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本章主要内容掌握：1.筹资渠道与方式2.权益资金筹措的方式、特点、要求3.负债资金筹措的方式、特点、要求了解：销售百分比法筹资原则与筹资类型第一节筹资概述❖一、筹资管理的概念❖二、筹资渠道及方式❖三、筹资类型及

筹资组合❖四、筹资原则一、企业筹资的含义与动机1.企业筹资是指企业根据生产经营、对外投资及调整资金结构等活动对资金的需求，通过一定的渠道，采用适当的方式，获取所需资金的一种行为。2.基本动机：为企业自身维持和发展，具体动机:(1)新建筹资动

机(2)扩张性动机(3)偿债动机调整性恶化性(4)混合动机兼有(1)和(2)3.筹资管理的目标:在满足企业生产经营需要的情况下，以较低的筹资成本和较小的筹资风险，获取同样多(较多)的资金1、按资金来源渠道分权益筹资（发行股票、吸收直

接投资和内部积累等）负债筹资（发行债券、银行借款、融资租赁等）2.按所筹资金使用期限的长短分短期资金筹集（使用期限在一年以内的资金）长期资金筹集（使用期限在一年以上的资金）3.按资金来源范围分内部筹资（折旧和留存收益）外部筹资（吸收其他经济主体的闲置资金）二、企业筹资的

分类二、筹资渠道及方式(向谁？怎样？)筹资渠道：指资金来源的方向和通道,体现资金的源泉和流量---客观存在的筹资方式：指筹资所采取的具体形式,体现资金的属性（自有，债务）--=主观形成的如何针对客观存在的筹资渠道，选择合理的筹资方式筹资便成为筹资管理

的重要内容。（1）获资的可能性（2）资金成本（3）使用期限（4）风险三、企业筹资的渠道与方式（一）企业筹资渠道1、国家财政资金2、银行信贷资金3、非银行金融机构资金4、其他企业资金5、居民个人资金、6、外商企业7、企业自留资金三、企业筹资的渠道与方式（二）企业筹资方式1、吸收直接投

资2、发行股票3、利用留存收益4、向银行借款5、利用商业信用6、发行公司债券7、融资租赁筹资方式与筹资渠道的对应关系筹资方式筹资渠道吸收直接投资发行股票银行借款发行公司债券利用商业信用融资租赁国家财政资金∨∨银行信贷资

金∨非银行金融机构资金∨∨∨∨∨其他企业资金∨∨∨∨∨居民个人资金∨∨∨外商资金∨∨∨∨筹资渠道与方式的不同1.来源取得方式2.客观存在主观行为3.供应量不同资本成本不同三、企业筹资的渠道与方式1、规模适当原则2、筹措及时原则3、来源合理原则

4、方式经济原则四、企业筹资的原则五、企业资金需求量的预测（一）定性预测法指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。（二）定量预测法1.销售百分比法2.资金习性预测法（二）定量预测法1.销售百分比法

（1）基本假设①企业的部分资产（变动资产）、部分负债（变动负债）与销售额同比例变化。②企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优。五、企业资金需求量的预测（二）定量预测法1.销售百分比法（1）基本假设说明：大部

分流动资产是变动资产（如现金、应收账款、存货），固定资产等长期资产视不同情况而定，当生产能力有剩余时，销售收入增加不需要增加固定资产；当生产能力饱和时，销售收入增加需要增加固定资产，但不一定按比例增加。部分流动负债是变动负债（随销售收入变动而变动，如应付费用、应付账款）。五、企

业资金需求量的预测五、企业资金需求量的预测1.销售百分比法的基本步骤（1）预计销售增长额和销售额增长率；（2）分别确定随销售收入变动而变动的资产合计A和负债合计B（变动资产、变动负债）以及用基期资料计算的A和B占销售收入（S1）的百分比；（3）计算在预测

