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第三章负债资本筹资2023/8/101第七章负债资本筹资负债资本的筹集学习内容：❑借款❑商业信用❑发行债券❑租赁学习要求：了解负债资金的特点掌握债券、借款、租赁、商业信用筹资的特点、优缺点及有关资金成本的计算方法2023/8/102第七章负债资本筹资负债资金概述负

债资金，也称“介入”特点：❑反映债权债务人关系❑有财务风险和财务杠杆利益❑资本成本低主要筹资方式：➢借款➢商业信用➢发行债券➢租赁常用我国企业较少采用2023/8/103第七章负债资本筹资一、债券筹资内容提示：

❑债券及其特点❑债券的种类❑债券的发行资格和条件❑债券的发行程序❑债券的发行方式❑债券的发行价格❑债券筹资的优缺点2023/8/104第七章负债资本筹资1、债券及其特点什么是债券？——债务人为筹集资金而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。债券的性质：债权债务凭证。债券的基本要素：面

值、发行价格、期限、利率和还本付息方式等。债券按发行人不同可以分为：❑政府债券❑金融债券❑公司（企业）债券2023/8/105第七章负债资本筹资2、债券的种类可以从不同的角度分类：❑按有无抵押品担保❑按偿还期限不同❑按是否记名❑按是否可以转换为普通股❑按利率是否固定记名债券无记名债券抵押（

有担保）债券信用（无担保）债券固定利率债券浮动利率债券可转换债券不可转换债券短期债券长期债券2023/8/106第七章负债资本筹资3、债券的发行资格和条件发行债券的资格❑股份有限公司❑国有独资公司❑有两个以上的国有企业或国有投资主体投资设立的有限责任公司发行债券的

条件❑债券的最高限额❑自有资本最低比例❑公司获利能力❑利率水平我国公司法的规定，教材P1382023/8/107第七章负债资本筹资4、债券的发行程序作出发行决议提出发行申请（国务院证券管理部门）公告募集办法委托证券机构发售发售债券，收缴债券款按期还本付息2023/8/1

08第七章负债资本筹资5、债券的发行方式按发售过程分为：➢直接募集：发行者直接在市场上发行债券。➢间接募集：通过银行或证券机构发行债券。按募集对象分为：➢私募发行：以特定的少数投资者为发行对象。➢公募发行：以非特定的、广大投资

者为发行对象。我国多采用间接、公募发行方式。2023/8/109第七章负债资本筹资6、债券的发行价格发行价格分：➢面值（等价）发行➢溢价发行➢折价发行采用不同价格发行的原因？2023/8/1010第七章负债资本筹资（1）影响债券发行价格的因素票面价值（面值）票面利率市场利率期限还本付息方式➢到期

一次还本付息➢每年付息到期还本➢贴现发行到期偿还面值设计债券时已定，不能变化从设计债券到发行期间会变化。产生什么影响？怎么办？2023/8/1011第七章负债资本筹资（2）债券发行价格的计算（对分期付息、到期还本债券）PViP

I=０１m时间购入时刻VPirPrttmm=+++=（）（）111=I（P/A，r，m）+P（P/F，r，m）PViPI=０１m时间购入时刻VPirPrttmm=+++=（）（）111=I（P/A，r，m）+P（P/F，r，m）票面利率债券价格期限面值市场利率2

023/8/1012第七章负债资本筹资例：某企业拟发行的面值1000元、票面利率10%、每年付息到期还本的5年期债券。问当市场利率分别为8%、10%、12%时，该债券的发行价格应为多少？2023/8/1

013第七章负债资本筹资解：当市场利率为10%时：V=1000×10%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）＝100×3.7908+1000×0.62091000（元）当市场利率为

8%时：V=1000×10%×（P/A，８%，5）+1000×（P/F，８%，5）=100×3.9927+1000×0.6806=1079.87（元）2023/8/1014第七章负债资本筹资当市场利率为12%时：V=1000×10%×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5）

=100×3.6048+1000×0.5674=927.88（元）2023/8/1015第七章负债资本筹资结论：对分期付息、到期还本债券：当市场利率=票面利率时发行价格=面值，即平价发行当市场利率>票面利率时发行价格<面值，即折价发行当

市场利率<票面利率时发行价格>面值，即溢价发行2023/8/1016第七章负债资本筹资市场利率r与债券的价格V的关系V面值０ir图１必要报酬率与债券公平价格的关系（市场利率）票面利率（固定）（变动）2023/8/1017第七章负债资本筹资7、

债券筹资的优缺点优点：➢资金成本较低➢可利用财务杠杆作用➢保证控制权缺点：➢财务风险较高➢限制条件较多➢筹资数量有限2023/8/1018第七章负债资本筹资二、借款内容提示：❑借款的种类❑借款的信用条件和实际利率❑企业对贷款银行的选择❑借款的

程序❑借款合同的内容❑借款的还本付息方式❑借款筹资方法的优缺点企业向其他财务主体借入资金的财务行为。2023/8/1019第七章负债资本筹资1、借款的种类可以从不同的角度分类：❑按借款的期限❑按提供贷款

