【文档说明】《财务管理学》企业分析.pptx，共(122)页，1.802 MB，由精品优选上传

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企业分析专题1市场/客户供应商成品存货在产品存货原材料存货厂房、设备等固定资产现金债权人股东企业财务本质现金销售应收应付投资贷款还款/利息分红/回购人工及服务固定资产材料折旧2中国药科大学国际医药商学院常峰主要内容安排

1.分析的基本框架2.战略分析3.会计分析4.财务分析5.前景分析3中国药科大学国际医药商学院常峰一．分析的基本框架基本内容1.从经营活动到财务报表2.从财务报表到企业分析4中国药科大学国际医药商学院常峰1.从经营活动

到财务报表5中国药科大学国际医药商学院常峰1.从经营活动到财务报表1）应计制会计2）会计准则与审计3）经理的报告战略6中国药科大学国际医药商学院常峰2.从财务报表到企业分析7中国药科大学国际医药商学院常峰2.从财务报表到企业分析分析步骤：1）经营战略

分析2）会计分析3）财务分析4）前景分析8中国药科大学国际医药商学院常峰会计分析的目标评价公司会计反映基本经营现实的程度。9中国药科大学国际医药商学院常峰二．会计分析1.会计分析概述2.资产分析3.负债和权益分析4.收入分析5.费用分析6.主体会计分析7.盈余管理10中国药科大学国际医药商学院常

峰1.会计分析概述1）财务报告制度框架2）会计分析的步骤3）会计分析的常见错误4）会计数据和会计分析的价值11中国药科大学国际医药商学院常峰1）财务报告制度框架财务报告应当包括三张报表及附注、公告信息和管理部门的陈述。三张报表：①反映公司一定时期经营业绩的利润表②表明公

司资产及其来源的资产负债表③概括公司现金流量的现金流量表12中国药科大学国际医药商学院常峰1）财务报告制度框架公认会计准则（GAAP）公认审计准则（GAAS）13中国药科大学国际医药商学院常峰1）财务报告制度框架会计分析的局限性：现实的会计系统给予经理一定

的影响会计报表数据的空间，结果造成虽然存在会计惯例和外部审计，但是公司会计报告提供的信息既具有噪音又有偏误。14中国药科大学国际医药商学院常峰1）财务报告制度框架影响会计质量的因素：①会计规则②例如，研发费用是资产化还是费用化？15中国药科大学国际医药商学院常峰1）财务报告

制度框架影响会计质量的因素：②预测错误③经理不能对当前经济业务的未来结果作出完全准确的预测16中国药科大学国际医药商学院常峰1）财务报告制度框架影响会计质量的因素：③经理的会计选择④会计政策、会计估计和披露程度。⑤考虑的因素：

债务保障条款、管理层的报酬、公司控制权的争夺、税收、监管、资本市场、相关利益集团、竞争17中国药科大学国际医药商学院常峰2）会计分析的步骤①确认主要的会计政策②评估会计灵活性③评价会计战略④评价披露质

量⑤识别潜在的危险信号⑥消除会计歪曲18中国药科大学国际医药商学院常峰3）会计分析的常见错误①稳健会计与积极会计一样容易失实；②混淆了非正常会计与有问题会计；③不能将会计政策和估计的变化都归结为出于收益管理动机。19中国药科大学国际医

药商学院常峰4）会计数据的会计分析的价值研究表明，通过每年购入收益上升公司股票和售出收益下降公司股票，一个假想的投资者在1954-1996年期间可以获得平均37.5%的证券投资收益率，相当于能够对一年的股票价格进行准确预测、购入股票价格上升公司股票并售出股票价格下降公司股票的投资者可能获得的

收益的44%，……20中国药科大学国际医药商学院常峰4）会计数据的会计分析的价值研究还表明，公司因财务报告失实而受到公告的公司的股价平均下跌8%……这些研究结果暗示，如果分析师能够识别出会计报告失实的公司，则他们能够为投资者创造价值

。21中国药科大学国际医药商学院常峰思考题：1.“我最希望有能够消除经理在对外报告中的全部斟酌处理权的会计准则——这样就可以得到各公司间统一的会计数字而无须为进行会计分析发愁了。”你同意这种观点吗？试说明理由。2.“我们应该取消财务会计准则委员会和证券交易管理委员会，因为自

由市场力量将确保公司报告可靠信息。”你同意这种观点吗？试说明理由。3.“我拒绝购买任何自身主动进行会计变更的公司，因为这显然表明公司管理层在试图掩盖坏消息。”你能想出其他原因吗？22中国药科大学国际医药商学院常峰2.