期变动资产增加额（△S×A/S1）和变动负债增加额（△S×B/S1）以及预测期收益留存数（预测期销售收入×销售净利率×收益留存比例，即S2×P×E）。五、企业资金需求量的预测2.资金习性预测法是指根据资金习性预测未来资金需要量的方法。资金习性是指资金的变

动与产销量变动之间的依存关系。按照资金与产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金、半变动资金。资金习性预测法有两种形式：（1）根据资金占用总额同产销量的关系来预测资金需要量；（2）采用先分项后汇总的方式

预测资金需要量。设产销量为自变量X，资金占用量为阴变量y，它们之间的关系可用下式表示：y=a＋bx说明：a为不变资金，b为单位产销量所需变动资金，其数值可以用高低点法或回归直线法来求得。第二节权益资金的筹集权益资金是指投资者投入企业的资本金及经营中所形成的积累，它反映所有者的权益，又称自有资金

。权益资金筹集的方式吸收直接投资发行普通股发行优先股利用留存收益一、发行普通股（一）股票含义、特征及分类1、股票的含义和分类（1）股票的含义股票是股份有限公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股利的一种可转让的书面凭证，它是股份

有限公司股份的表现形式。（2）股票的分类按股东权利和义务的不同：普通股和优先股；按股票是否记名分为：记名股票和无记名股票；按股票是否标明票面金额：面值股票和无面值股票；按发行对象和上市地区分为：A股、B股、H股、N股。一、发行普通股（3）股票的特征法定性

收益性风险性参与性无限期性可转让性价格波动性一、发行普通股（二）普通股股东的权利（1）公司管理权（2）分享盈余权（3）出让股份权（4）优先认股权（5）剩余财产要求权一、发行普通股（三）普通股的发行1、股票发行的目的2、股票发行的规定和条件3、股票发

行的程序4、股票发行价格的确定等价（以股票面值作为发行价格）时价（以现行市场价格作为增发新股的发行价格）中间价（以股票市场价格与面额中间值作为发行价格）一、发行普通股（四）股票的上市（1）股票上市的条件（2）股票上市的暂停和终止一、发行普通股（五）普通股筹资

的优缺点*1、优点：（1）没有固定利息负担；（2）不用偿还；（3）增强信誉；2、缺点（1）资金成本较高（股利从净利润中支付，不能抵税；发行费用较高）；（2）容易分散控制权；（3）新股东分享发行前的盈余，会引起每股收益降低，从而可能引起股价下降。

一、发行普通股二、发行优先股-----了解1.优先股的性质优先股是一种特别股票，它虽然属于自有资金但却兼有债券的某些性质。2.优先股股东的权利优先分配股利权优先分配剩余财产权部分管理权3.优先股筹资的优缺点优点：（1）不偿还本金；（2

）股利支付既固定又有一定的弹性；（3）增强信誉。缺点：（1）筹资成本高；（2）筹资限制多；（3）财务负担重。二、发行优先股了解三、吸收直接投资吸收直接投资是指企业按共同投资、共同经营、共担风险、共享利润的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。是非

股份制企业筹集自有资本的基本方式1、吸收直接投资的种类（1）吸收国家投资（形成国有资本）（2）吸收法人投资（形成法人资本）（3）吸收个人投资（形成个人资本）2、吸收直接投资的出资方式出资方式以现金出资（我国无比例限制）以实物出资以工业产权出资以土地使用权出资企业需要的、品质好、作价合理三、吸

收直接投资3.吸收直接投资的优缺点优点：（1）有利于增强企业信誉；（2）有利于尽快形成生产能力；（3）有利于降低财务风险。缺点：（1）资金成本较高；（2）容易分散企业控制权。三、吸收直接投资四、企业内部积累要点：1、企业内部积累主要是指企业税后利润进行分配

所形成的公积金。2、利润未被分配以前，可作为公司资金的一项补充来源。3、企业计提折旧可以增加企业营运资金，也应视为一种资金来源和筹资方式。2.利用内部积累的优缺点优点：（1）方式简便易行，没有筹资费用；（2）

