【文档说明】《方法与参数》(第三版)--财务分析（PPT 91）.pptx，共(91)页，449.068 KB，由精品优选上传

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《方法与参数》(第三版)——财务分析（含财务效益与费用估算）主讲：王彤2008讲解要点◼1、概述◼2、财务分析的基础——投资估算，融资方案相关问题◼3、财务分析的内容和程序◼---财务分析的准备：财务效益与费用估算（2章）◼---财务分析（4章）讲解要点◼4、财务效益与费用估算◼

5、财务分析的内容、方法和指标◼6、改扩建项目财务分析特点1、概述◼名称问题——财务评价，财务分析◼投资体制改革对财务分析的影响◼财务分析的适用性◼财务分析的内容和方法选择◼财务分析方法依据◼财务分析的基本原则◼财务分析的价格体系◼关于投资项目的分类◼相对二版的主要变化投资体制改革对

财务分析的影响1、促使财务分析客观公正，摒弃可批性2、财务分析在决策中的重要地位◼投资决策的主要依据◼融资决策的主要依据◼政府投资项目审批的依据之一◼企业投资项目核准的基础数据来源◼企业投资项目备案的基础数据来源◼任何投资项目都需要做财务分

析，只是内容可视项目目标而有所不同财务分析的适用性◼适用于不同投资目标的建设项目◼适用于不同产出属性的建设项目◼适用于不同投资管理形式的建设项目◼适用于依托或不依托原有资产的建设项目◼适用于不同融资主体的建设项目财务分析的内容和方法选择◼根据决策前期阶段的不同选择内容深度◼根据项目目标

的不同选择分析内容◼根据项目与原有企业的关系选择方法指标◼根据项目产品属性的不同选择定价机制◼根据行业的不同选择费用与效益估算科目与方法财务分析方法依据◼在“二版”基础上◼遵循投资体制改革的精神和要求◼与现行财税制度的变化相适应◼借鉴国内外多年研究成果和实践

经验财务分析的基本原则◼效益与费用识别和估算的有无对比原则(2.1)◼费用与效益计算范围的一致性原则(2.1)◼动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主◼基础数据确定中的稳妥原则◼收益与风险补偿原则财务分析的价格

体系◼财务分析涉及的各种价格体系◆影响价格变动的因素——相对价格变动因素和绝对价格变动因素(物价总水平变动)◆涉及的三种价格——基价、实价、时价◼财务分析的取价原则（1章1.9条，2章2.4条）财务分析的取价原则1.财务分析应采用预测价格2.现金流

量分析原则上应采用的价格体系——实价3.偿债能力分析原则上应采用的价格体系——时价4.一般的简化处理：◆建设期应考虑两种因素◆运营期内一般现金流量分析和偿债能力分析可采用同一套价格（固定价格或考虑相对价格变化的变动价格）◆当有要求，或通货膨胀严重时，偿债能力分析和财务生存能力分析

要采用时价价格体系财务分析价格确定时应注意问题1.注意采用价格含税与否对报表的影响◆流动资金估算表——流动资金应按含税价格估算◆利润表——注意是否包括增值税科目◆现金流量表——注意点与利润表相同◆财务计划现金流量表——设置科目时已将价税分离

，不受影响2.注意效益与费用价格体系的一致性关于投资项目的分类◼按照我国项目管理体制：习惯上将投资项目分为新建项目和改扩建与技术改造项目两类◼《可行性研究指南》：按照项目的融资方式将投资项目分为新设项目法人项目和既有项目法人项目◼公司融资项目和项

目融资项目◼《方法与参数》第三版：新设法人项目和既有法人项目；也提改扩建项目关于投资项目的分类◼新设法人项目一般是新建项目◼既有法人项目包括改扩建与技术改造项目和既有法人的新建项目◼就融资而言，新设法人项目和既有法人项目各有特点◼就项目评价而言，既有法人改扩建项目具有特点2、财务分析的基础

——投资估算与融资方案的相关问题◼投资估算——建设投资——建设期利息——流动资金和铺底流动资金◼融资方案——资金来源与融资条件——总投资分年使用计划与资金筹措表建设投资(2.7)◼习惯用法：◼包括第一部分工程费用、工程建设其他费用以及预备费◼或等