资产分析资产是企业拥有或控制的能够带来未来经济利益并能够确切加以计量的经济资源。1）历史成本原则和稳健性原则2）资产报告面临的挑战3）对资产会计的常见误解23中国药科大学国际医药商学院常峰1）历史成本和稳健性原则投资者是原因：①历史成本计价更

具有可验性②稳健性原则针对管理层不会高估公司资源的价值24中国药科大学国际医药商学院常峰2）资产报告面临的挑战资产的确认标准：资源为公司拥有或控制预计资源产生的未来经济利益足以弥补成本未来经济利益能够合理确切地加以计量25中国药科大学国际医药商学院常峰2）资产报告面临的挑战①资源的所

有权不确定②经济利益不确定或难以计量③未来经济利益发生变动26中国药科大学国际医药商学院常峰2）资产报告面临的挑战①资源的所有权不确定②租赁资源③人力资本27中国药科大学国际医药商学院常峰2）资产报告面临的挑战②经济利益不确定或难以计量③商誉④品牌⑤递延税款28中

国药科大学国际医药商学院常峰2）资产报告面临的挑战③未来经济利益发生变动④经营资产价值的变动⑤金融工具价值的变动⑥国外子公司价值变动29中国药科大学国际医药商学院常峰金融工具计价Q：持有金融工具的动机是什么？A：作为持有现金的短期替代方

法1.准备出售或处于待售状态计价方法：公允价值2.打算持有至到期日计价方法：成本A：作为对其他公司实施某种程度控制的一种方法。Q：控制程度如何？A：作为资产或负债持及未来不确定现金流量套期保值战略的一部分。计价方法：公允价值A：拥有另一家公司50%以上股份。计价方法

：购买法或联营法A：拥有另一家公司20%-50%的股份。计价方法：权益法30中国药科大学国际医药商学院常峰3）对资产会计的常见误解①如果公司支付了一种资源的价款，则这种资源一定是资产；②如果你不能踢到一种资源，则它不是一项资产；③如果你购买了一

种资源，则它一定是一项资产，如果你开发了一种资源，则它不可以是一项资产；④只有你打算出售一项资产时，市价才是相关的。31中国药科大学国际医药商学院常峰思考题：1.一家航空公司签订了租赁一架飞机20年的协议。每年年

初应付租赁金4500万元。如果这项业务以融资租赁或以经营租赁记录，对财务报表会产生哪些影响？作为公司经理，你会采取哪种租赁方式？你愿意用哪种方式记录这项业务？为什么？如果你是财务分析师，你会向公司财务总监提出什么问题？2.美国培训与

发展协会最近提议允许公司将培训成本在资产负债表中列为资产。如果作为公司经理，你会对这个提议作出什么反映？其优缺点是什么？3.在2003年度报告中，公司坏账准备账户的期初和期末余额分别是12亿元和16.5亿元，该年度坏账损失为5.5亿元，公司适用所得税率为40%，公司该年度坏账准备账户共计有多

少转入了管理费用？因此而减少了多少当期所得税？这种稳健策略减少了多少当期利润和所得税？32中国药科大学国际医药商学院常峰3.负债和权益分析负债是由过去所得利益产生、金额和期限能够合理确定的经济义务。33中国药科大学国际医药商学院常峰1）负债报告面临的

挑战负债的确认标准：一项义务已经发生该项义务的金额和时间可以确切地计量34中国药科大学国际医药商学院常峰1）负债报告面临的挑战①公司是否已经发生一项义务不能确定②公司未来义务的金额和时间难以计量③负债的价值已经发生变化35中国药科大学国际医药商学院常峰1）负债报告面临的挑战①义务已经发