没有财务风险；（3）筹资方式隐蔽。缺点：（1）融资量有限制；（2）资本成本比较高。四、企业内部积累第三节负债资金的筹集负债资金是债权人投入企业的资本金。负债资金筹集的方式向银行借款发行公司债券融资租赁商业信用杠杆收购筹资一、债券筹资债券是债务人

依照法律程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。是公司筹集长期资金的重要方式之一。债券的基本要素：包括面值、票面利率、债券期限和发行价格等。一、债券筹资◆1.债券的种类4.期限长短

★短期债券★长期债券1.是否记名★记名债券★不记名债券2.有无抵押担保★抵押债券★信用债权★次位信用债券3.是否可转换★可转换债券★不可转换债券2、发行债券的资格和条件（1）资格（2）发行债券的条件3.发行债券的程序（1）发行债券的决议（2）发行债券的申请与批准（

3）制定募集办法并予以公告（4）筹集借款一、债券筹资4.债券的发行价格是发行公司（或其承销机构）发行债券时所使用的价格，即债券的原始投资者购买债券时实际支付的价格。一、债券筹资★影响公司债券发行价格的因素：①债券的面值②债

券息票率③市场利率④债券期限实务中，在计算债券发行价格时，还要结合发行者的自身信誉、筹资的难易程度、公司对资本的需求状况和资本市场利率的变动趋势等因素★债券发行价格的确定债券发行价格是债券有效期限

内企业未来现金流出按市场利率的折现值，即企业未来应付利息和本金折现值之和。）面值（）年利息（市场利率）（面值市场利率）（年利息行价格债券发nnnntt,iP/F,,iP/A,111+=+++==计算公式：公司债券的发行价格通常有三种情况：®§等价：发行价格＝票面价格®§溢价：发行价格＞票面

价格®§折价：发行价格＜票面价格一、债券筹资一、债券筹资某公司发行五年期的公司债券，债券面值为1000元，票面利率为8%，利息每年支付一次，试确定三种情况下的债券发行价格。（1）债券发行时市场利率为10%，（2）债券发行时市场利率为8%，（3）债券发行时市场利率为5%。

练习华北电脑公司发行面值为1000元，票面利率为10%，期限为10年，每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时，认为10%的利率是合理的。如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现按以下三种情况分别讨论。5

、发行债券筹资的优缺点*（1）优点：①资金成本较低②具有财务杠杆作用③可保障控制权（2）缺点：①财务风险高②限制条件多③筹资额有限一、债券筹资二、银行借款筹资利用银行借款就是企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式。

主要是满足公司临时性流动资产需要二、银行借款筹资1、银行借款的种类（1）按提供贷款的机构政策性银行贷款；商业银行贷款；其他金融机构贷款（2）按有无担保信用贷款；担保贷款；票据贴现（3）按贷款的用期限短期贷款（n≤1）中期贷款

（1＜n≤5）长期贷款（n＞5）二、银行借款筹资2、与银行借款有关的信用条件P144（1）信贷限额（2）周转信贷协议（3）补偿性余额（4）借款抵押（5）偿还条件（6）其他承诺二、银行借款筹资（1）信用额度——借款公司与银行之间

正式或非正式协议规定的公司向银行借款的最高限额。银行规定无担保的贷款最高限，无法律效应，银行并不承担必须提供信贷限额的义务。贷款条件【例】在正式协议下，约定某公司的信用额度为100万元，该公司已借用80万元尚未偿还，则

该公司仍可申请借20万元，银行将予以保证。（2）周转信贷协议——银行具有法律义务承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。费率承诺）借款数额已使用的贷限额周转信（承诺费−=公司享用周转信用协议，通常要对贷款限额的

未使用部分付给银行一笔承诺费。在协议的有效期内，只要公司的借款总额未超过最高限额，银行必须满足公司任何时候提出的借款要求。【例】如果周转信用额度为100万元，借款公司年度内使用了60万元，余额为40万元，假设承诺