于固定资产费用、无形资产费用、递延资产费用和预备费之和◼不包括建设期利息◼可行性研究指南：◼包括第一部分工程费用、工程建设其他费用、预备费以及建设期利息◼方法与参数第三版:◼同习惯用法建设期利息(2.10)◼建设期利息，指按照筹资方案计算的项目建

设期内发生借款的资本化利息◼注意何时停止资本化◼明确其他融资费用，原则上应单独计算流动资金和铺底流动资金(2.9)◼流动资金系指项目投产后为维持生产经营所必须占用的周转金注意：长期概念净营运资金概念◼

铺底流动资金是指在全部流动资金中，按照国家有关规定必须由企业自己准备的部分，目前要求为全部流动资金的30%流动资金估算◼流动资产增加预付账款◼流动负债增加预收账款◼存货增加其他材料◼计算流动资金的年费用中应含增值税进项税额，涉及销售收入的应含销项税额总投资构成◼习惯用法：评价用

总投资=建设投资+建设期利息+全部流动资金◼可行性研究指南：项目投入总资金=评价用总投资=建设投资+全部流动资金式中：建设投资含建设期利息◼《方法与参数》第三版：总投资（评价用）=建设投资+建设期利息+全部流动资金(2.11)总投资构成◼项目资本金制度：项目总投资（用于报

批项目）=建设投资+建设期利息+铺底流动资金◼习惯用法(为与评价用总投资区别）：规模总投资（用于报批项目）=建设投资+建设期利息+铺底流动资金外商投资项目◼外商投资项目投资总额=固定资产投资+全部流动资金=建设投资+

建设期利息+全部流动资金◼外商投资项目：无评价用总投资及规模总投资（用于报批项目）的区别资金来源与融资条件◼1、项目资金构成◼（1）权益资金◼（2）债务资金◼2、项目资本金制度◼3、明确：项目资金来源与融资条件◼注意：比例的合理性◼4、尽可能进行融资方案比选总投资分年使用计划与资金筹措表◼是一

个承前启后的表◼表格格式◼作用3、财务分析的内容与程序◼财务分析的内容与程序图(说明4.9)◼财务效益与费用估算（财务分析的准备工作）——辅助报表编制（2章）◼财务分析（4章）简化程序融资前分析：相关费用和效益估

算→项目投资现金流量分析不确定性分析融资后分析：融资方案→相关费用估算→盈利能力分析，偿债能力分析和财务生存能力分析不确定性分析4、财务效益与费用估算（2章）◼效益与费用构成:◼营业收入◼补贴收入◼建设投资、建设期利息◼经营成本◼流动资金◼总成本费用◼相关税费

◼更新拓展费用----维持运营投资◼注意行业特点财务效益与费用估算◼价格要求(2.4)◼一致性◼预测价格◼含否增值税问题营业收入(2.5)◼重要假定:当期产出(扣除自用量)当期全部销售◼强调营销计划与运营负荷：经验设定运营负荷根据营销计划确定运营负荷补贴收入（2.6）（按照《企

业会计制度》的规定）◼按销量或工作量等依据国家规定的补助定额计算并按期给与的定额补贴◼先征后返的增值税◼其他属于财政扶持而给与的其他形式的补贴政府补助（按照《企业会计准则》）◼按照《企业会计准则》，将企业从政府

无偿取得的货币性资产或非货币性资产称为政府补助，并按照是否形成长期资产区分为与资产相关的政府补助和与收益相关的政府补助。在项目财务分析中：◼在项目财务分析中，作为运营期财务效益核算的通常应是与收益相关的政府补助，主要用于补偿项目建成（企

业）以后期间的相关费用或损失。按照《企业会计准则》，这些补助在取得时应确认为递延收益，在确认相关费用的期间计入当期损益（营业外收入）。◼为了推算维持正常运营或实现微利所需要的政府补助，客观上需要单列一个财务效益科

目，也可称其为“补贴收入”。成本费用估算◼经营成本（2.8)——用于现金流量分析◼总成本费用(2.12)——用于利润表总成本费用构成◼两种构成方式及计算公式（1）总成本费用＝生产成本+期间费用其中：生产成本＝直接材料费+直接燃料和动力费+直接工资或薪酬+其他直接支出+