生了吗？②重组准备③优惠计划的义务④诉讼36中国药科大学国际医药商学院常峰1）负债报告面临的挑战②义务能够计量吗？③环境负债④退休金和其他退休福利负债⑤保险损失准备⑥产品保修费用37中国药科大学国际医药商学院常峰1）负债报告面临的挑战

③负债价值的变动④问题债务：债务重组38中国药科大学国际医药商学院常峰2）对负债会计的常见误解①未雨绸缪的稳健态度②资产负债表外融资优于表内融资39中国药科大学国际医药商学院常峰3）权益报告面临的挑战①混合证券：可转换债券②未实现损益是

否计入损益表未实现损益包括：–可用于销售的金融工具损益–用于避免不确定的未来现金流量损失的金融工具损益–国外子公司外币折算损益40中国药科大学国际医药商学院常峰4.收入分析收入是一定期间赚取的经济资源。41中国药科大

学国际医药商学院常峰1）收入确认的规则收入的确认标准：产品或劳务已经提供已经收到现金或很可能收到现金42中国药科大学国际医药商学院常峰2）收入报告面临的挑战①客户在产品发运前支付②涉及多个期间的产品或劳务提供③产品或劳务已经提供但卖方

拥有剩余权利④客户是否有资格接受信用贷款⑤对不满意客户的退款43中国药科大学国际医药商学院常峰2）收入报告面临的挑战①客户提前付款44中国药科大学国际医药商学院常峰2）收入报告面临的挑战②涉及多个期间的产品或劳务提供③长期建筑合同④优惠业务45中

国药科大学国际医药商学院常峰2）收入报告面临的挑战③产品或劳务已经提供但卖方有剩余权利④附追索权的应收款项销售⑤销售型租赁协议46中国药科大学国际医药商学院常峰2）收入报告面临的挑战④客户是否有资格接受信用贷款房地产交易47中国药科大学国际医药商学院常峰2）收入报告

面临的挑战⑤对不满意客户的退款48中国药科大学国际医药商学院常峰思考题：1.一位客户为一批产品预付了一万元，如果在收到现金时确认收入或在交付产品时确认收入，对财务报表会产生哪些影响？哪些因素决定这两种方法哪一种更恰当？为什么？如果你是财务分析师，你会向公司

财务总监提出什么问题？2.一家出版社本年向书店出售1.3万本新教材，书店向出版社支付每本教材20元的价款，但在一年内有权获得任何退回教材的退款。出版社出版每本教材的成本为10元。如果在销售确认收入或在销售退回权利过期进确认收入，对财务报表会产生哪些影响？哪些因素决定这两种方法哪一种更恰当

？为什么？如果你是财务分析师，你会向公司财务总监提出什么问题？49中国药科大学国际医药商学院常峰5.费用分析费用是被耗用或价值下降的经济资源。50中国药科大学国际医药商学院常峰1）费用确认的规则①配比和稳健原则②费用

的确认标准：与当期收入有因果关系的耗用资源与收入没有因果关系但在本期耗用的资源资源的未来预期收益下降51中国药科大学国际医药商学院常峰2）费用报告面临的挑战①在多个期间提供收益的资源②资源的付款时间和金额不确定③难以确定所耗用资源的价值

④未使用资源的价值下降52中国药科大学国际医药商学院常峰2）费用报告面临的挑战①在多个期间提供收益的资源②固定资产折旧③商誉摊销④研究和开发支出⑤广告支出53中国药科大学国际医药商学院常峰2）费用报告面临的挑战②资源的付款时间和金额不确定③退休金和其他退休福利金④环境成本54中国药科大学

国际医药商学院常峰2）费用报告面临的挑战③难以确定所耗用资源的价值④销售成本⑤经理人员的股票期权报酬55中国药科大学国际医药商学院常峰2）费用报告面临的挑战④未使用资源的价值下降⑤经营资产减损⑥金融工具价值变动56中国药科大学国际医药商学院常峰思考题：1.一家公司花费1千