费率为0.5%。（3）补偿性余额——银行要求借款公司在银行中保持按贷款限额的一定百分比(10%~20%)计算的最低存款余额。银行：补偿性余额可以降低贷款风险借款公司：补偿性余额则提高了借款的实际利率实际利率=利息÷（

贷款额－补偿性余额）或:实际利率=名义利率÷（1－补偿性余额比率）注：上式未考虑补偿性余额的利息。【例】某公司按8%向银行借款100000元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额。要求：计算该项借款的实际利率。（4）借款抵押银行发放贷

款时要求企业有抵押品担保。一种风险贷款，手续比较复杂，贷款利率较高。（5）偿还条件到期一次偿还、定期等额偿还。企业希望一次偿还，银行希望定期等额偿还。（6）其他承诺练一练1.假设某企业与银行商定的周转信贷额为2000万元，承诺费为0.5%,借款

企业年度内使用了1400万元，余额600万元。则应向银行支付承诺费2.若企业想从银行借入30万元，20％为补偿性余额，则需要贷款二、银行借款筹资3.借款利率及利息的支付方式（1）借款利率①优惠利率②浮动利率③非优惠利率二、

银行借款筹资3.借款利率及利息的支付方式（2）利息的支付方式①收款法②贴现法③加息法二、银行借款筹资①收款法，也叫利随本清法。借款到期支付利息，实际利率=名义利率★利息率——通常商业贷款的票面（名义）利率是通过借贷双方的协商确定的名义利

率贷款额名义利率贷款额实际利率＝=%100二、银行借款筹资（2）贴现法：贷款时扣除利息，实际利率>名义利率名义利率名义利率名义利率名义利率贷款额名义利率贷款额实际利率＝−=−%1001%100)1(%100=实际可用贷款额实际利

息实际利率【例】某公司向银行借入10000元，年利率12%，一年后到期的贴现利率贷款。二、银行借款筹资（3）加息法：银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法，银行和其他贷款人通常按加息分摊法计算利息。即银行将根据名义利率计算的利息加到贷款本

金上，计算出贷款的本息和，要求借款人在贷款期内分期偿还本息之和的金额。实际利率>名义利率【例】某公司向银行借入10000元，年利率12%，假设借款人采用分期（12个月）偿还贷款。4、银行借款筹资的优缺点（1）优点：①筹资速度快

②筹资成本低③借款弹性好（2）缺点：①财务风险大②限制条件多③筹资数额有限二、银行借款筹资三、融资租赁筹资（一）租赁的概念及种类租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租让给承租人使用的一种经济行为。◎按照与

资产所有权有关的全部或绝大部分风险与收益是否转移租赁融资租赁经营租赁A:经营性租赁1.含义-又称服务租赁，是指由租赁公司向承租人在短期内提供资产（如设备等），并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务。经营租赁中，与资产所有权有关的全部风险或收益并不发生转移。2.特点▲经营租赁的

当事人一般包括出租方和承租方▲经营租赁的期限一般短于租赁资产的使用寿命，资产的租赁费不能全部补偿租赁资产的购置成本▲租赁期限内租赁资产的相关费用一般由出租方承担▲租赁契约一般包含解约条款三、融资租赁筹资B:融资租赁1.含义又称资本租赁，是由出租人、承租人、

供应商共同组成的一种租赁方式。融资租赁中，与资产所有权有关的全部风险或收益实质上已经转移。2.特点（与经营性租赁相比较）▲融资租赁的当事人除出租方、承租方，还包括租赁资产的供应商▲融资租赁的期限一般较长，大多为租赁资产使用寿命的大部分▲与租赁资产相关费用全部由

出租方承担，租赁资产管理也由承租方负责▲筹资性租赁禁止中途解约三、融资租赁筹资三、融资租赁筹资承租人供应商出租人租赁资产供货合同租赁合同资金租赁资产接受证1、直接租赁---是指由出租人在资本市场上筹集资本，并向设备制造商支付货款后取得资产，然后直接出租给承租人的一种租赁方式。（二）租赁