制造费用期间费用=管理费用+财务费用（利息支出）+营业费用（2）总成本费用＝外购原材料、燃料及动力费+工资或薪酬+折旧费+摊销费+修理费+利息支出+其他费用工资或薪酬◼按照《企业会计准则》，职工薪酬包括：◼①职工工资、奖金、津贴和补贴；◼②职工福

利费；◼③医疗保险费、养老保险费、失业保险费、工伤保险费和生育保险费等社会保险费；◼④住房公积金；◼⑤工会经费和职工教育经费；◼⑥非货币性福利；◼⑦因解除与职工的劳动关系给予的补偿；◼⑧其他与获得职工提供的服务相关的支出。工资或薪酬◼按照《企业会计准则》的要求，职工薪酬，应当根据职工提供服

务的受益对象，分别下列情况处理：①应由生产产品、提供劳务负担的职工薪酬，计入产品成本或劳务成本。②其他职工薪酬，计入当期损益。◼执行新《企业会计准则》的项目（企业），应当用“职工薪酬”代替“工资及福利费”◼职工薪酬包含的范围大于工资及福利费“职工薪酬”包含的范围大于“工资及福利费”◼例

如原在管理费用中核算的由企业缴付的社会保险费和住房公积金以及工会经费和职工教育经费等都属于职工薪酬的范畴。当用“职工薪酬”代替“工资及福利费”时，应注意核减相应的管理费用。经营成本◼经营成本，投资项目经济评价为现金流量分析的需要而提出的◼经营成本=外购原材料、燃料及动力费+人工工资及福利费

+外部提供的劳务及服务费+修理费+其他费用◼=总成本费用-折旧费-摊销费-利息支出固定成本和可变成本◼项目评价中一般可简化处理：◼通常可变成本主要包括外购原材料、燃料及动力费和计件工资等。◼固定成本主要包括工资及福利

费（计件工资除外）、折旧费、摊销费、修理费和其他费用等。◼长期借款利息视为固定成本，流动资金利息也可作为固定成本成本费用估算◼注意与会计准则，会计制度变化相适应◼注意符合税法规定◼编制总成本费用估算表及基础表格◼总成本费用各分项的估算要点总投资形成资产（2.11）——固定资产更

新概念，明确划分：◼固定资产——更新概念，划分形成固定资产的投资费用◼固定资产，是指同时具有下列特征的有形资产：◼①为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的；◼②使用寿命超过一个会计年度。总投资形成资产（2.11）◼固定资产原值是指项目投产时（达到预定可使

用状态）按规定由投资形成固定资产的部分，包括：工程费用（设备购置费、安装工程费、建筑工程费）和工程建设其他费用中应计入固定资产原值的部分，也称固定资产其他费用，即除了按规定可以计入无形资产和其他资产以外

的工程建设其他费用，一般包括建设单位管理费、勘察设计费、可行性研究费、环境影响评价费、场地准备及临时设施费、引进技术和引进设备其他费、工程保险费和联合试运转费等，还包括预备费和建设期利息。总投资形成资产（2.11

）——无形资产◼三版明确无形资产概念——无形资产，是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产。包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权和特许权等。三版根据会计制度提出土地使用权为特殊的无形资产◼按照《企业会计准则》应用指南，项目财务分析中应将

项目投资中包括的技术转让或技术使用费（包括专利权、非专利技术）、土地使用权、商标权等费用直接转入无形资产原值。◼但房地产开发企业开发商品房时，相关的土地使用权账面价值应当计入所建造的房屋建筑物成本。总投资形成资产（2.11）——其他资产◼其他资产——代替递延资产，明确形成其他资产的投资费用。

◼其他资产原称递延资产，是指除固定资产、无形资产和流动资产之外的其他资产，如长期待摊费用。关于投资中哪些费用可转入其他资产，有关制度和规定中不完全一致。项目财务分析中可将生产准备费、开办费、样品样机购置费和农业项目的开荒费等直接形成其他资产。相关税费(2.