万元购买了一项资产，管理层预测该项资产预计使用期限10年，残值率为5%。折旧方法在使用直线法或双倍余额递减法对财务报表产生哪些影响？如果你是财务分析师，你会向公司财务总监提出什么问题？2.一家大银行的财务总监认为：“确认我们准备

持有到到期日的债务证券的公允价值很滑稽。既然我们打算持有这些证券，我们就可以免受市场变化无常的影响。”你同意这种观点吗？请说明原因。根据你的回答，密切关注公司情况对你有哪些影响？57中国药科大学国际医药商学院常峰6

.主体会计分析主体会计分析是确定主体的界限以更好地评估其经营业绩。58中国药科大学国际医药商学院常峰1)主体会计分析的目的主体会计分析的目的是确认。公司是否隐匿承付款或对其他企业的投资损失；管理层是否将所能控制的资源抽到其他企业；管理层是否过度投资

于他们特别倾心但为股东带来很低或负收益的项目；主体从事了哪些关联方交易。59中国药科大学国际医药商学院常峰2）主体报告面临的挑战主体报告面临的关键财务挑战是确定如何界定主体。如果一家公司能够完全控制另一家公司的资源，则可将两公司

视做一个主体，但是……60中国药科大学国际医药商学院常峰2）主体报告面临的挑战①一家公司对另一家公司拥有部分控制权②控制难以计量③核心部门的业绩难以确定并计量61中国药科大学国际医药商学院常峰2）主体报告面临的挑战①拥有部分控制权②50%以下股份

的投资③购买法还是联营法62中国药科大学国际医药商学院常峰2）主体报告面临的挑战②控制难以计量③研究和开发企业④特许经营企业⑤管理层对关联方的控制63中国药科大学国际医药商学院常峰2）主体报告面临的挑战③确

定并计量核心经营单位的业绩④界定经营部门⑤拥有租赁、房地产、财务或保险子公司⑥部门间交易64中国药科大学国际医药商学院常峰7.盈余管理Schipper,K.认为盈余管理是企业管理人员通过有目的地控制对外财务报告过程，以获取某

些私人利益的“披露管理”（Disclosuremanagement）。65中国药科大学国际医药商学院常峰盈余管理的定义盈余管理是管理当局在运用职业判断编制财务报告和通过规划交易以变更财务报告时，旨在误导那些以公司的经济业绩为基础的利

益关系人的决策或影响那些以会计报告数据为基础的契约的后果。——Healy,PM.&Wahlen,JM.66中国药科大学国际医药商学院常峰盈余管理的动因契约动因资本市场动因政治动因67中国药科大学国际

医药商学院常峰契约动因现代产权经济将企业的本质看成一组契约。“企业并非独立存在的主体，它只不过是一种若干契约的组合。”——Watts,RL.&Zimmerman,JL.这些契约包括管理报酬契约和债务契约两大类。它们可能诱使一些

公司进行盈余管理，以增加报酬和减轻债务契约违约的可能性。68中国药科大学国际医药商学院常峰契约动因管理报酬契约是所有者与经营者之间由于代理问题的存在而签订的契约，该契约通常以会计数据作为衡量经营者业绩的标准而对其给予相应的报酬。这会诱使经营者通过会计程序的变动和会计政策的选

择而调节盈余。债务契约是指公司与贷款银行、债权购买者等债权人之间确立债权债务关系而签订的契约。由于不履行债务契约将要付出巨大的代价，因此公司管理层会通过盈余管理操纵会计数据，减少违约的可能性。69中国药科大学国际医药商学院常峰资本市场动因

由于投资者会根据会计信息对公司的股票进行估价，因此管理当局就会产生通过盈余管理来影响公司股票短期价格表现的动机。（Friedlan,1994）选取了1981～1988年首次公开发行证券的155家美国企业为样本，

得出的结论是：公司的收益表现往往以首次公开发行证券当年为分界线呈现倒V型，其原因在于，相对于上市之间的其他年度，首次公开发行证券的企业在上市之前最近的会计年度中，操纵了可以增加盈利的应计项目，创造出股票发行前公司收益平稳上升的假象。70中国药科大学国际医药商学院常峰政治动因价格

