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衍生金融工具复习要点MARKETING1（二）期货的每日结算与保证金运作（P20例子）•初始保证金与维持保证金、•保证金的形式（现金或证券）（三）期货的报价•结算价格（用于计算每天的盈亏和保证金的数量）•未平仓头寸（openinterest）（四）交割三

、利用期货的对冲策略（一）基本原理•使得风险尽量呈中性（完美对冲与非完美对冲）（二）基差风险•概念•产生的原因（三）交叉对冲（最优套期保值比率的确定问题）四、期货的定价（一）基本概念与假设•投资资产与消费资产•卖空

交易•基本假设（P69）（二）投资资产的远期（期货）价格（三）提供中间收入的资产（四）收益率为已知情形（五）远期价格与期货价格的关系（P75）（六）商品期货定价时存在的变化五、利率期货（一）国债的报价与现金价格•美国短期国债•长期国债（二）国债期货的现金价格（三）最便宜

交割债券的计算第三部分互换一、互换交易的理论基础——比较优势理论二、互换的运作机制（一）互换的基本概念（二）利率互换的基本概念（三）利率互换的结构特点三、互换的几种基本形式及其定价原理：•互换合约在签订时的价值应该为零，也就是说决定一个固定利率水平，使

得互换合约的初始价值为零。利率互换的定价•定义:互换合约中分解出的固定利率债券的价值。:互换合约中分解出的浮动利率债券的价值。•那么，对固定利率支付方而言，这个互换的价值就是：fixBflBfixflBBV

互换第四部分期权•期权的基本概念•期权价格的性质及影响因素•期权定价•具体期权产品及其应用•期权的风险管理（希腊值）一、期权的基本概念（一）期权的定义（二）期权费、到期日、执行价格、标的资产、看涨期权与看跌期权、欧

式期权与美式期权（三）股票期权、外汇期权、指数期权、期货期权二、期权价格的影响因素及性质（一）期权价格的影响因素•标的资产价格，S0•执行价格，K•期权期限，T•股票价格波动率，•无风险利率，r；•标的资产在期权期限内产生的收益；各影响因素对期权价格的影响（汇总）（二）期权价格的性质（会

证明）1、期权价格的上限与下限（1）看涨期权价格总不会超出股票价格（2）看跌期权价格总不会超出执行价格或其贴现值（欧式与美式有区别）（3）一个不支付任何股息股票的欧式看涨期权的下限为：（4）一个不支付任何股息股票的欧式看跌期权的下限为：)0,max(0

rTKeS)0,max(0SKerT2、看涨、看跌期权平价公式（无红利）考虑以下两个组合：组合A：一个欧式看涨期权加上数量为的现金；组合C：一个欧式看跌期权加上一只股票以上两个组合在到期时的价值均为：•组合A和组合C在今天必须具有相同的价值，这意味着：rT

Ke),max(KST0SpKecrT思考题证明：美式看涨看跌期权的平价关系：rTKeSPCKS003、美式期权的行权时机选择问题结论：•提前行使无股息股票的看涨期权永远不会是最佳选择•提前行使无股息股票的看跌期权有时可能是最优的三、期权定价（一）二

叉树方法1、基本假定2、定价方法（公式的理解与运用）3、风险中性定价的概念4、美式期权的二叉树定价方法5、选择u和d使得二叉树与波动率吻合（二）Black-Scholes-Merton模型1、随机过程预备知识2、股票价格运动过程的描述3、伊藤引理4、Black

-Scholes-Merton偏微分方程（基本假设）四、具体期权产品及其应用•股票指数期权•货币期权•期货期权•雇员股票期权汇报人：