13)◼增值税◼营业税◼消费税◼土地增值税◼资源税◼企业所得税◼关税◼城市维护建设税和教育费附加维持运营投资(2.14)◼必要时估算◼列入相关报表——现金流量表，财务计划现金流量表◼必要时需估算折旧费注意行业特点◼在效益与费用估算上体现◼

在表格编制中体现5、财务分析的内容、方法和指标财务分析内容◼按方法内容分----盈利能力分析，偿债能力分析,财务生存能力分析（4.1）◼按是否考虑融资方案分----融资前分析和融资后分析（4.2，4.3，4.4，4.5）◼按项目类

型分----经营性项目和非经营性项目的不同(4.1)◼按项目性质分——改扩建项目特点（10章）财务分析方式◼根据需要可以单独进行融资前分析◼首先进行融资前分析，然后进行融资后分析◼两种分析一并进行财务分析方法◼盈利能力分析

◼◆现金流量分析◼◆静态分析◼偿债能力分析◼财务生存能力分析◼不确定性分析财务盈利能力分析◼现金流量分析：◼编制不同层次的现金流量表：项目投资现金流量表，项目资本金现金流量表，投资各方现金流量表，计算相关指标◼静态分析：◼编制利润表，并同时依

据总投资与资金筹措计划表，计算相关指标三版“方法与参数”——现金流量分析指标（4.6）◼项目投资内部收益率和净现值(所得税前和所得税后)----依据项目投资现金流量表计算(该所得税为调整后所得税)◼项目资本金内部收益率(和净现值)(所得税后)----依据项目资本金现金流量表计算◼投资各方内部

收益率----分别依据投资各方现金流量表计算调整所得税计算举例◼1、息税前利润计算：◼（1）计算不含建设期利息的固定资产原值和折旧费◼固定资产原值=5000－600=4400（建设投资5000，其中无形及其他资产600；建设期利息205，含建设期利息的固定资产原值4605）◼年折旧费=（440

0－230）÷8=521.25（净残值230，含建设期利息的固定资产原值计算的年折旧费为546.875）调整所得税计算举例（2）计算年摊销费=600÷8=75（3）已知年销售收入4000，年销售税金与附加41，年经营成本2000（4）息税前利润=

销售收入－销售税金与附加－经营成本－折旧－摊销=4000－41－2000－521.25－75=1362.75（按含建设期利息的固定资产原值计算的折旧546.875代入上式计算的息税前利润为1337.13，该息税前利润用于计算总投资收益率和偿债能力的备付率指标）调整所得税计算举例◼2、计算调整

所得税：◼调整所得税=1362.75×33%=449.71（调整所得税仅用于项目投资现金◼流量表，它大于利润表中所得税368.49）现金流量分析指标◼净现值◼内部收益率◼=0tctntiCOCIFNPV−=+−=)1()(1ttntFIRRCOCI−=+−)1(

)(1静态分析(4.5，4.6)◼依据报表——利润表、总投资分年使用计划与资金筹措表等◼计算指标：◼投资回收期（借助现金流量表计算）Pt＝累计净现金流量开始出现正值的年份数－1＋（上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量）==−tPttCO

CI10)(静态分析(4.5，4.6)式中息税前利润=利润总额+支付的全部利息或息税前利润=营业收入-营业税金及附加-经营成本-折旧和摊销％项目总投资年息税前利润总投资收益率＝100静态分析(4.5，4.6)％项目资本金年净利润项目资本金净利润率＝100偿债

能力分析（4.7）◼借款还本付息计算表的编制计算指标：偿债备付率和利息备付率◼资产负债表的编制计算指标:资产负债率偿债能力分析指标◼利息备付率◼利息备付率是指在借款偿还期内的息税前利润与当年应付利息的比值，它从付息资金来源的充裕性角度

反映支付债务利息的能力。息税前利润等于利润总额和当年应付利息之和，当年应付利息是指计入总成本费用的全部利息。偿债能力分析指标◼利息备付率应分年计算，分别计算在债务偿还期内各年的利息备付率。若偿还前期的利息备付率数值偏低，为分析所用，也可以补充计算债务偿还期内的年平均利

息备付率。◼利息备付率表示利息支付的保证倍率，对于正常经营的企业，利息备付率至少应当大于1（一般不小于2），并结合债权人的要求确定。利息备付率高，说明利息支付的保证度大，偿债风险小；利息备付率低于1，表示没有足够资金支付利

息，偿债风险很大。应付利息额息税前利润利息备付率＝偿债能力分析指标◼偿债备付率是从偿债资金来源的充裕性角度反映偿付债务本息的能力，是指在债务偿还期内，可用于计算还本付息的资金与当年应还本付息额的比值，可用于计算还本付息的资金是指息税折旧摊销前利润（EBITDA，息税前利润加上折旧和