管制：公共事业、银行、保险公司和石油公司等产品价格或收费标准由政府管制机构制定，这些价格或收费标准是根据会计数据计算出来的。税收管制：不对称损失函数：人们对损失和失败的敏感度要高于对收益和成功的敏感度。例如，为避免大公司的失败引起的潜在的政治危

机，政府机构宁可消除资产高估的潜在根源，也不愿消除低估资产的可能性。71中国药科大学国际医药商学院常峰会计政策变更导致的盈余管理强制性变更：根据法律和法规、会计准则和会计制度的要求被强制作出的变更。自发性变更：企业自愿作出的变更。主要包括折旧政

策的变更、存货计价方法的变更等等。72中国药科大学国际医药商学院常峰折旧政策的变更某上市公司1999年将土地使用权摊销年限从20年变为50年，固定资产折旧年限由按国家规定的固定资产分类折旧标准的下限改为上限，使公司在土地使用权大幅度增加的情况下，土地使用

摊销费用仅增加235万元，而固定资产的价值虽然增加了，但折旧费用反而少提了1326万元。73中国药科大学国际医药商学院常峰存货计价方法的变更在对1993～1997年间的上市公司年报随机调查发现，检索出的300份年报中没有一家公司在通货膨胀时期将存货计价方法由先进先出法改为后进先出法，

却有一家公司由加权平均法改为先进先出法，以增加本期的利润。74中国药科大学国际医药商学院常峰关联方交易导致的盈余管理关联购销关联方之间根据自身需要制定交易价格低价购进，高价售出，巨额应收账款挂账，在不产生现金流的情况下，形成高额利润。75中国药科大学国际医药商学院常峰关联方交易导致的盈余管

理托管经营➢上市公司将不良资产委托母公司或其他关联经营，定额收取回报，在避免不良资产亏损的同时凭空获得一块利润；➢母公司或其他关联公司将稳定、获得能力高的优质资产交由上市公司经营，仅收取较低的托管费用，从而虚构上市公

司的利润。76中国药科大学国际医药商学院常峰关联方交易导致的盈余管理资金往来自2001年11月至2002年3月，沪深两市至少有70家上市公司公告了资金被大股东及关联方占用的情况，从71家公告来看，大股东及关联方总共占用上市公司资金290.4亿元，平均占用金额达4.09

亿元，其中有9家上市公司应收关联方欠款曾超过10亿。77中国药科大学国际医药商学院常峰关联方交易导致的盈余管理资产交易➢上市公司将不良资产和等额债务剥离给关联方，可以避免不良资产经营可能带来的亏损，同时可降低企业的财务费用。➢上市公司将不良资产以远高

于账面价值的价格出售给关联方，获得高额利润。➢关联方将优质资产廉价出售给上市公司，上市公司不付款是挂往来账，并且不计付资金占用费。➢关联方以优质资产置换上市公司劣质资产，对优质资产的评估一很按成本法评估其价值，不考虑资产的现有价值和获得能力。78中国药科大学国际医药商学院常峰关联方交易导致的

盈余管理巨额资产注销在某年将亏损人为扩大，将以前年度的潜亏全部处理掉，并有可能预计一些费用和损失，为以后年度扭亏为盈储存一部分利润，而在扭亏年份利用应计为虚增盈利，达到扭亏为盈的目的甚至达到配股要求的盈利

水平。➢已连续两年亏损，为避免第三年继续发生亏损的上市公司。➢新上任经理，清洗利润以便日后发展。79中国药科大学国际医药商学院常峰财务分析的目标运用财务数据评价公司当前和过去的业绩。80中国药科大学国际医药商学院常峰三．财务分析1.基本财务比率

分析2.现金流量表分析3.财务综合分析81中国药科大学国际医药商学院常峰3.1基本财务比率分析股东最关心的是什么？股东权益收益率：ROE获利能力资产运作效率负债状态销售收益率=资产资产×股东权益净收益=股东权益净收益=ROE资产周转率×权益乘数×股东权益资产×销售

