方法包括：共同比分析、比率分析、行业财务报表组成研究、分类材料评估、不同数

据类型结果对比⚫必须综合研究，不能依靠单一方法⚫财务报表分析实际上是一个评判过程，确定转折点，即早期的预警信号。⚫利用经验和系统分析工具，可以更客观、更精确、更深刻地揭示公司整体状况⚫财务比率分析⚫财务比率的分类与衡量⚫财务比率的协调⚫百分比分析⚫趋势分析补充：比较法⚫比较法的概念⚫

比较的意义——没有比较就没有鉴别⚫绝对数的比较——营业收入、利润、资产、资本……⚫相对数的比较——周转率、利润率、负债率……⚫对比标准：预定目标、历史标准、行业标准⚫与自身比—比计划、比上期、比上年同期、比历史特定时期⚫与别人比—与行业平均数、与地区先进、与国

内先进、与国际先进补充：比率法⚫比率法的概念⚫比率的意义——绝对数存在的问题，没有可比性⚫比率的种类——偿债能力比率、营运能力比率、盈利能力比率……；构成比率（结构比率）、相关比率，有人还提出效率比率⚫注意：指标关联；口径一致，如投资报酬率的分子和分母；有所比较，如行业平均数补充：财务

分析的分类⚫内容：⚫偿债能力分析⚫营运能力分析⚫盈利能力分析⚫范围：⚫单方面分析⚫综合性分析▪综合分析：▪杜邦体系分析▪杜邦体系概括了盈利能力、营运能力、长期偿债能力，但未包括短期偿债能力▪财务综合体系分析――苏《现代成本管理》4大综合指标▪经营分析

雷达图――财务分析图解⚫时间：⚫静态分析⚫动态分析，即趋势分析⚫――同比、同基——⚫质量分析—张新民⚫破产测试――王建新⚫运用Excel财务分析⚫错误分析之后果—只注重盈利分析，但偿债能力很弱⚫财务常见病诊断财务比率⚫净营运资本⚫流动资产－流动负债⚫非流动负债＋股东权益－非流动资产⚫现金利润⚫即营

业活动产生的现金流量，一般不等于应计利润，但二者的大小，应视具体情况而定⚫教材说前者大于或等于后者，是不准确的变现能力比率—短期偿债能力⚫流动性比率⚫特点：以流动负债为分母⚫流动比率⚫速动比率⚫现金比率短期偿债能力分析⚫流动比率⚫流动资产/

流动负债⚫数值标准问题⚫流动资产质量问题⚫速动比率⚫速动资产/流动负债⚫数值标准问题⚫应收账款质量问题⚫现金比率⚫（现金＋有价证券）/流动负债⚫长期偿债能力分析（杠杆比率）⚫资产负债率--总负债比率⚫权益负债率--总负债与权益比率⚫长期债务与资本总额比率，长期债务与权益比率⚫长期债

务与净营运资本比率⚫利息保障倍数⚫固定费用偿付比率P62负债比率—债务融资程度⚫反映长期偿债能力⚫两个主要指标--资产负债率、已获利息倍数⚫资产负债率也称负债比率⚫产权比率⚫有形净值债务率⚫已获利息倍数营运能力分析--经营比率(管理效率)⚫

营运能力也称周转能力⚫周转能力的表现形式：次数、天数⚫指标特点：次数的分子都是周转额⚫周转额的表示：成本、售价⚫周转率=周转额/***资产⚫存货周转率⚫应收账款周转率⚫流动资产周转率⚫固定资产周转率⚫全部资产周转率P59⚫投资周转率??p62,与全

部资产周转率重复⚫次数与天数的关系⚫天数=全年天数/次数=全年天数/（周转额/***资产）=***资产/日周转额⚫应收账款周转期（天数）⚫应收账款递延周期（天数）⚫商业周期/经营周期⚫商业周期=应收帐款周转天数＋存货周转天数⚫资金周转周期⚫资金周转周

期=应收帐款周转天数＋存货周转天数－应付帐款周转天数资产管理比率—利用资源效率⚫周转率的概念—次数、天数⚫周转率的通式—分子为周转额、分母为相应指标的占用额⚫周转额的表现形式——售价、成本价⚫占用额的

取值——时点数、平均数⚫周转期，等于全年天数/次数，▪即等于有关因素（如存货）/日周转额⚫存货周转率⚫存货周转期⚫应收帐款周转率⚫赊销额与销售额问题⚫平均收款期⚫营业周期=存货周转期+应收帐款周转期⚫流动资产周转