摊销）减去所得税后的余额；当年应还本付息金额包括还本金额及计入总成本费用的全部利息。偿债能力分析指标◼如果运营期间支出了维护运营的投资费用，应从分子中扣减。◼偿债备付率应分年计算，分别计算在债务偿还期内各年的偿债备付率。◼偿债备付率表示偿

付债务本息的保证倍率，至少应大于1（一般不宜低于1.3），并结合债权人的要求确定。偿债备付率低，说明偿付债务本息的资金不充足，偿债风险大。当这一指标小于1时，表示可用于计算还本付息的资金不足以偿付当年债务。应还本付息额所得税息税折旧摊销前利润偿

债备付率＝−偿债能力分析指标◼资产负债率是指企业某个时点负债总额同资产总额的比率资产负债率=（负债总额/资产总额）×100%财务生存能力分析（4.8）1.分析是否有足够的净现金流量维持正常运营◆强调经营活动的现金流量分析——拥有足够的经营净现金流量是财务上可持续的基本条件◆特别注重运营前期的财务

生存能力——与债务偿还相结合◆适当考虑利润分配——安排合理的利润分配计划，以不影响财务生存能力财务生存能力分析2.考察累计盈余资金——各年累计盈余资金不出现负值是财务上可持续的必要条件◆允许个别年份的净现金流

量出现负值◆累计盈余资金一旦出现负值时应适时进行短期融资◆短期融资应体现在财务计划现金流量表中，同时短期融资的利息也应纳入成本费用和其后的计算◆较大的或较频繁的短期融资，有可能导致以后的累计盈余资金无法实现正值，致使项目难以持续运营非经营性项目的财务分析（4.9）◼非经营性项目

财务分析目的◼非经营性项目财务分析的要求视项目具体情况有所不同◼对收费项目应合理确定提供服务的收费价格◼效益难以货币化的非经营性项目，可采用效果费用比或费用效果比来进行方案比选非经营性项目财务分析要求视项目具体情况有所不同◼◆没有营业收入的项目-----

-不进行盈利能力分析，重在考察财务可持续性◼◆有营业收入的项目区别对待◼——有营业收入，但不足以补偿运营维护成本的项目，应估算收入和成本费用，推算各年需要政府给予补贴的数额，并分析政府长期提供财政补贴的可行性。对有债务资金的项目，还应结合借款偿还要求进行财务生存能力分析。非经营性项目财务分析要

求视项目具体情况有所不同◼——短期内收入不足以补偿全部运营维护成本，以后随着价格（收费）水平的逐步提高，不仅可以补偿运营维护成本，缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧，偿还借款本金，还可产生盈余。对这类只需

要政府在短期内给予补贴，以维持运营的项目，只需要进行偿债能力分析（如有借款时）和财务生存能力分析，分析政府在有限时间内提供财政补贴的可行性。◼——营业收入在补偿项目运营维护成本、缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧、偿还借款本

金后还有盈余，表明项目在财务上有盈利能力和生存能力，其财务分析内容可与一般项目基本相同。财务分析主要报表(4.10)(附录B）◼现金流量表（用于计算IRR，NPV、投资回收期）(可能有三种报表)◼利润和利润分配表◼用于

财务计划的现金流量表(原资金来源与运用表)◼资产负债表◼借款偿还计划表（可作辅表）财务分析结论（4.11）◼财务分析指标汇总◼结合不确定性分析结果作出财务分析结论◼对非经营性项目，提出维持运营的政策建议并分析可能性与合理性6、改扩建项目财务分

析特点讲解要点◼改扩建项目的范畴与特点(10.1，10.2)◼注意项目范围的合理界定（10.4）◼正确识别和估算五套数据（10.3）◼注意计算期的合理确定（10.11）◼正确认识和处理沉没成本和机会成本（10.11）讲解要点◼盈利能力分析的“有无对比”分析（10.5）◼偿债能力分析的两个层次（

10.5）◼财务分析的简化处理（10.9）◼关于改扩建项目的财务分析表格改扩建项目的范畴与特点(10.1,10.2)涉及项目和企业两个层次，“有项目”和“无项目”两个方面◼1、在不同程度上利用了原有资产和资源，以增量调动存量，以较小的新增投入取得较大的效益◼2、原来已在生产，若不改扩建，现状也会发