收入销售收入×资产净收益=替代方法82中国药科大学国际医药商学院常峰3.1基本财务指标分析1.负债状态分析2.运作效率分析3.获利能力分析4.其他常见比率83中国药科大学国际医药商学院常峰3.1.1负债状态分析1.短期负债分析

①流动比率2.1980019403＝，，＝流动负债流动资产流动比率＝假设行业平均值为：2.0。说明该企业短期偿债能力略高于行业平均水平；但是过高的流动比率可能反映公司未能有效地利用其流动资金，从而影响公司获利能力。84中国药科大学国际医药商学

院常峰3.1.1负债状态分析1.短期负债分析②速动比率流动负债存货流动资产＝流动负债速动资产速动比率-＝假设行业平均值为：1.6。说明该企业短期偿债能力略优于行业平均水平。1.78001880-9403＝，，＝85

中国药科大学国际医药商学院常峰3.1.1负债状态分析1.短期负债分析③现金比率流动负债货币资金＋有价证券现金比率＝假设行业平均值为：0.8。反映公司直接偿付流动负债的能力较行业平均水平略高，但这一比率过高意味着公司流动负债

未进行合理地运用。98.08001605501＝，，＝+86中国药科大学国际医药商学院常峰3.1.1负债状态分析1.短期负债分析④其他影响短期偿债能力的因素A．增加变现能力的因素：a．可动用的银行贷款指标；b．准备很快变现的长期资产；c．偿债能力的信誉。B．减少变现

能力的因素：a．未作记录的或有负债；87中国药科大学国际医药商学院常峰问题1.清偿的观点，还是继续经营的观点？2.如果要提高流动比率，①鼓励顾客尽可能晚付款②尽可能多地持有存货③尽可能早付款给供应商3.上述策略可以提高流动比率，但不提高流动性。88中国药科大学

国际医药商学院常峰3.1.1负债状态分析2.长期负债分析①资产负债率％资产总额负债总额资产负债率100＝假设行业平均值为：45.0％。说明该企业长期偿债能力强于行业平均水平；但是过高的偿债能力可能反映公司对前途缺乏信心，或者经营者未充分利用财务杠杆。％％＝，，＝35.94100300240

0689中国药科大学国际医药商学院常峰3.1.1负债状态分析2.长期负债分析②有形资产负债率％有形资产总额负债总额有形资产负债率100＝假设行业平均值为：47.0％。说明该企业有形资产偿付债务的能力强于行业平均水平。无形资产中商誉、商标等能否用于偿债，存在很大的不确定性。该指标更为谨慎。

％％＝，，＝36.1610040-4006300290中国药科大学国际医药商学院常峰3.1.1负债状态分析2.长期负债分析③产权比率假设行业平均值为：81.82％。说明该公司偿债没有问题。％股东权益负债总额产权比

率100＝％％＝，，＝56.11003002100491中国药科大学国际医药商学院常峰3.1.1负债状态分析2.长期负债分析④有形净值债务率假设行业平均值为：85.0％。说明该公司偿债没有问题。该指标更为谨慎。％无形资产净值股东权益负债总额有形资产债务率100－＝％％＝，，＝56.651

00300240-100492中国药科大学国际医药商学院常峰3.1.1负债状态分析2.长期负债分析⑤利息保障倍数（已获利息倍数）利息保障倍数足够大，说明该公司偿还利息没有问题。利息费用利润总额＋利息费用＝利息费用息税前利润

利息保障倍数＝74.3360604004＝＝＋，93中国药科大学国际医药商学院常峰3.1.1负债状态分析2.长期负债分析⑦其他影响长期偿债能力的因素长期租赁担保责任或有项目94中国药科大学国际医药商学院常峰3.1.2运作效率分析1.应收账款周转率

反映公司应收账款的变现速度和管理效率。假设行业平均值为8.13，这通常说明该公司应收账款管理较好。平均应收账款销售收入应收账款周转率＝次＝，＋，，＝10.9922801450100015天＝应收账款周转率应收账款周转天数33.22365＝95中国药科大学国际医药商学院常峰3.1