的机构❑按有借款的信用条件❑按借款的用途2023/8/1020第七章负债资本筹资（1）按借款的期限短期借款长期借款中期借款长期借款风险、利率的特点2023/8/1021第七章负债资本筹资（2）按提供贷款的机构政策性银行贷款——执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款，一般为长期贷款。

商业银行贷款——商业银行向工商企业提供的贷款。其他金融机构贷款——其他金融机构向工商企业提供的贷款。2023/8/1022第七章负债资本筹资（3）按有借款的信用条件信用借款（无担保借款）——以借款人或保证人的信誉为信用条件而获得的借款。担保借款（抵押借款）——各种方式的担保为信用条件而获得的借款

。2023/8/1023第七章负债资本筹资（4）按借款的用途基本建设贷款——为满足新建、扩建或改建等建设项目需要。通常数量较大、期限较长。专项贷款——为满足某种专门用途需要。例如出口商品、引进技术、科研开发、大修理和小型

技术措施等用途。流动资金贷款——满足季节性或临时性的流动资产需要。通常数量较小、期限较短。2023/8/1024第七章负债资本筹资2、借款的信用条件和实际利率借款的信用条件：——银行为降低风险，附带有一定的信用条件。按此信用条件取得的借款称为“信用借款”或“无担保借款”。借款的信用条件主

要有：❑授信额度❑周转信贷协议❑补偿性余额2023/8/1025第七章负债资本筹资（1）授信额度——银行与企业通过正式或非正式协议规定的允许企业借款的最高限额。限额内企业可以随时申请，银行一般满足。但在非正式协议下，银行并不承担按最高限额保证贷款的法律义务。2023/8/10

26第七章负债资本筹资（2）周转授信协议——银行与企业签订正式协议。限额内，银行必须满足。通常要对贷款限额的未使用部分按一定比例给银行支付承诺费。2023/8/1027第七章负债资本筹资（3）补偿性余额——银行要求企业在银行中保持按借款额的一定比例（通常为10%——20%）计算的

最低存款余额。补偿性存款余额实际利率的计算公式：rii1名义实际补偿性存款余额比率2023/8/1028第七章负债资本筹资随堂练习：如果借款名义利率为8%，补偿性余额的比例为10%，问借款的实际利率为多少？解：%89.8%101%81−=−=rii名义实际2023/8/1029第七章

负债资本筹资2、借款的信用条件和实际利率借款的实际利率：❑收款法❑贴现法❑加息法2023/8/1030第七章负债资本筹资按贴现法计息（贴现借款）——借款时，先扣去利息，余额借给贷款人。贴现借款实际利息成本的下式计算：名义名义名义名义实际iiiPPiPi12023/8/1031第七章负债资本

筹资随堂练习：如果贴现借款的年利率为8%，问借款的实际利率为多少？解：%70.8%81%81−=−=名义名义实际iii2023/8/1032第七章负债资本筹资按加息法计息——银行发行分期等额偿还贷款时…..加息法实际利息成本的下式计算：22名义名义实际iPiPi20

23/8/1033第七章负债资本筹资3、企业对贷款银行的选择除了借款种类、成本等因素外，还须考虑：➢银行对贷款风险的政策➢银行与借款企业的关系➢银行对借款企业的咨询与服务➢银行对贷款专业化的区分2023/8/1034第七章负债

资本筹资4、借款的程序企业申请银行审批签定合同、协议取得并使用借款还本付息2023/8/1035第七章负债资本筹资5、借款筹资方法的优缺点优点：➢个别资金成本低➢筹资速度快➢灵活性强缺点：➢财务风险较高➢筹资范围及数量有限➢限制条件较多2023/8

/1036第七章负债资本筹资三、租赁筹资内容提示：❑租赁的含义❑租赁的类型❑租赁的程序❑租金❑租赁融资的优缺点2023/8/1037第七章负债资本筹资1、租赁的含义承租人以支付租金为条件，在合同规定的期限内取得资产使用权的一种借贷行为。或：出租人以收取租金为条件，在合同

规定的期限将资产租让给承租人使用的一种借贷行为。资产使用权出租人承租人租金2023/8/1038第七章负债资本筹资❑按性质可以分为：➢经营租赁（营业租赁、服务租赁）➢融资租赁（财务租赁）2、租赁的类型与筹资关系密切为满足经营上对某种资产的短期、临时需

要。以融通资金为主要目的的租赁，是长期租赁。租赁的资产是固定资产。2023/8/1039第七章负债资本筹资经营租赁与融资租赁的比较比较项目租赁期限资产专用性能否中途解约期满资产处理经营租赁短差可以可以续租、留购、退回财务租赁长强一般不能。如解约需要补偿出

租人一般留购，但也可以退回2023/8/1040第七章负债资本筹资融资租赁的类型融资租赁又可进一步分为：❑直接租赁❑杠杆租赁❑售后回租2023/8/1041第七章负债资本筹资（1）直接租赁——承租人直接