率⚫流动资产周转期⚫固定资产周转率⚫总资产周转率经营比率(管理效率)⚫总资产周转率⚫存货周转率⚫应收账款周转期（天数）⚫应收账款递延周期（天数）⚫固定资产周转率盈利能力比率⚫利润率的概念—⚫利润率的通式—⚫分子

--毛利润、销售利润、税息前利润、净利润、⚫分母—相关指标⚫销售毛利率⚫销售利润率⚫资产总额收益率⚫税前基础⚫税后基础—资产净利率⚫净资产收益率—综合指标，可分解盈利能力比率分析⚫收入增长率⚫销售收入增长额/上期销售收入⚫利润⚫利润率▪毛利率▪营业利润率▪现金利

润率▪净利润率⚫资产回报率(ROA)⚫股权回报率(ROE)综合分析财务状况的综合评价⚫沃尔评分法⚫综合评价方法⚫国有资本金效绩评价沃尔评分法112财务比率公式比重标准比率实际比率相对比率评分流动比率流动资产流动负债2522.331.1729.17资本负债比率净资产/负债251.50.890.59

14.78资产/固定资产152.51.590.649.55商品周转率销售成本/存货10811.881.4914.85应收帐款周转率销售额/应收帐款10610.051.6816.75固定资产周转率销售额/固

定资产1042.660.666.64自己资本周转率销售额/净资产533.301.105.4910097.24苏按，财务分析与管理32，另有商品应收款项比率、固定比率商品应收款项比率商品/应收款项固定比率自己资本/固定资产

补充：经营分析雷达图⚫一、经营分析雷达图的构成⚫二、经营分析雷达图的作法⚫三、经营分析雷达图的分析补充：阿尔特曼破产测试法⚫一、指标体系⚫二、权数的确定⚫三、综合指标的计算及破产测试趋势分析123456销售额资产资本利润共同比分析⚫共同比分析⚫含义⚫种类

－－纵向（同比）、横向（同基）⚫注意金额与百分比的关系－－金额小变化，比率大变化⚫共同比纵向？？分析（同比分析）⚫其实是百分比分析▪资产负债表的百分比分析，以资产总额为100%▪利润表的百分比分析，以收入净额为100%⚫名称不妥⚫共同比

横向？？分析（同基分析）⚫其实是趋势分析⚫以基期指标为100%，采用定基，计算各期的增长率同比损益表43同比资产负债表43－44补充：趋势分析法⚫概念⚫作用——观察变动趋势，查原因、搞预测⚫发展速度—定基、环

比⚫增长速度（增长率）⚫定基—公式、图解⚫环比—公式、图解⚫注意：口径一致；剔除偶然同基损益表46同基资产负债表45－46现金流量表中的比率分析⚫现金流量表简表⚫现金流量结构分析⚫盈利质量分析⚫再投资能力分析⚫筹资与支付能力分析现金流量表分析一、结构分析流入结构经营流入比重投资流入比重

筹资流入比重流出结构经营流出比重投资流出比重筹资流出比重流入流出比经营活动流入流出比投资活动流入流出比筹资活动流入流出比二、流动性分析现金到期债务比经营现金净流量/到期债务现金流动负债比经营现金净流量/流动负债现金债务总额比经营现金净

流量/债务总额三、获取现金能力分析销售现金率经营现金净流量/销售额每股营业现金流量经营现金净流量/股数资产现金回收率经营现金净流量/全部资产四、财务弹性分析现金满足投资比率经营现金净流量/资本支出、存货增加、现金股利之和现金股利保证倍数每股经营现金净流量/每股现金股利五、收益质量分析营运指数经营

现金净流量/经营所得现金经营所得现金=净收益-非经营收益+非付现费用现金流量表分析中国上市公司财务分析的方法、常见问题及案例分析⚫阅读程序⚫注意事项⚫为什么对上市公司财务分析需善用产业平均值⚫如何阅读资产负债表⚫如何分析利润和利润分

配表⚫为什么要重视对财务报表附注的分析⚫什么是财务报表的拓朴关系⚫上市公司出现较多的应收帐款有哪些风险⚫投资者如何防范上市公司财务报表陷阱风险⚫季报、中报和年报的财务报表有何区别⚫如何阅读季报⚫净资产收益率的高低说明什么4.中国上市公司的财务分析方法⚫