.2运作效率分析1.存货周转率反映公司存货占用水平。假设行业平均值为9.18，这比率越高说明存货积压就越小，但若是太高，可能表明公司经常缺货。平均存货销售成本存货周转率＝次＝＋，＝10.0728808085008天＝存货周转率存货周转天数36.24365＝96中国药科大学

国际医药商学院常峰3.1.2运作效率分析1.营业周期货周转天数应收账款周转天数＋存营业周期＝天数＝＋＝69.4636.2433.22反映公司资金周转速度。一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长，说明资金周转速度慢。9

7中国药科大学国际医药商学院常峰3.1.2运作效率分析1.流动资产周转率反映流动资产周转速度，过低的速度会影响公司的盈利能力。平均流动资产销售净额流动资产周转率＝次＝，＋，，＝4.262100394030

0015天＝流动资产周转率流动资产周转天数68.85365＝98中国药科大学国际医药商学院常峰3.1.2运作效率分析1.固定资产周转率固定资产周转率过低，反映公司固定资产使用效率不高，提供的生产成果不高，企业的营运能力不强。平均固定资产销售净额固定资产周转率＝次＝，＋，，＝8.1727

50192010001599中国药科大学国际医药商学院常峰3.1.2运作效率分析6.总资产周转率总资产周转率反映公司全部资产的使用效率。假设行业平均值为2.41，表明公司总资产运作效率略强于行业平均水平。平均总资产销售净额总资产周转率＝次＝，＋，，＝2.592

2005400600015100中国药科大学国际医药商学院常峰3.1.3获利能力分析1.销售毛利率()100％＝销售收入销售收入－销售成本销售毛利率()％＝100％，，，＝43.3300015500800015−销售毛利率反映公司产品的获利能力。假设行业平均值为38.0％，表明公司产品获利能

力弱于行业平均水平。101中国药科大学国际医药商学院常峰3.1.3获利能力分析2.销售净利率100％＝销售收入销售净利率净利润％＝100％＝，14.67000152002，假设行业平均值为15.0％，表明公司获利能力略低于行业平

均水平。102中国药科大学国际医药商学院常峰3.1.3获利能力分析3.总资产收益率100％＝平均总资产利润总额＋利息费用总资产收益率％＝100％，＋，＝＋，38.97240062005602002假设行业平均值为37.2％，表明公司运用资产获利的综合能力略强于行业平均水平。103中国药科大学

国际医药商学院常峰3.1.3获利能力分析4.总资产净利率100％＝平均总资产总资产净利率净利润％＝100％，＋，＝，.93200237240062005假设行业平均值为36.15％，表明公司运用资产获利

的综合能力略强于行业平均水平。104中国药科大学国际医药商学院常峰3.1.3获利能力分析5.股东权益净利率100％＝平均股东权益股东权益净利率净利润％＝，＋，，59.462100430032002100％

＝假设行业平均值为65.73％，表明运用股东权益进行获利的能力略低于行业平均水平。105中国药科大学国际医药商学院常峰106中国药科大学国际医药商学院常峰3.1.3获利能力分析6.资本保值增值率期初股东权益资本保值增值率期末股东权益＝倍＝

＝，，1.2430031004107中国药科大学国际医药商学院常峰3.1.4其他常见比率1.每股盈余2.市盈率3.每股股利流通在外的普通股股数优先股股息净利润每股盈余－＝普通股每股盈余普通股每股市价市盈率＝流通股数股利总额每股股利＝108中国药科大学国际医药商学院常峰3.1.4其他常见比率4

.股票获利率5.股利支付率6.股利保障倍数普通股每股市价普通股每股股利股票获利率＝普通股每股盈余普通股每股股利股利支付率＝普通股每股股利普通股每股盈余股利保障倍数＝109中国药科大学国际医药商学院常峰3.