向出租人租入所需的资产。典型形式。出租人一般是租赁公司或设备制造厂商。租赁或租赁销售资产图２直接租赁示意图承租人出租人（制造商）承租人出租人（租赁公司）制造商2023/8/1042第七章负债资本筹资（2）杠杆租赁——出租人利用财务杠杆作用开展租赁

业务。出租人只垫支部分款项，其余款项以租赁资产为担保向贷款人借款支付。资产留置权租赁贷款图３杠杆租赁示意图承租人出租人贷款人2023/8/1043第七章负债资本筹资（3）售后租回——“先售后租”，即公司把自己拥有的资产卖出，再从购买者手中租回。出售资产租赁图４售后租回示意

图承租人出租人2023/8/1044第七章负债资本筹资3、租赁的程序选择租赁公司办理租赁委托签订购货协议签订租赁合同办理验货、付款与保险支付租金合同期满设备处理2023/8/1045第七章负债资本筹资4、租金（1）影响租金的

因素购置成本（Ｐ）：到厂价，买价、运杂费、途中保险费等预计净残值（Ｓ）：租赁期满后预计可变现的净值。利息（Ｉ）：出租人为购置出租资产垫付资金而应计的利息。租赁手续费（Ｆ）：出租人开展租赁业务的营业费用、营业税金和营业利润等。租赁期限：

对预计净残值、利息和手续费都有影响。租金支付方式：❑一次支付❑等额支付•期初支付•期末支付2023/8/1046第七章负债资本筹资（2）租金的计算——平均分摊法不考虑资本时间价值，按应计租金总额和租赁期限简单平均计算。NFISPA++−=)(租期每期租金2023/8/10

47第七章负债资本筹资租金的计算——年金法考虑资本时间价值。综合考虑利息、手续费确定一个租费率作为贴现率。按年金计算每期租金。具体分普通年金和先付年金两种情况：2023/8/1048第七章负债资本筹资A.普通年金（考虑设备净

残值）P012n-1nAAAASniAPniFPSPA,,/,,/期末设备退回2023/8/1049第七章负债资本筹资B.先付年金（考虑设备净残值）P012n-1nAAAAS()()

11,,/,,/+−−=niAPniFPSPA不考虑设备残值（期满设备归承租方），上式中令Ｓ＝０即可。2023/8/1050第七章负债资本筹资5、租赁融资的优缺点优点：➢有利于尽快形成经营能力➢限制条件少：与借

款、发行债券比➢财务负担均匀➢固定资产贬值损失小➢税收负担轻（租金具有财务杠杆作用）缺点：➢资本成本相对较高。2023/8/1051第七章负债资本筹资四、商业信用商品交易中通过延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系。内容提

示：❑商业信用的形式❑应付帐款的信用条件❑应付帐款的资本成本❑商业信用筹资的优缺点2023/8/1052第七章负债资本筹资1、商业信用的形式赊购商品或劳务应付账款应付票据预收货款预收账款商业信用产生的原因商业信用的形式2023/8/1053第七章负债资本筹资（1）应付账款含义：——赊

购商品或接受劳务形成的应付而没有付的款项。效用：➢买方：相当于筹集一部分短期资金➢卖方：扩大销售、减少存货特点：——买方不提供正式票据，完全靠企业之间的信用来维系。卖方一般要对买方的信用情况进行调查是典型的

商业信用形式2023/8/1054第七章负债资本筹资（2）应付票据含义：——赊购商品形成的应付而没有付的商业票据。主要是商业汇票。商业汇票的种类：❑按承兑人的不同可以分为：•商业承兑汇票——买方承兑•银行承兑汇票——买方开户银行承兑❑按是否付息可以分为：•无息票据•有息票据商业

汇票期限：由交易双方商定，一般1~6月，最长不超过9个月，遇特殊情况可以适当延长。承兑人有到期无条件交付票款的责任。2023/8/1055第七章负债资本筹资（3）预收账款通常运用于下列情况：l商品或劳务供不应求l商品生产周期长或提供的劳务周期长且价值较大l买方信用欠佳2023/8/1056第七章负

债资本筹资2、应付帐款的信用条件含义：——卖方允许买方赊购的条件。内容：➢信用期限➢现金折扣➢折扣期限信用条件的表示：常用“2/10，n/30”、“2/10，1/20，N/30”等表示2023/8/105

7第七章负债资本筹资3、应付帐款的资本成本无现金折扣有现金折扣，且企业接受折扣有较高的资本成本。有代价信用。无资本成本，免费信用折扣期信用期折扣率折扣率资本成本−−=3601超过信用期付款有较低的资本成本，但影响企业信誉。展期信用。有现金折扣，但企业不接受折扣用付

款期代替2023/8/1058第七章负债资本筹资例：按照“2/10，n/30”的信用条件，企业放弃现金折扣其资本成本为：%73.361030360%21%2=−−=k%69.141060360%21%2=−−=k若企业超过信用期付款，例如在第60天付款，资本成本为：2

023/8/1059第七章负债资本筹资4、商业信用筹资的优缺点优点：➢筹资便利➢一般没有资本成本➢灵活性强缺点➢可使用时间短➢放弃现金折扣成本高2023/8/1060第七章负债资本筹资