要求了解：⚫上市公司报表的特点和阅读方法上市公司操纵利润的常见手段P75⚫利用销售调整本期利润▪假销售，报告发送日后再退货⚫利用推迟费用入帐时间降低本期费用▪该摊不摊－－广告费用、修理费用⚫利用关联交易降低费用支出、增加收入来源▪如广告费用的承担问题⚫利用会计政策变更进行利润调整▪减值准

备金，先多提，以后再“扭亏”⚫利用其他应收款科目减少费用的提取▪名义收回应收帐款，再对其短期融资，借其他应收款，贷应收帐款，以提高应收帐款周转率，减少坏帐准备提取，降低费用支出⚫利用其他非常性收入增加利润总额▪利用营业外收入（固定资

产盘盈、资产评估增值、接受捐赠（非现金资产）上市公司操纵利润案例分析P76⚫1.虚增主营业务收入⚫利用应收帐款虚构收入－－郑百文、银广夏⚫利用关联购销，低买高卖⚫打销售收入确认的时间差⚫2.调整非主营

性收入，虚增利润⚫调整其他业务利润，主业亏损副业补⚫调整营业外收入，堤内损失堤外补⚫3.虚减成本和费用⚫利用存货，调整销售成本⚫调整预提费用，冲减当期成本⚫费用减肥，利润虚胖⚫4.高额投资收益，源于关联交易⚫资产贱买贵卖，获取投资收益⚫劣质股权（应为资产），高价甩卖⚫5.利用潜亏挂帐

，实现利润增值⚫隐瞒应收帐款的坏帐风险⚫大股东占用资金，其他应收款留下隐患⚫对外担保背孽债⚫6.大股东欠款⚫实物资产转让，以劣抵债⚫无形资产转让，抵偿债务⚫7.巧用计提，亏往盈今⚫8.政府扶贫上市公司

报表资料资产年初数年末数负债及权益年初数年末数流动资产合计264295流动负债120118现金100109长期负债90140应收账款5461存货110125负债合计210258长期资产176295股东权益230332资产合计440590负债及权益合

计440590股数120166项目金额一.销售收入(现销%)2360销售成本1652销售税金236销售费用64管理费用297财务费用(利息)10二.营业利润101投资收益7营业外收支净额-8三.利润总额100所得税(33%)33四.净利67资产负债表1

998年12月31日1998年12月损益表补充：财务分析实例项目1997年1998年差异栏一般评价流动比率2.202.500.30好速动比率1.281.440.16好资产负债率48%44%-0.04好已获利息倍数8.0011.003.00好应收帐款周转率45.041.0-4.0差存货周转

次数15.020.15.1好流动资产周转次数7.28.41.2好总资产周转次数4.44.580.2差销售毛利率33%30%-0.03差销售净利率3%2.8%0.00差资产净利率13%13.0%0.00差权益乘数1.911.78-

0.14差权益净利率25%23%-0.02差各种能力分析表财务分析局限性补充：我国财务比率分析面临的问题⚫一、报表的真实性问题、⚫二、行业标准（平均数）问题⚫三、企业本身的问题财务比率标准⚫历史标准⚫预算标准⚫行业标准财务比率小结⚫一、流动性比率（短期偿债能力比率）⚫流动比率、速动比率、现金比率

⚫二、杠杆比率（长期偿债能力比率）⚫负债比率、利息保证倍数⚫三、活动比率（营运能力比率）⚫存货周转率、应收账款周转率、平均收款期、流动资产周转率、固定资产周转率、资产总额周转率⚫四、盈利比率（盈利能力比率）⚫销售利润率、资产利润率-税前基础、税后基础、净资产收益率

⚫七、总结本章小结⚫1.财务分析是投资决策和融资决策的基础。财务分析基础是财务报表的数据分析。通过分析，可以对经营业绩和财务状况有较深入的了解⚫2.将财务比率与行业经济数据相结合，可以对公司的过去和未来作出判断⚫3.共同比分析，以某些标杆为基础，包括纵向分析和横向分析，可以

了解投资和盈利的变化趋势⚫4.财务比率类型分为：覆盖率、回报率、周转率、成分比率，或流动性、盈利性、经营性、财务杠杆（注意不是标杆）和回报⚫5.流动性比率⚫6.盈利性比率⚫7.经营性比率⚫8.财务杠杆比率⚫9.投资回报率，杜邦分析体系