生变化，项目效益与费用的识别和计算较新建项目复杂◼3、建设期内建设与生产可能同步进行◼4、项目与企业既有联系，又有区别◼5、项目的效益可随项目的目标不同而有很大差别◼6、改扩建项目的费用多样项目范围的合理界定（10.4）◼企业整体体改

造或虽局部改造但项目的效益和费用与企业的效益和费用难以分开的，可将项目范围界定为企业整体；◼企业局部改造且项目范围可以明确为企业的一个组成部分，可将项目有关的部分界定为项目范围，成为“项目范围内”，企业的其余部分作为“项目范围外”。正确识别和估算

效益和费用的五套数据（10.3）◼现状数据是基础，是项目建设起点时的数据，现状数据往往也需要预估◼新增数据是根据建设方案估算的数据◼无项目数据是在现状数据基础上预测的数据系列◼有项目数据等于现状数据加上新增数据◼增

量数据等于有项目数据减无项目数据注意计算期的合理确定（10.11）◼“有项目”与“无项目”效益和费用的计算范围和计算期应保持一致◼通过调整“无项目”（指原有资产）的计算期来实现一致性。“有项目”时利用了原有资产，也应对其可利用的期限进行调整◼可通过追加投资

或加大各年修理费的方式◼必要和可能时可使“无项目”的生产运营适时终止◼中外合资经营项目计算期确定中的注意点正确认识和处理沉没成本和机会成本（10.11）在改扩建项目效益和费用识别中应注意：◼沉没成本也称沉没费用，不做为增量的费用◼应考虑机会成本，作为无项目

时的效益或者直接列为项目的增量费用盈利能力分析的“有无对比”分析(10.5)◼正确认识增量盈利能力分析和总量盈利能力分析——盈利能力分析以增量分析为主◼也即增量指标为主，有项目指标为辅◼可不做有项目现金流量分析，通过有项目利润表了解改扩建后是否扭亏为

盈◼无必要编制无项目主要报表◼无必要计算无项目指标偿债能力分析可有两个层次(10.5)◼偿债能力分析可有两个层次◼企业资信和财务状况的考察◼——前3-5年企业财务报表◼——改造后企业一定时期内预测的财务报表◼集团公司项目偿债能力分析特点财务分

析的简化处理（10.9）◼即按照“有无对比”原则，直接判定增量数据用于报表编制，并计算相关指标。这种做法实际上是把项目模拟成一个法人，相当于按照新建项目的方式进行分析简化处理的前提条件◼项目与老厂界限清晰◼作为公司的局部改造项目，涉及

范围较少，对其他部分影响很小◼“无项目”数据等于现状数据，或者无项目的投入和产出数据很容易理清，使得增量数据的确定十分简单关于改扩建项目财务报表◼三版“方法与参数”只给一套报表格式◼根据需要输入不同范围数据◼根据需要调整科目◼现金流量表应当是增量的

◼利润表、财务计划现金流量表、资产负债表和借款偿还计划表应当是总量的关于改扩建项目财务报表◼与新设法人项目财务报表的比较：—编制原理与大部分科目设置相同—部分科目要反映既有法人项目的特点—数据计算口径可能有所区别：“有项目”报表“增量”报表财务效益指标（IRR）的基准参数—基准收益率i

c◼1.含义:既是IRR的判别基准，又是计算净现值的折现率，用于判断财务效益是否满足要求：◼IRR≥ic◼NPVic≥0财务效益指标（IRR）的基准参数—基准收益率ic◼2.确定时应注意:◼◆基准参数的确定要与指标的内涵相对应——不同指标有不

同判别基准◼◆基准参数的确定要与所采用价格体系相协调◼——不同价格体系下应有不同判别基准◼ic′≌ic+f◼IRR′≌IRR+f◼◆不同决策者可有不同判别基准财务效益指标（IRR）的基准参数—基准收益率ic◼3.基准参数的确定要考虑资金成本◼4.基

准参数的确定要考虑资金机会成本◼5.项目投资财务内部收益率的基准参数确定◼——以加权平均资金成本为基础◼6.项目资本金财务内部收益率的基准参数——应为资本金所有者的最低可接受收益率，以其资金成本为基础◼7.投资各方财务内部收益率的判别基准——只能由各投资者

自行确定