种类2.售后回租---资产的所有者在出售某项资产后，立即按照特定条款从购买者手中租回该项资产。承租人（企业）出租人（租赁公司等）出售资产售后回租特点：售后回租的使用者、承租人和设备供应商都是企业；出租人和设备买方是租赁公司、保险公司、金融机构或商业

银行等。对企业好处：①获得出售资产的现金收入®②可以继续使用设备三、融资租赁筹资（二）租赁种类供应商制造商租赁公司或信托公司制造商制造商销售资产资产留置权贷款股权租赁三、融资租赁筹资3.杠杆租赁---在租赁交易中，资产购置成本所需资本的一部分(10%～20%)由出租人承担，其余大部分

资本由贷款人向出租人提供（以租赁资产作抵押的租赁方式。二、租赁种类3.杠杆租赁---特点：●由出租人、承租人和贷款人三方组成租赁形式●从承租人的角度看，杠杆租赁与其他租赁方式并无区别●租赁资产贬值和承租人破产的风险都由贷

款人承担，贷款人要求的利息一般较高●适用于大额资产的租赁二、租赁种类三、融资租赁筹资（三）租金的确定考虑的因素1.租赁资产的购置成本2.租赁资产的预计残值3.贷款利息4.租赁手续费5.租赁期限6.租赁费用的支付方式三、融资租赁筹资（四）租赁筹资的优缺点缺点●筹资成本高●当事人违约风险可能性增大

●利率和税率变动风险优点●筹资速度比较快●租赁筹资支出可以抵减公司所得税●筹资限制少●可以转移资产贬值的风险三、融资租赁筹资四、商业信用商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是公司间直接的信

用行为。具体形式应付账款、应付票据、预收账款等商业信用条件商业信用条件是销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定。如：“2/10、n/30”便属于一种信用条件。（一）应付账款筹资1.应付账款的实质与特征▲它是一种典型的商业信用形式

。买卖双方发生商品交易，买方收到商品后不立即付款，而是延迟一段时间后再付款。▲对于买方来说，可利用这种方式促销；对于卖方来说，延期付款则等于用对方的钱购进了商品，减少了企业一定时间的资金需求。▲买卖双方的关系完全由买方

的信用来维持。四、商业信用2.应付账款的信用条件【例】2/10，n/30n/30——信用期限是30天10——折扣期限2——现金折扣为2%2/10——企业10天内还款，可享受现金折扣是2%，即可以少付

款2%信用期限（n）：允许买方付款的最长期限。折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。四、商业信用3.应付账款筹资成本按其是否付出代价

，分为“免费”筹资和有代价筹资两种。免费筹资●卖方不提供现金折扣，买方在信用期内任何时间支付货款；●卖方提供现金折扣，买方在折扣期内支付货款有代价筹资●卖方提供现金折扣，买方放弃现金折扣，在折扣期至信用期到期

日之间付款四、商业信用102030098000元100000元【例】假设某公司按“2/10，n/30”的条件购买一批商品，价值100000元。要求：计算公司放弃现金折扣的实际利率？解析：放弃现金折扣的实际利率计算公式：折扣期限信用期限折扣率折扣率扣实际利率放弃现金折−−=3601四、商

业信用4.应付账款筹资决策★如果：其他方式筹资的成本＜放弃现金折扣的成本不应放弃现金折扣所占资金的投资收益率放弃现金折扣的成本及信用下降的机会成本＞★如果：®企业应放弃现金折扣四、商业信用例：A公

司的一个供应商提供的信用条件为（2/10，n/30）。即A公司如果在10天内付款，可获得2%的现金折扣，如果在10天以后至30天内付款，则需支付全额货款100万元。若A公司第30天才付货款，相当于使用了供应商一笔资金，那么使用这笔资金的成本是多少？四、商业信用4

.应付账款筹资决策练一练：某企业拟采购一批零件，供应商报价如下：（1）立即付款，价格为9630元，（2）30天内付款，价格为9750元；（3）31天－60天内付款，价格为9870元；（4）61天－90天内付款，价格为100