1.4其他常见比率7.留存盈余比率8.每股净资产9.净资产倍率%100−净利润全部股利净利润留存盈余率＝流通在外的普通股股数优先股权益股东权益每股净资产−＝每股净资产每股市价净资产倍率＝110中国药科大学国际医药商学院常峰3.2现金流量分析1.现金流

量结构分析①流入结构分析②流出结构分析③流入流出比分析111中国药科大学国际医药商学院常峰现金流量表(直接法)一、经营活动的现金流量+销售商品、提供劳务所得的现金-购买商品、接受劳务支付的现金经营活动产生的现金流量净额二、投资活动的现金流量+投资收益所得的现金+处置固定资产、无形资产所

得现金净额-购建固定资产、无形资产所支付的现金-投资支付的现金投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动的现金流量+吸收投资所得的现金+借款所得的现金-偿债支付的现金-支付利息、股息的现金融资活动所产生的现金净额当期企业现金净流入112中国药科大学国际医药商学院常峰3

.2现金流量分析经营活动现金流量投资活动现金流量筹资活动现金流量经济含义+++企业经营和投资收益状况良好，这时仍然进行融资，如果没有新的投资机会，会造成资金的浪费。-经营和投资活动良性循环，融资活动虽然进入偿还期，但财务状况比较安全。-+经营状况良好，在内部经营稳定的前提下，通过筹资进行

投资，往往是处于扩张时期，应注重投资项目的盈利能力。-经营状况良好，一方面在偿还以前债务，另一方面又要继续投资，应关注经营状况变化，防止经营状况恶化导致财务状况恶化。113中国药科大学国际医药商学院常峰经营活动现金流量投资活动现金流量筹资活动现金流

量经济含义-++企业靠借钱维持生产经营的需要，财务状况可能恶化，应着重分析投资活动现金流入是来自投资收益还是收回投资，如果是后者则形势非常严峻。-经营活动已经发出危险信号，如果投资活动现金流入主要来自收回投资，则已经处于破产边缘，需要高度警惕。-+企业靠借债维持日常经营

和生产规模的扩大，财务状况很不稳定。假如是处于投入期的企业，一旦度过难关还可能发展；如果是成长期或稳定期的企业，则非常危险。-企业财务状况非常危急，必须及时扭转，这种情况往往发生在高速扩张时期，由于市场变化导致经营状况恶化，加上扩张时投入了大量资金，使企业陷入进退两难的境地。114中国药科

大学国际医药商学院常峰3.2现金流量分析2.流动性分析3.反映偿债能力。本期到期的债务经营现金净流量＝现金到期债务比流动负债经营现金净流量＝现金流动负债比债务总额经营现金净流量＝现金债务比115中国药科大学国际医药商学院常峰3.2现金流量分析3.获取现金

能力分析销售额经营现金净流量＝销售现金比普通股股数经营现金净流量＝每股营业现金流量%100全部资产经营现金净流量＝全部资产现金回收率116中国药科大学国际医药商学院常峰3.2现金流量分析4.财务弹性分析5.公司适应经济环境变化和利用投资的能力。现金股利存

货增加年资本支出近年经营现金净流量近现金满足投资比率＋＋55＝每股现金股利每股经营现金净流量＝现金股利保障倍数117中国药科大学国际医药商学院常峰3.2现金流量分析5.收益质量分析经营所得现金经营现金净流量营运指数＝经营所得现金＝经营净收益＋非付现费用118中国药科大学国际

医药商学院常峰3.3财务综合分析1.纵向比较2.横向比较3.沃尔比重评分法4.杜邦财务分析体系5.分解盈利能力的替代方法119中国药科大学国际医药商学院常峰3.3.3沃尔比重评分法财务比率比重①标准比率②实际比率③相对比率④=③/②评分①*④流动比率25

2.002.331.1729.25净资产/负债251.500.880.5914.75资产/固定资产152.503.331.3319.95销售成本/存货108121.5015.00销售额/应收账款106101.7017.00销售额/固定

资产1042.660.676.70销售额/净资产531.630.542.70合计100105.35120中国药科大学国际医药商学院常峰3.3.4杜邦财务分析模型121中国药科大学国际医药商学院常峰4.前景分析的目标预测公司未来，主要是财务报告预测和估价。122中国药科大学

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