00元。假设银行短期贷款利率为15％，每年按360天计算，要求：计算放弃现金折扣的成本并确定最有利的付款日期和价格。四、商业信用总结现金折扣的决策（1）放弃折扣成本>短期借款利率→在折扣期内付款，享受现金折扣；（2）放弃折扣成本<短期借款利率→在信用

期内付款，放弃现金折扣；（3）如果两家以上卖方提供不同信用条件，当决定“享受”现金折扣（即在折扣期内付款）时，应选择“放弃现金折扣成本”最高的一个；当决定“放弃”现金折扣时，应选择“放弃现金折扣成本”最低的一个。即：放弃低的，

享受高的。注意：当放弃现金折扣时为资金成本率，当享受现金折扣时就是收益率。5.延期付款的潜在成本（机会成本）◇信用损失。如果公司过度延期支付其应付账款，或严重违约，公司的信用等级就将遭受损失。◇利息罚金。有些供应商可能会向

延期付款的客户收取一定的利息罚金；有些供应商则将愈期应付账款转为应付票据或本票。◇停止送货。拖欠货款会使供应商停止或推迟送货，这不但会因停工待料而丧失生产或销售机会，也会失去公司原有的客户。◇法律追索。供应商可能利用某些法律手段，如对公司所购原

材料保留留置权，控制存货，或诉诸法庭，使公司不得不寻求破产保护等。四、商业信用（二）应付票据筹资商业承兑汇票由收款人签发，经付款人承兑、或由付款人签发并承兑的票据银行承兑汇票收款人或承兑申请人签发、由承兑申请人

向开户银行申请，经银行审查同意，并由银行承兑的票据A.按照承兑人的不同1.应付票据的含义购销双方按购销合同进行商品交易，延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证。2.应付票据的种类四、商业信用

3.应付票据的期限一般为1～6个月，最长不超过9个月。带息应付票据不带息应付票据B.按照是否带息利率低于其他方式的利率，不需要有补偿性余额和手续费四、商业信用4.应付票据贴现与转贴现应付贴现票款＝汇票金额－贴现息贴现息＝汇票金额×贴现天数×（月贴现率÷30天

）贴现是收款（持票）人把未到期的汇票转让给银行，贴付一定利息以取得银行借款的行为。它实际上为一种银行信用。转贴现是当贴现银行需要资金时，可持未到期的汇票向其他银行转贴现。贴现和转贴现的期限一律从其贴现之日起到汇票到期日止。

计算公式：四、商业信用（四）自然性筹资适用范围：它适用于产品生产周期长、价值量大、所需资金较多的企业通常具有强制性的规定，但通常没有成本代价。主要内容：应付水电费、应付工资、应交税金、应付利息等。企业生产经营过

程中形成的一些受益在先，支付在后，支付期晚于发生期的费用。卖方企业在交付货款之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。（三）预收账款四、商业信用（五）商业信用筹资的优缺点优点：（1）筹资便利（与商品买卖同时进行，自然性融资）

；（2）筹资成本低（没有现金折扣或不放弃现金折扣则无实际成本）；（3）限制条件少（与银行借款比）。缺点：（1）期限较短；（2）如果放弃现金折扣，资金成本较高。四、商业信用资金需要量预测资金成本财务杠杆资金结构向银行借款（有关信用条件、利息支付方式、优

缺点）发行债券（债券的要素、发行价格、优缺点、优缺点）商业信用（现金折扣成本、优缺点）筹资方式吸收直接投资发行普通股（普通股股东的权利、股票价值、价格、发行价格和方式、优缺点）发行优先股（性质、动机、权利、优缺点）负债筹资权益筹资影响或决定相互影响或决定相互影响或决定

本章小结1、各种筹资方式优缺点的比较2、银行借款的信用条件（重点是前面三个）※3、债券发行价格的计算※4、现金折扣成本的计算及决策※